公牛集团面临经营挑战，实控人减持引发市场担忧

近期，A股“插座一哥”公牛集团的日子显得颇为艰难。

根据公牛集团最新发布的2025年第三季度财报，其营收与净利润均出现下滑，经营压力逐渐显现。受此影响，其股价一度跌至42.53元，创下自去年9月以来的新低，相较于去年10月的高点，累计跌幅达到32.8%。

与此同时，公牛集团的实际控制人阮学平还宣布了一项超过16亿元的减持计划，这一举动进一步加剧了投资者对公司未来前景的担忧。

据最新公布的《2025胡润百富榜》，公牛集团的创始人阮立平、阮学平兄弟以400亿元的身家并列榜单第146名。然而，相较于2021年460亿元的峰值，这一数字明显缩水。

公牛集团的‘失速’挑战

公牛集团近期发布的2025年三季报显示，在2025年前三季度，公司实现营收同比下降3.22%，归母净利润同比下降8.72%。其中，第三季度的归母净利润下降幅度更是达到了10.29%，降幅进一步扩大。

从单季度的维度来看，公牛集团的经营下滑压力更为明显。今年第一、二、三季度，公司的营收分别为39.22亿元、42.46亿元和40.3亿元，同比增长分别为3.14%、下降7.37%和下降4.44%；同期实现归母净利润分别为9.75亿元、10.85亿元和9.19亿元，同比增长分别为4.91%、下降17.16%和下降10.29%。

如果将时间拉长来看，这是自2020年上市以来，公牛集团首次在前三季度遭遇营收、净利润双双负增长的情况。

在财报披露后，公牛集团的股价持续走低。11月5日盘中，其股价一度跌至42.53元，创下自去年9月以来的新低。相较于去年10月的高点，累计跌幅达到32.8%。

深入分析其财报不难发现，营收、净利润双降的背后，是公牛集团‘基本盘’的全面承压。

财报显示，公牛集团的核心业务主要包括电连接和智能电工照明。其中，电连接业务以插线板、数码配件为核心，智能电工照明业务则涵盖墙壁开关、照明设备等，这两部分业务占公司总营收的比例超过90%。

根据2025年半年报的数据，电连接业务贡献的营收为36.62亿元，同比下滑5.37%；智能电工照明业务贡献的营收为40.94亿元，同比下滑2.78%。两大核心板块同步失速，创下近五年同期最差表现。

有分析指出，宏观环境与行业竞争的双重挤压是公牛集团‘基本盘’下滑的主要原因。

从宏观经济层面来看，受房地产后周期效应的影响，家装需求持续减弱，开关、照明等业务明显承压，智能电工照明板块遭遇明显阻力。

此外，行业竞争加剧也持续侵蚀着公牛集团的市场份额。以小米为代表的互联网企业纷纷杀入插座市场，持续对传统家电企业造成冲击。

竞争压力正不断削弱公牛集团的盈利能力。根据财报数据，2025年第三季度，公司的毛利率为41.7%，同比下降了1.8个百分点。

国金证券在一份研报中指出，公牛集团毛利率的下降主要源于高毛利的传统核心业务占比下滑。而销售费用率的下降则是由于品牌推广投入的同比减少，并非经营效率的实质性提升。

实控人大规模减持

值得一提的是，在财报披露前夕（10月10日），公牛集团的创始人、实际控制人之一阮学平突然宣布了一项巨额减持计划，这一举动引发了市场的广泛关注与热议。

公告显示，公牛集团的副董事长、实际控制人之一阮学平计划减持不超过3617.18万股，占公司总股本的2%。以公告当日的收盘价计算，此次顶格减持将套现超过16亿元。

对于减持的原因，公牛集团在公告中解释称：“这是股东根据自身资金需求自主决定的结果，不会影响公司的治理与持续经营。”

这已是阮学平在近两年来第二次大规模减持。在2023年7月，他曾一次性减持了1779.19万股，套现金额达到16.28亿元。

值得注意的是，在阮学平抛出减持计划的前一个月，公牛集团刚刚完成了一轮股份回购。今年6月至9月期间，公司斥资2.5亿元回购了503.60万股股票，回购均价为每股49.68元。

公开资料显示，公牛集团由阮立平、阮学平兄弟共同创立。目前二人通过良机实业及直接持股的方式合计控制公司84.76%的股权处于绝对控股地位形成了典型的家族控股格局。

事实上作为公司最大股东阮氏兄弟已通过分红获得了颇为丰厚的收益。

据Wind数据显示自2020年上市以来公牛集团已累计派发现金红利超过120亿元若按照84.76%的持股比例粗略估算阮学平、阮立平兄弟二人或可分得超过100亿元的收益其中阮学平或可分得超过50亿元。

因此有投资者在社交平台上指出实控人在公司业绩承压时选择大举减持可能传递出对未来发展的信心不足。

布局新能源寻求新机遇

公开资料显示阮氏兄弟出生在中国著名的‘插座之乡’——浙江慈溪。

上世纪80年代成绩优异的阮立平从武汉水利电力大学毕业后顺利进入水电部杭州机械研究所工作而阮学平则早早踏入社会做起了插座买卖。

当时慈溪已是全国三大家电生产基地之一同时也是国内最大的插座集散地。

或许受到当地经商理念的启发在研究所工作的阮立平萌生了下海创业的念头决定辞职与弟弟共同投身插座行业。在1995年阮立平借款两万元与弟弟共同创立了公牛品牌。

在此后的二十年里凭借对质量的坚守阮立平兄弟带领公牛从一个家庭作坊跃升为国内行业的佼佼者。

如今面对传统业务的下滑公牛集团将新能源业务定为‘第二增长曲线’试图通过布局充电桩、储能等领域打开新的市场空间。

然而从财报数据来看新能源业务对公牛集团的贡献仍然微乎其微。在2025年上半年以新能源汽车充电桩为代表的新能源业务贡献的收入仅为3.86亿元占总营收的比例仅为4.73%。

除了新能源业务外公牛集团还尝试布局了数据中心PDU产品、太阳能照明等业务但均未披露具体的收入数据这些业务对公司经营的贡献度存在较大的不确定性。

另外虽然公牛集团的国际化业务已覆盖四十多个国家但主要依赖‘大客户模式’拓展东南亚、欧洲市场短期内难以形成规模效应无法弥补国内市场的下滑缺口。