石榴云医登陆纳斯达克：互联网医疗新挑战与机遇

10月8日，石榴云医成功登陆纳斯达克，成为互联网医疗领域又一家上市公司。这家一直以来鲜有对外发声的公司，实际上是互联网医疗领域的“行业老兵”。自2010年公司成立以来，石榴云医便获得了互联网药品交易资质，并在广州、银川等地进行了互联网医院的先行先试，探索线上诊疗。

石榴云医的发展得到了众多资本的加持，步长制药、京东集团、分众传媒等行业领军企业，以及红杉中国、高特佳投资等知名机构投资者的注资，为公司的快速发展注入了强劲动力。这些股东不仅提供了资金支持，更带来了医疗健康与科技领域的专业技术、资源优势和行业经验。

截至2024年底，石榴云医的签约医生数达21.4万人，平台定位于慢病管理，以肝病、男科等为重点专科。其中，平台上成熟医生的留存率高达99.5%，“医带患”模式以及高医生留存率带来了较高的患者复购率，并促进了收入增长。2023年、2024年，石榴云医分别实现了约3.05亿元、3.43亿元的收入，但同时也产生了3690万元、3740万元的亏损。

石榴云医的收入结构显示，公司收入主要来自互联网医院和医药供应链两大业务板块。其中，互联网医院虽然收入占比小，但盈利能力更强；医药供应链收入占比高，但毛利率较低。这与以往电商属性的平台状况相似。

近期，微医控股更新了招股书，聚焦于基层互联网医疗领域的好医生云医疗递交上市申请。随着越来越多互联网医疗平台通过招股书或财报披露最新业务及财务信息，行业最新面貌得以更清晰地展现。当互联网医疗再度引发资本市场关注，几个核心问题的新进展也值得深度探讨。

互联网医生，够用了吗？

答案显然是否定的。医生资源是互联网医疗平台的核心竞争力之一，但从医生注册到真正提供及时、有效的服务存在明显的“漏斗效应”。

对各家平台已披露的医生数类型进行梳理，可以清晰地看到一个数量递减的层级结构。第一层是信息展示型的医生数量，第二层是注册与服务型的医生数，第三层是活跃服务型的医生数。从第一层到第三层，数量呈断崖式下降。

石榴云医平台上的医生情况也是行业的一个缩影。招股书显示，截至2024年底，平台签约医生约21.4万人（通过执业资质认证，可开展线上诊疗及开具处方的医生）；实际开具过处方的医生人数为85675人，成熟医生2598人（一个月内为20个以上患者开具处方的医生）。

在石榴云医及其他以“医带患”模式为主的平台中，医生既是服务方也是患者流量及后续转化的重要入口。据招股书数据，2023年、2024年，石榴云医的90天患者复购率分别为63.7%和66.2%。由于成熟医生的用户留存率分别达到99.4%，依托成熟医生的资源及患者信任度，肝病科在2023年和2024年分别实现了72.7%和73.9%的高复购率。

卖药，还是一条好出路吗？

过去几年里，关于行业盈利模式的探讨更多聚焦在药品销售上。如今，“卖药”仍是一条出路，但也需要拓展更多盈利能力强的业务类型。

例如，围绕上游药械企业开展的赋能服务包括数字营销与学术推广、数据洞察与研发支持等。这些服务已大多被平台涉足并发挥重要作用。

此外，大力拓展B端业务也是重要方向之一。如平安好医生已在近几年的B端业务中做出诸多探索并助推公司实现整体盈利。石榴云医也在招股书中谈到正在探索类似模式。

AI，非做不可吗？

“逆水行舟，不进则退”，AI在互联网医疗领域已经大火。过去患者就医选择医生是认准了某个专家本人但面对数字人或AI时情况就不同了。

目前几乎所有互联网医疗平台都将AI赋能医生作为战略级任务核心目标是成为医生的超级助手。从用户端来看AI不只是改善服务体验的工具更能成为需求分发的载体。

随着时间的推移互联网医疗平台所承载的服务内容正日趋丰富但并非所有用户都具备专业知识储备与足够耐心去主动查找、搜索自身所需的医疗服务这一现实需求为平台优化提出了明确方向。