正泰安能IPO终止：光伏独角兽的波折之路

又一家独角兽企业止步IPO。

2023年9月6日，正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司（以下简称“正泰安能”）的上市申请材料获上交所主板受理；同年9月28日，接受首轮问询。然而，2025年9月1日，公司及保荐人同步向上交所递交撤回申请，上交所当日即出具“终止审核决定”，正泰安能的IPO之旅在历时两年后戛然而止。

成立于2015年的正泰安能是光伏业内一家独角兽企业。胡润研究院近日发布《2025全球独角兽榜》，其中，正泰安能以440亿元估值位于榜单上，排名第128位。

按原定计划，正泰安能在沪主板发行不超过2.71亿股，拟募资60亿元，但如今，一切已按下暂停键。

这不是孤例。2024年以来，已有数百家排队企业终止A股IPO。在撤单潮的背景下，A股IPO排队家数也出现明显下降。据Wind统计数据显示，2022年底A股IPO排队家数高达681家。至今年8月中旬，IPO在审企业296家。

在撤回材料后，正泰电器给出了终止IPO的解释，“鉴于正泰安能业务发展较好、业绩增速快，为统筹安排公司业务发展，经公司综合判断当前市场环境等因素考虑，公司决定终止分拆正泰安能至上交所主板上市。”

接下来，这头光伏独角兽的动向值得外界关注。

440亿独角兽的成长之路

正泰安能的故事，始于2015年。

彼时，A股低压电器龙头正泰集团敏锐捕捉到户用光伏市场的巨大潜力，决定设立正泰安能，专注于户用光伏电站的开发与运营。凭借母公司在电力设备领域的深厚积累，正泰安能快速建立起覆盖电站设计、开发、销售、运维的全产业链能力。

业绩是最佳注脚。2022年至2024年，正泰安能营业收入从137.04亿元增长至318.26亿元，净利润从17.53亿元提升至28.61亿元。2024年，公司户用光伏电站装机量为13.60GW，市占率多年保持行业第一。

如此亮眼的成绩单，不仅远超行业平均增速，也让其成为资本竞相追捧的对象。

然而，就在市场期待正泰安能登陆资本市场之际，正泰安能却突然按下了IPO“终止键”。这一决定看似突然，实则暗藏深意。

一方面，正泰安能的资产负债率持续攀升。另一方面，随着监管层对分拆上市的审核趋严，正泰电器选择主动终止IPO。

虽说从上交所数据来看，正泰新能IPO征程始于2023年9月，但实际上早在2022年10月，母公司便在筹划分拆上市事宜。

从内部启动IPO到决定终止，前后差不多3年时间。

光伏行业的挑战与机遇

从更宏观的视角看，正泰安能的崛起与波折，正是中国光伏产业狂飙突进的缩影。在“双碳”目标指引下，户用光伏市场迎来爆发式增长。

然而，随着行业竞争加剧，户用光伏的盈利空间不断被压缩。如何在规模扩张与盈利质量之间找到平衡，将是正泰安能必须面对的课题。

温州前首富的“光伏帝国”

透过IPO撤回的正泰安能，不妨将目光聚焦于其背后实际控制人——南存辉。从昔日补鞋匠到手握两个独角兽、一家百亿巨头，南存辉用四十年把“小生意”做成“大时代”。

南存辉早在正泰电器上市前就将目光放在了光伏产业。2006年，南存辉谋划的转型之路正式开始，正泰投资3000万美元进军光伏产业。如今，南存辉手握两家独角兽企业。