港股科技板块新动力：AI科技引领市场复苏

新里程碑！南下资金年内净买入额破1.3万亿港元，自港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元。

科技板块作为港股的核心资产，持续吸引着大量资金流入。

尽管今日港股高开低走，但尾盘探底回升，恒指与恒科指均收涨，展现出其独特的韧性。今年迄今，恒生科技指数ETF(513180)上涨30.4%，港股通科技ETF基金(159101)跟踪的标的指数涨幅达44.19%。

尽管市场仍处于调整期，但国内外多重积极信号汇聚，包括国内'十五五'规划、大国关系缓和、美联储降息以及南向资金持续流入等，正为港股市场注入新动力。

特别是互联网龙头、AI产业链及高端制造等新经济领域，若即将公布的财报表现良好，则有望引领市场风险偏好回升，开启新一轮结构性行情。

调整到位？

过去一个多月，恒生科技指数从年内高点显著回调超过10%，虽然幅度低于4月份，但当前宏观环境较4月份更为稳定，因此再度出现极端回调的概率不高。

尽管有外资投行警告全球AI科技股处于泡沫边缘，但剔除个别极端案例（如特斯拉），多数科技大厂的估值处于过去十年的中位数范围，并未严重泡沫化。

近期海内外AI科技板块的高波动主要源于前期涨幅过大和交易拥挤，加上部分资金获利丰厚，任何小利空都可能触发卖出。

然而，从中长期看，急涨后的回调是必要调整。

目前的回调被暂时定义为常规回调是合理的。

回调到这个程度是否阶段性见底，还需看几个条件，例如港股市场科技大厂的Q3财报表现，如果业绩超预期或提供超出预期的指引、投资计划等，则可能催生新一轮反弹。

综合高盛、摩根士丹利、汇丰等外资大行的前瞻预测，整体基调是乐观+谨慎：

预计头部互联网公司的整体营收增速将维持在10%-15%区间，利润方面，由于持续的“降本增效”战略推进，各公司的经调整净利润率和自由现金流将继续改善。

但需注意，过高的AI资本支出增加、即时零售投资达峰、国际业务新投资等也会产生短期影响，如利润率下滑。

但长期看，这些资本开支将转化为业绩增长。

投行们特别提到，财报电话会上管理层对AI技术的应用进展和商业化落地的阐述将比单纯的财务数据更影响股价。市场也将关注大模型如何赋能现有业务、提升效率以及云业务是否重回增长轨道。

总的来说，如果本次财报能普遍证实“收入稳健增长 + 利润超预期释放”的逻辑，将极大提振市场信心并推动股价反弹。

估值如何？

无论是横向还是纵向比较，港股科技板块的估值仍然具有吸引力。

尽管港股科技、恒生科技今年领涨全球并大幅跑赢纳指，但其估值仍处于中底部区间。

截至11月10日，恒生科技指数ETF(513180)标的指数PE(TTM)为23.09倍，处于上市以来30.75%的历史分位点；港股通科技ETF基金(159101)标的指数PE(TTM)为25.73倍，处于近十年约37.08%的历史分位点。

与全球主要科技指数相比，恒生科技和港股通科技的估值显著低于纳斯达克指数（约42.5倍）。

另一个重要的估值因素是流动性。最新统计显示，11月10日南下资金净买入港股66.54亿港元使得年内净买入额突破1.3万亿港元。自港股通开通以来累计净流入规模也突破5万亿港元刷新了互联互通机制开通以来的最高纪录。

ETF成为内地投资者买入港股的重要通道。

其中恒生科技指数ETF(513180)近20日吸金47.34亿元年内资金净买入达162.83亿元最新规模达468.26亿元。

目前保险资金和公募基金构成了南向资金主体合计贡献超六成年内净流入形成了“科技成长+高股息红利”特征的哑铃型配置格局。招商证券预计至明年年底南向长线资金仍有1.54万亿港元的新增空间未来五年合计可带来约11万亿港元的增量。此外社保养老企业年金及银行理财子等新兴力量尚处发展初期未来若机制放宽将释放数千亿级配置需求。

这些长线资金的持续流入不仅从流动性层面改善市场结构更从估值体系层面推动港股向基本面驱动转型。随着互联互通机制持续优化和优质资产供给增加南向资金对港股的定价权将进一步提升为市场长期健康发展提供坚实支撑。

聚焦核心资产

随着AI科技的兴起核心的AI资产已成为全球资本争抢对象尤其是优质的大型科技公司。

如美股M7虹吸全球资金成为纳斯达克指数的中流砥柱贡献了过去几年纳指的大部分涨幅。

在港股市场同样存在类似对标这些科技大厂已成为港股市场的核心资产。

除了巨大的市值占比更源于其卓越的基本面难以撼动的竞争力强劲的盈利能力以及在未来科技浪潮中的核心地位。

从财报数据看这些科技大厂是港股市场中少数能够持续实现高质量营收和利润增长的“现金牛”净资产收益率（ROE）和毛利率长期维持在较高水平。

这些公司构建的庞大数字生态系统和强大的网络效应如腾讯的微信社交图谱阿里的商业基础设施美团的即时配送网络都是需要巨额资本和长期时间才能构建的竞争壁垒。

结语

尽管近期全球资本市场波动较大但对于科技板块而言AI的产业发展方向并未改变地缘流动性等影响科技公司估值的重要因素也有积极变化回调更像是中场休息而非终结。

投资者无需过度恐慌反而应多关注市场变化以捕捉行情的转折点及新机会出现的信号。

对于港股市场核心的AI科技公司以及跟踪科技指数的ETF如恒生科技指数ETF(513180)、港股通科技ETF基金（159101）仍有机会继续成为市场焦点。