谷歌AI战略引领三季度财报亮眼，股价盘后大涨

在东部时间10月29日，谷歌母公司Alphabet发布了2025年三季度财报，其业绩远超市场预期，引发市场热烈反响。Alphabet的股价受此鼓舞，盘后上涨逾7%。

从分析师和谷歌公司本身的表态来看，谷歌2025年三季度财报的优异表现，主要得益于AI热潮的时代红利。整个AI经济产业链，从云服务、基础大模型服务到AI APP产品，再到通过AI赋能的现有产品，谷歌都抓住了盈利机会。

这一产业链生态在谷歌公司内部形成了自给自足、内部循环的体系。谷歌自主研发的TPU芯片构建了自家的云服务器，在此基础上运行自己开发的基础大模型，驱动AI垂直应用。这些AI功能不仅提升了谷歌内部运营效率，还直接服务于搜索、广告等核心业务。

包容整个AI行业的生态链让谷歌仅通过内部业务部门间的服务就能实现盈利。再加上外部企业用户和个人消费者，盈利自然不在话下。

图注：谷歌股价当日走势

A

AI已成为谷歌业绩最强劲的增长引擎。CEO桑达尔·皮查伊在财报电话会议上的表述比任何研报分析都到位：

“AI正在全公司范围内驱动真实业务成果。我司的AI全栈取向势头强劲，产品以高速度交付，包括创纪录短时间内全球上线的‘AI概览’与‘AI模式’。

除了性能卓越，我司的Gemini等第一方模型通过API调用带来的总体处理量是每分钟70亿词元。Gemini APP的月活用户达到6.5亿。

在新业务方面，我司继续强劲增长。谷歌云业务的积存待实现订单收入达1550亿美元，YouTube Premium与Google One付费订阅人数超过3亿。”

时代红利确非虚言。相较于三年前ChatGPT初现、AI竞赛开始时，谷歌的季度净利润已增长210亿美元。

图注：AI竞赛开始后谷歌每季度的营收与净利润趋势

皮查伊表示，“Alphabet上季度业务的每个主要板块都有两位数的百分比涨幅”。按主要业务划分的成绩如下：

云计算收入151.5亿美元，同比增长35%，优于市场预估的148亿美元。

搜索业务收入565.6亿美元，同比增长逾14%，优于市场预估的550.5亿美元。

YouTube广告收入102.6亿美元，同比增长逾15%，高于分析师预期的12%增幅。

“平台、设备与订阅”业务收入为129亿美元，同比增长21%。

借着AI的东风，Alphabet公司2025年三季度营收达1023.5亿美元，历史上首次季度营收超千亿美元。高于分析师预期的998.9亿美元，同比增长16%。

在获利方面，Alphabet公司2025年三季度净利润达349.79亿美元，同比增长近33%。每股收益3.1美元，同比增长超46%，优于市场预期的每股2.27-2.33美元。稀释每股盈余2.87美元，同比增长超35%。

业绩如此亮眼，所以当Alphabet称“随着业务增长和云客户需求增加，预计2025年资本支出将在910-930亿美元之间”时，Alphabet的股价仍在盘后交易中大幅上涨。

B

谷歌财报电话会议上阐述了“AI全栈式方针”，涵盖AI基础设施、包括模型和工具在内的世界级研究以及将AI带给全球用户的产品和平台。

这种自循环生态让谷歌无需依赖外部合作伙伴。例如，英伟达要入局AI APP产品就得投资AI初创公司。OpenAI面临算力短缺得租甲骨文云服务器和买英伟达芯片。

巨头们迅速进入更紧密结合状态，这直接刺激了“AI泡沫”的担忧。按宏观经济分析师朱利恩·加兰评估，AI软硬件巨头们的互相投资引发的热潮已牵动资金量四倍于2008年次贷危机爆发时。

而谷歌内部消化了这种势能。按皮查伊在财报电话会议上的说法，“谷歌是世界唯一一家同时提供自研TPU芯片与英伟达GPU芯片的云计算厂家”。

C

在AI热潮中，最常被引用的比喻是“淘金热里先富的是卖铲子的人”。这种比喻其实不符合经济史现实：美国西部淘金热时代先富起来的是修铁路的人。

体验过中国经济上行期的人很容易理解此现象：所有经济热点风口要实现盈利离不开配套健全的基础设施。在AI时代，不管是初创公司还是行业巨擘，大部分公司的AI APP产品要托管在云服务器上、模型运行要调用云服务器的算力。云计算服务就是AI时代的铁路和基建。

D

在基础大模型的开发和AI APP产品业界，OpenAI的生产力与谷歌旗鼓相当。有观察者长期认为谷歌直接做AI打不赢OpenAI。

然而谷歌的AI研究实力在过去十年一直是业界翘楚，只是转化成产品的速度较慢。2014年初，谷歌以4亿英镑（约合当时6.6亿美元）收购强化学习技术的宗师公司DeepMind。2017年，谷歌大脑的研究员论文《Attention is all you need》奠定了现在AI热潮的基础。

E

关于搜索主业，业界曾预计谷歌将面临挑战。担忧者认为Perplexity等AI搜索引擎在抢谷歌的市场。然而新兴AI搜索引擎并未撼动谷歌在搜索业务的地位。

“AI正在驱动一个扩张性的时刻并改变人们使用谷歌搜索的方式。‘AI概览’与‘AI模式’持续推动包括商业查询在内的整体查询量增长为变现创造了更多机会。”首席商务官菲利普·辛德勒在财报电话会议中表示。