光伏寒冬待暖：政策与市场博弈中的行业复苏

那些期待光伏行业困境反转的投资者们，近期可能因光伏股的持续大跌而感到“砸”心不已。

自11月上旬以来，光伏板块上市公司频繁出现集体大跌。其中，11月21日，超过120只个股下跌，光伏板块指数跌幅达到-5.75%。截至12月3日，通达信光伏设备指数已跌至499.24点，较11月11日的高点592.03点下跌了15.7%。

12月3日，光伏板块再度整体萎靡，76只光伏股飘绿。截至收盘，光伏设备指数下跌1.17%。其中，国晟科技(SH:603778)、双良节能(SH:600481)、爱旭股份(SH:600732)跌幅均超过3%；晶科能源(SH:688223)、晶澳科技(SZ:002459)、天合光能(SH:688599)、中来股份(SZ:300393)等跌幅均超过2%。

这与年中以来光伏板块的集体上涨形成了鲜明对比。原本在政策反内卷和硅料收储两大利好支撑下，光伏股曾走出触底回升的良好走势：到9月5日，已有多只光伏股较4月初翻倍；到10月9日，A股光伏设备板块年内实现上涨23.1%。然而，如今大好形势已不复存在。

光伏产业链的情况同样不容乐观。自9月下旬以来，硅料价格已连续9周未上涨；硅片和电池片自10月中下旬以来连续下降。以N型G12R为例，单片价格跌去了0.2元；电池片主流成交价格也下跌了0.02元。组件端近期更是传出5家企业降价促销的消息，降价幅度为0.01-0.02元，这意味着下半年组件好不容易上涨的价格又要跌没了。

光伏股回调和产业链价格的下跌，反映了市场对行业信心的严重不足。那么，此前推动行业见底反转的两大逻辑（政策反内卷和硅料收储），是否已发生变？这是光伏复苏路上的正常回调，还是又一个“倒春寒”？

政策反内卷：官方或在“憋大招”

光伏行业深陷寒冬，主要原因是行业过剩产能迟迟未能出清，导致整个行业深陷价格内卷。自今年上半年起，反内卷成为了光伏行业的头等大事。

7月1日举行的中央财经委员会第六次会议明确提出，要“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。这向外界传递了一个明确信号——光伏行业反内卷已上升为国家战略。

之后，工信部牵头多次召开行业会议布置反内卷工作。其中规格较高的是8月19日的光伏座谈会，会上明确提出“加强产业调控，遏制低价无序竞争，规范产品质量，支持行业自律”四大举措。这一系列举措被行业评价为务实且切中症结要害。

正是在这一系列举措下，行业普遍认为国家整治光伏行业无序扩产、恶性竞争是“动真格”的了。更多强力措施可能很快就会出台，出清过剩产能、行业重回正轨指日可待。

正是在此预期下，资金开始回流。下半年光伏股集体回温，价格不断创下阶段性新高。到9月5日，已有多只光伏股较4月初翻倍。到11月份，市值超千亿的光伏企业也由上半年的2家上升到4家。

然而，这些向好预期还是经不住行业现实的拷问。行业内外对政策“雷声大、雨点小”的质疑声四起。反应到股市就是资金“认错”出逃，上涨的光伏股被打回原形。

尽管目前的政策出台确实未达预期，导致行业向好预期严重受挫。但反内卷相关工作一直在推进中，在各个环节上都在逐步落地。

例如，工信部发布的《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，明确新建及改扩建项目需满足平均光电转换效率、多晶硅料能耗等技术门槛。在相关部门呼吁下，央国企在光伏组件集采招标中已不再将低价中标作为惯例标准。

此外，值得注意的是，继光伏之后，近期工信部又组织召开了动力和储能电池行业制造业企业座谈会。这向外界传递的信号是，官方在针对反内卷“憋大招”，其范围不仅局限于光伏。

硅料收储：市场化力量已经起作用

在光伏产业链条上，硅料端的供需矛盾最为引人关注。中国光伏行业协会的数据显示，2025年全球硅料实际需求量约85万吨，但产能已达到140万吨，过剩比例高达65%。

因此，当龙头企业发起硅料收储整合的动作时，对全行业的刺激和带动作用是非常明显的。相比下游，硅料产能更为集中。解决硅料端的产能过剩就好比“拧紧了水龙头”，势必将带动整个光伏产业链的产能调控。

今年5月份，硅料收储计划开始大致成型。受收储利好消息影响，硅料价格从7月初到9月中旬连续上涨了12周。

然而，之后硅料收储平台却迟迟未落地。尽管中国光伏行业协会执行秘书长刘译阳亲自下场辟谣，但多只光伏股当天仍然被打到跌停板上。

尽管收储面临诸多难关和争议，但来自行业的市场化调整已经在悄然进行。一些光伏企业已主动退出硅料产能。新政策的出台也将会淘汰掉一大批能耗过高的硅料产能。

结语：让子弹飞一会儿

尽管政策反内卷和硅料收储这两大举措尚未达到预期，但实际一直都在推进中。反对内卷、倡导理性竞争的市场氛围已经形成。推动光伏企稳向好的底层逻辑没有变，“倒春寒”不会来临。

中国的新能源之光不会熄灭。我们应该对中国光伏的未来保持信心和耐心。“让子弹飞一会儿”，光伏行业必将很快走出黑暗，迎来破晓时刻。