英特尔代工业务：挑战与转型之路

尽管英特尔在芯片行业占据重要地位，但其代工业务正面临严峻挑战，而这一切似乎被其表面的繁荣所掩盖。

在过去的数月里，这家芯片巨头迎来了高光时刻——美国政府、硅谷巨头以及风投之王纷纷加入“混改”行列，短期内为其输送了近160亿美元的资金。

利好消息不断刺激股价上涨，从今年4月份的最低点17.665美元，至10月23日收盘的38.160美元，涨幅超过116%。尤其是第三季度，营收达到137亿美元，净利润41亿美元，成功扭亏为盈后，其盘后股价一度涨近8%。

在这一系列资本运作的背后，是英特尔新任CEO陈立武的推动。

然而，资本的“弹药”或许能帮助英特尔渡过难关，但未必能使其代工业务“站上巅峰”。几个关键问题需引起注意：英特尔Fab 52的产能真相、18A工艺的真实水平，以及代工业务何时能止血。

可以说，当前的英特尔晶圆代工业务如同站在ICU门前。

01 产能不足，客户不买账

英特尔的工艺路线图中曾包括20A、18A、14A等先进节点，今年4月份删去了20A，转而主攻18A和14A两个大节点。其中，18A是现阶段的重点。

今年10月初，陈立武手持基于18A的Panther Lake CPU晶圆为新节点背书，宣告量产年底启动。然而，相比联发科宣布台积电2nm流片成功等消息，陈立武的照片暗示了18A产能主要是“自产自销”。

对于“自产自销”，业界有两种不同的声音：其一，客户对英特尔18A工艺不感兴趣；其二，英特尔将暂停18A增量订单扩张，主攻14A落地。目前，业界普遍认为产能不足是核心问题。

目前18A节点的代工业务集中在位于亚利桑那州钱德勒市的Fab 52工厂。该工厂于2021年动工，总投资额200亿美元。然而，与台积电亚利桑那凤凰城工厂相比，其月产能预计也处于2万片晶圆的水平。

尽管如此，英特尔仍计划在未来几年内逐步提升产能。但即便如此，如何理解这个2万片的月产能呢？

按50%的代工良率估算，一片12英寸晶圆理论上可产出300颗CPU。这意味着在2万片产能满载的情况下，预计全年可产出7200万颗系列CPU。

02 真假“次2纳米”

虽然“18A”听起来比台积电的“2nm”更先进，但实际上这只是命名上的文字游戏。除了RibbonFET架构和背面供电两个新故事外，其技术指标并未超出预期。

英特尔中文官网标注为“次2纳米”，英文官网则是“sub-2nm”，但无论如何命名都不重要。关键的是其性能、功耗和面积（PPA）的提升——与Intel 3制程工艺相比，其每瓦性能提升高达15%，芯片密度提升约30%。

那么，这究竟意味着什么呢？

根据公开数据，Intel 3的CPP为50nm，比台积电N5的51nm略有优势。而Techinsight曾发文称，台积电N2为313Mtr/mm²（每平方毫米3.13亿颗晶体管），而英特尔18A为238Mtr/mm²。

因此，综合CCP和MTr/mm²两个有关晶体管密度的数据，大致可以将18A节点与台积电3nm看齐。

03 持续亏损与裁员潮

尽管陈立武推动了一系列调整并引入了外部资本，但代工业务仍在持续亏损。最新一个季度收入42.35亿美元，亏损23.21亿美元。

为了减亏，陈立武执行了裁员策略。自上任以来至少推动了三轮裁员。截至第三季度末，英特尔员工总数为8.84万人。

尽管裁员在财务上带来了正向反馈但减亏的根本还是在于合理规划未来节点的投资以及收缩对成熟制程的扩张减少非现金资产减值的问题。