道生天合上市首日股价狂飙，新能源材料龙头扬帆起航

在10月17日，新能源新材料领域的佼佼者——道生天合材料科技（上海）股份有限公司（简称“道生天合”）在上交所主板成功挂牌。上市首日，道生天合股价高开314%，盘中涨幅更是惊人地达到了400%。截至下午2时，道生天合股价报元/股，较发行价上涨%，总市值亿元。

据公开信息，道生天合的IPO于2023年6月20日在上交所主板获受理，拟募资6.94亿元。此次IPO发行价格为 5.98 元/股，发行数量为13188万股，全部为新股发行，实际募集资金7.89亿元。

成立于2015年的道生天合，是一家专注于新材料研发、生产和销售的国家级高新技术企业。其产品主要围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，涵盖了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品。

道生天合的产品主要应用于风电领域。招股书显示，道生天合是全球生产规模最大的风电叶片用环氧树脂生产企业之一，根据中国石油和化学工业联合会及其环氧树脂及应用专业委员会出具的说明函，公司在2022-2024年连续三年“风电叶片用环氧树脂系列”销量位居全球第一，而“风电叶片用结构胶”销量在国内排名第二、全球排名第三。

从财务数据来看，道生天合在2022年、2023年、2024年及2025年上半年，营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元及17.85亿元，净利润分别为1.08亿元、1.52亿元、1.55亿元及0.85亿元。

主营业务收入按产品分类来看，道生天合的风电叶片用环氧树脂国内产品销售占比较高。在2022年、2023年及2024年，该产品贡献的收入额分别为24.36亿元、21.44亿元及21.20亿元，营收占比分别为70.93%、67.00%及65.62%。

值得注意的是，道生天合的风电叶片用环氧树脂产品在2022年、2023年及2024年的毛利率分别为10.01%、8.49%及8.82%，呈现下降趋势。公司在招股书中表示，这主要是由于国内竞争者价格竞争加剧所致。

尽管面临挑战，道生天合也在积极开拓其他业务板块。在2023年，公司毛利率较高的高性能风电结构胶和新能源汽车及工业胶粘剂产品的收入增长明显，两者合计收入占比较上年提升 5.33%，是拉动公司主营业务毛利率增长的主要因素。然而，在2024年，由于新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂两类产品的毛利率下滑，导致公司综合毛利率相比 2023 年略有下降。

此次IPO，道生天合计划将募资用于年产 5.6 万吨新能源及动力电池用等高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目，以及偿还银行贷款。

截至 2024年末，道生天合账面货币资金还有8.56亿元。公司最终将原计划用于“偿还银行贷款及补充流动资金”的募集资金全部用于“偿还银行贷款”。此外，在短短三年多时间里，道生天合实施了五次现金分红，总额高达2.9亿元。

在股权结构上，上市前公司实际控制人季刚、张婷夫妇通过易成实业持有公司47.55%股份。季刚还通过担任上海桐梵、上海桐元、衢州桐新的执行事务合伙人分别控制公司 5.69%、4.96%、2.27%的表决权，合计控制公司 60.47%的表决权。因此实控人夫妇将半数以上的分红收入囊中。

在道生天合的外部股东中，还出现了经纬创投、君联资本、金浦投资等知名机构的身影。招股书显示，在 2022 年底，经纬创投与君联资本先后通过旗下基金入股。在IPO前，经纬创投与君联资本的持股比例均为 5.46%。

如今，作为新能源行业新材料龙头的道生天合在上交所主板挂牌首日股价大涨，未来能否继续引领行业潮流？我们拭目以待。