AI创业生态转型：从炒作到商业化落地

来源：界面新闻图库

核心观点：进入2025年，AI创投生态的焦点正从技术炒作转向商业化落地，AI独角兽们开始证明其可持续的收入模式。AI Agent和“AI原生”独角兽商业模式的发展成熟为全新的企业形态和创业模式提供了可能。

AI行业引领全球独角兽生态规模的增长

2024至2025年，全球AI初创企业的融资规模呈现出指数级增长：在2025年迄今为止诞生的54家估值超过10亿美元的公司中，超过半数（57%）是AI公司。资本正疯狂涌入这一赛道，风险投资中几乎每两笔就有一笔流向了AI初创企业。仅2025年上半年的AI行业融资额，便已超过2024年全年总和（图1）。

图 1：2025年上半年AI行业的融资额已超过2024全年 资料来源：CB Insights

早期的AI投资主要聚焦于“AI+行业”的赋能逻辑,投资人关注的是如何用AI改造现有业务流程。但2024年后,投资逻辑发生了根本性转变。资本开始追逐那些只有AI才能创造的全新价值——如ThinkinMachinesLab（由前OpenAI首席技术官MiraMurati联合创立）在未推出任何产品的情况下以120亿美元估值完成20亿美元种子轮融资，这在传统创投逻辑中几乎不可想象（表1）。

表 1：2025年新晋的前五AI独角兽 资料来源：Pitchbook

超级独角兽的崛起是本轮AI投资集中化最直观的体现。在近一年来相继完成巨额融资之后，全球估值前十的独角兽之中，已经有四家AI企业（大模型开发商OpenAI、Anthropic和xAI，数据智能和AI平台服务商Databricks）。这些企业的核心价值在于它们对算力、算法和模型的掌握，它们代表了当前市场对于AGI（通用人工智能）潜力的最高定价（表2）。

表 2：2025年AI领域融资规模前五公司 资料来源：根据公开资料收集整理

这些市场风向反映了市场对AI技术“范式突破”的预期。投资人押注的不再是渐进式改进,而是指数级跃迁——从弱人工智能到强人工智能、从任务执行到自主决策、从工具辅助到智能协作。高估值背后的逻辑是：一旦技术突破实现，市场空间将呈现非线性扩张。

从商业化水平上来看，目前全球约有15家AI公司的ARR（年度经常性收入）超过1亿美元。ARR突破10亿美元的有三家：大模型企业OpenAI（100亿美元）、Anthropic（40亿美元），和AI数据标注企业ScaleAI（15亿美元）。而ARR从5000万美元到10亿美元之间的AI企业则基本上以各类AI应用为主。

AI Agent和AI原生企业逐步实现商业化能力

进入平台层和应用层，特别是AI Agent（AI智能体），催生了颠覆性的产品与体验。

AI Agent是一个基于大语言模型（LLM）的系统，旨在通过推理、规划和与外部工具交互，代表用户独立执行任务。

在不到一年的时间里，AI Agent领域已从大约300家企业发展到数千家。从电子商务到工业，Agent正在逐渐融入各个垂直行业的工作流程。而底层模型能力的每一次跃升，都直接转化为AI原生创企ARR的阶跃式增长。

这些创企的产品价值主张完全建立在AI能力之上。Cursor的代码补全、Harvey的法律文书生成、Abridge的医疗记录自动化——这些产品的核心功能在没有AI的时代根本无法实现。它们的产品核心价值随模型的性能提升而提升，而非运营效率。

例如，法务AI初创公司Harvey于2025年宣布以30亿美元的估值融资3亿美元，过去六个月其销售团队规模翻了一番，并达到了1亿美元的营收门槛。

“数字同事”正在从概念走向现实

随着基础模型能力的提升，智能体预计将变得越来越自主——从静态任务执行演变为更具适应性、以推理为驱动的系统。创业者将发现生成式AI使创业变得廉价和方便——任何人都能成为创业者。

但另一方面，尽管生成式AI对创业者带来了可观的前景，但它也让快速复制创意变得更加容易。要想在AI创业生态占据一席之地，创业者需要花更多心思打造独特的竞争优势。

作者：滕斌圣，长江商学院战略学教授，战略研究副院长，新生代独角兽全球生态体系研究中心主任/何涧石，长江商学院新生代独角兽全球生态体系研究中心研究员