锂电池产业洗牌：旧巨头陨落，新科技崛起

作者 | 吕敬之 编辑 | 吾人

来源 | #融中财经 （ID：thecapital）

当“碳中和”成为全球共识，锂电池产业曾被视为最硬核的投资热点：十年间产能扩张五十倍，龙头企业市值突破万亿，融资纪录频创。

然而，好景不长，价格崩盘、库存积压、巨头破产接踵而至。欧洲两大明星企业Northvolt与BMZ相继申请保护，负债总额高达百亿美元，千亿级投资面临减值风险。

需求放缓、技术断层、地缘切割三重压力之下，行业从“产能为王”转向“现金流为王”的残酷淘汰赛。新材料、新工艺、新循环、新供应链正在悄然兴起，预示着更精细、更低碳、更区域化的TWh时代即将到来。

泡沫褪去，产业升级的真相逐渐显现，全球锂电池产业正处于洗牌与重生的十字路口。

锂电池巨头，申请破产

德国老牌电池企业BMZ正式申请破产保护。

欧洲本土电池产业再遭重创。德国老牌电池制造商BMZ集团（Battery Manufacturing Zentrum）近期向阿沙芬堡法院提交破产保护申请，理由是“流动性危机”。这家成立于1994年的企业，曾是欧洲领先的锂电池系统供应商，客户遍布工业、储能、医疗及电动交通等多个领域。

BMZ在声明中坦言，失去一家核心储能客户成为压垮公司的“最后一根稻草”。该客户订单占其德国总部收入的30%以上，订单骤停导致公司季度收入下滑40%，现金流瞬间断裂。此前，股东曾紧急注入5000万欧元纾困，但仍未能阻止危机恶化。破产申请文件显示，公司账户一度仅剩720万欧元，不足以支付员工薪资及供应商货款。

此次破产申请涉及BMZ德国总部及其两家子公司——BMZ Germany GmbH与BMZ Holding GmbH。由于子公司资不抵债，母公司因承担连带担保责任被迫同步申请破产保护。不过，公司强调，其位于波兰、美国、中国等地的海外子公司不受影响，将继续正常运营并履行客户订单。

BMZ的困境并非一朝一夕。近年来，公司试图从“电池组装”向“电芯自研”转型，曾收购TerraE品牌并计划建设德国首座大型锂电池工厂，但至今未能实现本土量产，仍依赖亚洲供应商。高额投入未能转化为竞争力，反而加剧了资金压力。

随着破产程序启动，BMZ已获准启动“自我管理”模式，由现有管理层制定重组方案，以期在法院监督下完成债务调整与业务重构。然而，市场对其前景普遍持谨慎态度。分析人士指出，BMZ的倒下再次暴露欧洲电池产业在成本控制、技术迭代与供应链整合上的短板，追赶中国厂商的难度日益加大。

继Northvolt之后，BMZ成为又一家陷入危机的欧洲电池标杆企业。欧洲“电池自主”之路，愈发艰难。

锂电池的“灾难之年”

这已经不是今年第一家锂电池巨头申请破产了。

今年3月12日，Northvolt这家曾被寄予厚望的欧洲最大锂电池制造商向瑞典法院提交了破产申请，终结了其“欧洲宁德时代”的梦想。尽管公司在2024年11月曾在美国申请破产保护，试图通过重组自救，但融资努力最终未能成功，账面现金仅剩3000万美元，而债务却高达80亿美元，资金链彻底断裂。

锂电池赛道的未来

锂电池产业曾被视为碳中和时代最硬的赛道，短短十年间全球产能从几十GWh跃升至近1.5TWh。然而盛宴背后，结构性过剩与路径依赖同时袭来。

2024年起，动力与储能电池价格暴跌四成，高镍三元电芯跌破每瓦时0.5元，磷酸铁锂逼近0.3元。全行业毛利率被压缩至个位数，中小企业在盈亏线上挣扎，即便是头部厂商也靠规模效应和政府补贴维系薄利。