小马智行实现单辆车盈利，自动驾驶时代迎新纪元

在赴港二次上市之后，小马智行再次展示了其强劲的增长势头。

11月25日，小马智行发布了2025年第三季度未经审计的财报：Q3总营收达到1.81亿元，连续三个季度保持高速增长；其核心业务Robotaxi板块更是实现了89.5%的同比增长。

尤为引人注目的是，小马智行的第七代Robotaxi以城市为单位实现了单车盈利转正。这标志着在创业九年后，小马智行初步验证了其经济模型，证明了其商业模式的可行性。单辆车能够盈利，预示着公司将迎来快速增长和规模化扩张的新阶段。

自动驾驶的浪潮正在涌动。

单辆车盈利：里程碑式的成就

细节逐渐清晰。

今年前三季度，小马智行的季度总营收分别为1.02亿元、1.54亿元和1.81亿元，第三季度总营收较去年同期上涨了72%。其中，核心业务Robotaxi板块表现尤为出色——2025年Q3收入达4770万元，同比大涨89.5%，而乘客车费收入更是同比激增超200%。

自今年6月起，小马智行与北汽集团、广汽集团合作启动第七代Robotaxi的量产，并迅速进入稳态生产。11月5日，量产不到半年，第七代Robotaxi便在北京、广州、深圳等地成功上线。

第七代车型的核心突破在于采用了100%车规级零部件，使得自动驾驶套件成本大幅下降70%，并拥有了10年/60万公里的设计寿命。这些技术优化与供应链协同带来的结构性突破，为商业化扫清了障碍，降低了成本并增加了收入，为加大一线城市的Robotaxi部署和提速商业化奠定了坚实基础。

小马智行在财报中预计，2026年第七代Robotaxi的生产成本将进一步下降，自动驾驶套件BOM成本将较今年再降20%。每一次BOM成本的下降，都是自动驾驶公司从“技术验证”迈向“商业盈利”的关键一步。

标志性的一刻提前到来——基于该车型在广州启动商业化运营以来的数据，第七代Robotaxi在广州已实现单车盈利转正，单台车日均订单量达到23单。通俗地说，单辆车能够盈利了，这是自动驾驶公司告别烧钱、实现盈利的基础。

截至11月23日，公司Robotaxi车辆总数已达961辆，其中667辆为第七代Robotaxi。小马智行预计提前实现年内超1000辆车队规模的目标，并计划在2026年底将规模扩大至三倍，达到3000辆以上。

小马智行的创始人兼CEO彭军曾透露，“原计划在2025年至2026年间投入千辆车，而现在这一热潮已经提前到来。”

此外，小马智行的Robotruck业务Q3营收为7250万元，技术授权与应用业务收入为6100万元。公司宣布将分别与三一重卡、东风柳汽开展第四代Robotruck车型的研发，计划于2026年量产并逐步投入运营，未来预期落地超1000辆规模。

尽管营收高速增长，但小马智行仍处于亏损期。这主要是因为公司正处于高投入阶段，以推动第七代Robotaxi的量产加速和大规模商业化运营。这是建立技术护城河和Robotaxi规模量产的必经之路。

从烧钱到造血：九年的创业之路

回顾过去，小马智行的历程成为中国自动驾驶行业的一个缩影。

时间回到2016年，国内自动驾驶行业风起云涌。彭军与楼天城决定入局。同年年底，小马智行成立，彭军任CEO，楼天城任CTO。次年10月，他们将中国总部和研发中心设在了广州。

两位创始人早在创业前已在业内小有名气。彭军曾担任百度自动驾驶部门的首席架构师，负责整体战略规划与技术发展；楼天城则是清华姚班的首届学生，全球知名的计算机编程专家，人称“楼教主”。

（左：楼天城；右：彭军）

在创业初期，整个行业还处于“概念大于现实”的阶段。尽管资本热潮涌动，但很少有人思考技术如何赚钱。

然而，彭军坚信从终局来看，能够更早实现自动驾驶规模化商业落地的一定是Robotaxi。因此，创业早期小马智行的主线任务是拼技术——2018年推出了首个自动驾驶出行服务“PonyPilot”，完成了技术从0到1的突破。

商业化探索始终伴随其中。2021年，小马智行拿到国内首张Robotaxi商业化运营许可证，实现了从测试到商业化的跨越。至今，小马智行是国内唯一在北京、上海、广州、深圳开展全无人Robotaxi收费运营服务的公司。

此外，小马智行已累积超5500万公里的自动驾驶路测里程，并在全球多个地区设立研发中心和业务布局。

可以说，小马智行见证了中国自动驾驶的爆发历程。

这条征途漫长而艰难，需要不断的融资支持。据统计，小马智行在港股IPO前共获得8轮融资，总融资规模近18亿美元。这些融资不仅支持了公司的技术研发和商业化探索，也为未来的扩张奠定了坚实基础。

在“港股+美股”的双重主要上市之后，小马智行为“技术与商业”构建了新的壁垒。此次赴港募集的资金将有90%投入未来五年的L4技术研发与大规模商业化落地。此刻的小马智行已弹药充足。

迎接自动驾驶的新时代

在全球科技竞赛的浪潮中，自动驾驶赛道始终吸引着行业与资本的目光。

在过去的资本狂热期（2016-2020年），虽然海量资金涌入推动了技术研发热潮，但行业重心集中于算法突破与路测验证上。技术落地进展缓慢且商业模式仍处于探索阶段导致行业陷入“只烧钱不赚钱”的困境。然而到了2021年后随着资本退潮行业开始觉醒意识到脱离商业闭环的技术难以支撑长期发展。

如今这一局面已被改写。

正如Gartner AI发展曲线预测的那样自动驾驶行业已迈过低谷期迎来了关键拐点进入商业化的加速时期行业共识也从“技术能否落地”转向“商业能否盈利”。

虽然盈利并非一朝一夕但经过数年技术与运营的积累终将迎来新的估值逻辑重构。