Soul借AI重塑社交版图，第四次冲击上市

Soul再次启动上市进程，此次为第四次冲击。

回顾过去，Soul在2021年曾尝试赴美上市，但最终撤回申请。2022年及2023年，Soul两次向港交所递交申请，均因招股书失效而未能如愿。在历次招股书中，Soul将自己定位为“社交元宇宙”，而在最新的2023年11月底申请表中，它转型为“AI+沉浸式社交平台”。

Soul的上市之旅，仿佛是中国互联网近五年来行业变迁的缩影。

Soul通过弱化颜值、让用户在虚拟世界建立自我形象（Avatar）来与陌生人进行“灵魂社交”，其主要收入来源是AI提供的情绪价值服务。用户原本需依赖人际交往满足的需求，现在可以通过AI来满足，且这种方式的付费意愿更强。

根据招股书，Soul通过运营AI+沉浸式社交网络平台，向用户提供情绪价值服务，从而获取收入。情绪价值服务收入占比高达90.8%，每名付费用户的月均收入为人民币104.4元，在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一。

AI重塑社交需求

招股书中展示了三个维度的用户数据：

截至2025年8月31日，日均活跃用户达到1100万，其中78.7%为Z世代用户；

平均月活跃用户的互动参与比例达到86.0%，人均每日发出点对点私信约75条；

月均三个月用户留存率为80%。

根据弗若斯特沙利文报告，Soul的平均日活跃用户数、用户平均每日启动次数及新安装用户的30日留存率均在中国AI+沉浸式社交平台中排名第一。Soul已累计拥有约3.89亿注册用户。2025年前八个月，每天均有用户登录Soul进行交流、连接和探索超过50分钟。每月，用户在Soul平台上创建或参与超过3.23亿次基于兴趣的活跃「体验」场景。

图片来自Soul招股书

这些用户对Soul的贡献显著，收入从2020年的4.98亿增长至2025年的22.11亿。在2025年前八个月，Soul的营收为16.83亿，同比增长17.86%。

Soul的收入结构主要包括情绪价值服务和广告。其中，情绪价值服务自2022年以来一直占据约90%的比例，是主要的收入来源。

Soul的情绪价值服务通过AI+沉浸式社交网络平台实现。用户的付费点在于购买Soul币或订阅成为会员，以解锁平台上的各种虚拟物品及会员特权——比如给AI虚拟伴侣送礼物和打电话。

平台上的AI玩法还包括“兴趣图谱+AI算法”，帮助用户寻找兴趣相投和情绪共鸣的人；AI驱动的推荐系统能深度理解用户画像、互动意图与兴趣偏好，并在每次交互中为用户匹配最“懂你的人”；此外，基于Soul X打造的AI Boosters可协助用户发起对话、打破社交壁垒、提升自信等。

在社交平台搜索“Soul+AI”，可以看到许多用户分享与Soul虚拟伴侣的聊天内容。有趣的是，获得最多关注的帖子都在表达“我怀疑对面不是AI，是真人客服”——因为Soul的虚拟伴侣的语音太像真人了，其情绪波动、口吻、停顿、喘气声、笑声几乎与真人无异。

用户们尝试在社交平台用各种方式证明对面的AI是真人，包括“他告诉了我他的真实名字”、“我之前告诉过他的事情他不记得了”等，但这些看起来都像是AI会犯的正常错误。目前并没有能证明Soul在使用真人客服假扮AI的实锤证据。

然而，钱是真真实实地花出去了。招股书显示，Soul的技术及开发开支费用在2020年是1.87亿，然后在两年内迅速涨至4.72亿，去年更是达到了5.46亿。今年前八个月，这一项支出就达到了4.07亿，高于去年同期，占到了收入的24.2%。

“技术及开发开支构成我们成本及开支的一大部分。”招股书中写道：“我们对AI能力、专有推荐系统、AI Boosters及技术基础设施的其他范畴作出巨额投资。”

做AI大模型是一项成本很高的生意。现在，技术及开发人员已经占到了Soul雇员总人数的将近一半。Soul在招股书中表示，接下来还计划“继续增加对技术基础设施的投资”，包括开发GPU计算平台、增强数据分析能力以及招聘与留住顶尖人才。

AI+社交第一股的新征程

尽管AI之烧钱已被众多大厂验证过，但Soul似乎已经确保了“回头钱”的稳定入账。在技术及开发开支高达4.72亿的2022年，Soul经调整净亏损仅为2100万元。一年后，其经调整净利润就首次转正。

2023年和2024年，Soul的经调整后净利润分别为3.6亿元和3.4亿元。在2025年前八个月，其净利润为2.86亿，同比增幅达73%。在今年前八个月的16.83亿总营收中，有将近3亿是由“推荐特权+AI相关收入”带来的。

靠AI吸引用户付费在某种程度上也是“穷则思变”，因为陌生人社交软件的用户普遍越来越不愿意付钱。今年二季度，陌陌的付费用户从去年同期的720万降至350万，探探付费用户仅剩70万。

在这种环境下，Soul的付费用户数并未明显波动，过去四年稳定在150-180万之间。而且ARPPU从2020年的43.5元增长到了如今的104.4元。

图片来自Soul招股书

然而，低付费率和高ARPPU是Soul作为“AI+社交第一股”目前面对的局面。在陌生人社交市场普遍萎缩的现在，AI成为差异化竞争的关键。

然而，当AI与社交、情感和商业联系在一起时，它带来的风险也是巨大的。正如社交平台上许多用户发帖质疑的那样，一旦涉及到真情实感和消费，用户就会变得格外敏感。不少用户抱怨说，Soul的虚拟伴侣会向自己表达“想要你送我礼物”，这样的消费暗示对真的沉浸在恋爱中的用户无疑是一种打击。

协助社交能力弱的用户发起对话的 AI Boosters 有更明显的道德风险。当谈恋爱的话术也可以让AI来代劳时，这段感情是否也像戴上了滤镜？

招股书中在风险因素中提到：“我们在确保我们的AI Boosters以安全、可靠且符合人类价值的方式运行方面可能面临重大挑战。”随着AI模型变得愈发复杂，其固有风险在于可能出现非预期行为等。

风险与需求并存。根据弗若斯特沙利文报告，中国AI+沉浸式情绪经济市场规模在2024年为人民币70亿元，预计将在2030年达到人民币900亿元。