超聚变：华为裂变后的算力独角兽崛起

2021年9月13日，华为注册成立了超聚变，全盘接收了原华为X86服务器的技术、产品及核心团队。超聚变的创始人刘宏云，曾主导华为服务器业务多年，带领的核心团队几乎原封不动地保留了华为X86服务器的研发实力。

当时，X86服务器是基于英特尔架构的产品，而华为因制裁已无法合法获取美国芯片和软件授权。如果不剥离该部门，几千人的团队将面临无米之炊的困境，曾部署华为X86服务器的客户业务也将陷入停滞。

面对美国技术封锁导致的芯片与软件授权断供，两个月后华为便果断完成了超聚变的股权交割——超聚变全部股权由河南国资旗下豫信电科的子公司河南超聚能科技接手，华为彻底退出。超聚变以独立身份规避了海外制裁限制，在风暴中重获新生。

落户郑州后，超聚变在地方政府全力支持下加速发展，从股权交割到首台服务器量产仅用了55天；早期便引入中国互联网投资基金等国家级资本，加上中国移动、中国电信等运营商的资源倾斜与战略入股，业务迅速爆发。2024年，超聚变营收达435亿元，稳居中国服务器市场第二、全球第六，其中AI服务器市占率位列行业第一。

这家自华为“裂变”重生而来的算力独角兽，正加速驶入资本快车道。近日，由中国诚通旗下诚通基金管理的国家级结构调整基金——国调基金，宣布战略投资超聚变数字技术有限公司，再次为这家AI基础设施旗舰注入强劲动能。

与此同时，超聚变正筹划通过借壳荣科科技实现A股上市，相关工商变更已进入证监会审核流程，预计最快将于2025年底落地。如果进展顺利，超聚变或将成为“中部算力第一股”。

承继华为衣钵的算力巨头

超聚变能够在短时间内迅速崛起，与其深厚的技术积累和丰富的产品矩阵密不可分。

作为华为X86服务器部门的原班人马，超聚变几乎原封不动地承接了华为服务器领域的核心资产和研发团队。公司的产品序列延续了华为FusionServer系列和KunLun（昆仑）系列的技术底蕴，形成了通用服务器、人工智能服务器、关键业务服务器三大主力方向。

超聚变的业务中，通用服务器面向企业日常数据处理、办公协同等基础需求；AI服务器搭载高算力加速卡，专门支撑大模型训练、智能推荐等密集计算场景；关键业务服务器则聚焦金融交易、电信计费等对稳定性和安全性要求极高的领域。而华为在剥离X86业务后，将资源集中于ARM架构的鲲鹏服务器等自主技术路线，二者在算力领域形成互补布局。

不仅硬件规格与华为时期一脉相承，超聚变还基于openEuler开源社区推出自研服务器操作系统FusionOS，实现对X86、ARM等多种架构的协同支持。换言之，在客户看来，超聚变提供的依旧是原汁原味的“华为系”算力方案。

产品延续性的背后是技术优势的延续。超聚变继承了原华为团队在高端计算领域多年的研发积累，包括CPU、主板、散热、电源管理等全栈优化能力。以液冷散热技术为例，超聚变沿用了华为第五代100%原生液冷方案。

今年世界人工智能大会上，公司展出的全球首个多元智算即插即用超级集群就吸引了广泛关注。这些硬核技术实力，让虽然是“新公司”的超聚变，产品力毫不逊色于老牌巨头。

图源：超聚能官网

得益于完善的产品线和领先的技术，超聚变近几年在市场上势如破竹。2022年公司实现产值235.1亿元；2023年营收增长至283.8亿元；2024年更是直接跨越400亿元大关。根据IDC报告，超聚变目前在全球服务器市场份额已跻身第六位。

在AI大模型带动“算力基建”爆发的时代窗口，这家脱胎于华为的算力巨头正跑出令人瞩目的加速度。不过，当前服务器整机行业竞争激烈，各厂家为抢占市场份额大打价格战。超聚变在快速做大的同时，如何提升盈利能力，将是其上市前必须回答的问题。

融资、估值与上市进程

超聚变的迅猛成长，自然引来了资本市场的高度关注。

从华为剥离至今，公司已进行了多轮融资，引入的股东几乎清一色是实力雄厚的“国家队”背景。据统计，从2021年底到2023年初，陆续有7家战略投资机构注资超聚变。

这一系列融资使超聚变股东增至超20家，但河南省属企业河南超聚能仍牢牢掌控着67%以上的股份。

市场对超聚变的估值水涨船高。目前并无官方披露的精确估值数据，但综合多家机构预测，超聚变的估值已来到800亿~1000亿元人民币区间。

对于上市方式，超聚变目前被寄予厚望的是借壳上市。

河南省国资委在收购之初即承诺将尽快实现超聚变上市。进入2025年，这一进程明显提速：超聚变在招聘网站上挂出了多个“财务专家（上市运作）”职位。

为何超聚变倾向于借壳上市而非排队IPO？主要原因还是时间紧迫。通过借壳可以绕过IPO漫长的排队审核，快速实现上市目标。

目前来看，荣科科技被认为是超聚变借壳的最大热门。

一旦相关方案敲定并获监管放行，超聚变有望闪电登陆创业板。

河南的雄心与超聚变的使命

作为超聚变的新东家，河南省政府对这家算力独角兽可谓倾注了全力。

一方面从资本运作到产业扶持全面支持；另一方面也承载了河南新一轮国资改革和产业升级的重任。

为推动超聚变顺利上市、做大做强河南国资在股权结构设计上采用“组合打法”。

2025年11月5日国调基金宣布战略入股超聚变。

图源：诚通基金微信公众号

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