摩尔线程科创板上市：国产GPU竞速与资本盛宴

这是近年来科技创新局备受关注的项目。

12月5日，通用GPU创业公司摩尔线程在科创板正式挂牌上市，摘得“国产GPU第一股”的称号。上市首日，摩尔线程市场情绪高涨，开盘价达到650元/股，市值达到3055亿元。目前股价为585元/股，较发行价上涨411.9%，总市值达2749.67亿元。

来源：雪球

此次摩尔线程IPO，也创造了多项IPO纪录。从科创板IPO受理到顺利过会，只用了88天；此次IPO，摩尔线程发行29382386 股新股，募资净额为80.00亿元，成为近两年科创板IPO最大规模。

本次发行价格 114.28 元/股对应的摩尔线程 2024 年摊薄后静态市销率为122.51 倍，高于同行业可比公司 2024 年静态市销率平均水平，只比同期寒武纪的478.25倍低。

摩尔线程成立至今不过五年时间，但国产GPU已经进入生死竞速。在AI算力基建中，国产GPU需要担起大梁。摩尔线程的IPO背后，集中了资源关切，公司在招股书中称最早可于 2027 年实现合并报表盈利。

如今，摩尔线程顺利IPO，踏入资本市场的同时也给市场报出了业绩承诺，“国产GPU第一股”的新征程正式打响。

源自英伟达，挑战英伟达

国内GPU创业公司的底色，多数带有国际大厂的影子，摩尔线程就带着明显的英伟达基因。

摩尔线程的掌舵人张建中，于2005年加入英伟达，主要职责为英伟达GPU开拓中国市场。他最后的职位是英伟达全球副总裁、大中华区总经理。他的战绩是将英伟达GPU国内市占率从2008年的不到50%，提升到了2020年的80%。

作为曾经帮英伟达打下中国市场半壁江山的“操盘手”，张建中最终选择离职单干。但对于他的离职，黄仁勋并没有对外表示什么，或许彼时的黄仁勋不认为他们能够撼动英伟达。

在英伟达中国区的经历，让张建中意识到，在AI时代，GPU这种“军火”势必要影响中国未来的产业发展。而国际局势的动荡，华为及中芯国际的遭遇，更坚定了他做出中国自主知识产权GPU的决心。

2020年10月，经过前期的准备，张建中和英伟达市场生态高级总监周苑正式到岗，开启国产GPU的新创业征程。

在团队组建过程中，张建中凭借在英伟达十余年积累的人脉，挖来了英伟达、英特尔、AMD、微软等巨头的核心工程师，组建一支“复仇者联盟”。业务方向上，摩尔线程以自主研发的全功能 GPU 为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。

彼时，国产GPU还处在规划阶段，但摩尔线程却让市场看到了中国速度。摩尔线程在创立之后的19个月内，便推出了其首款全功能的GPU“苏堤”。2022年，摩尔线程推出首款国产游戏显卡MTT S80，被誉为“国产游戏第一卡”，实现了中国在消费级GPU领域从0到1的突破。

摩尔线程在产品路线和战略规划上，都与英伟达类似。但与英伟达相比，摩尔线程的体量仍然很小。

更重要的是，摩尔线程还要面对英伟达难以逾越的壁垒。英伟达通过CUDA生态在GPU领域建立了护城河，并凭借生态占据了全球算力市场超90%的市场份额。

摩尔线程并没有选择差异化竞争。其自研的MUSA架构能够让开发者在摩尔线程的全系列GPU上使用统一的开发环境和工具链。这意味着摩尔线程不仅仅在卖硬件，更是在打造一个自主的计算平台。

与英伟达硬碰硬，摩尔线程当前的市场大多局限于国产化替代。但这也是国产GPU破局的选择之一。

上市前股权遭资本疯抢

在创立的五年间，摩尔线程与英伟达硬碰硬的模式并没有让机构对其失去信心。

摩尔线程的开局便是一场资本豪赌。成立不到100天，摩尔线程就完成了两轮融资，估值超过10亿美元。在2022年12月之前，摩尔线程背后已经站着红杉中国、国盛资本等四十家左右的机构。

此后每一轮融资都规模巨大。例如：2023年10月福建拓峰、集美中和等向摩尔线程投资6.2亿元；而上海丽华、汇创集智等38家投资主体在2024年12月合计以52.25亿元认购摩尔线程新增资本。

按照摩尔线程最后一轮融资情况52.25亿元对应的7002.8217 万股股份计算其投后估值为298.45亿元。而在胡润研究院发布的《2025全球独角兽榜》中摩尔线程的估值为310亿元。

一路狂飙的摩尔线程在上市前仍被机构疯抢。在上市前最后一轮股权变动中不少机构只能高价向原有股东收购老股。深圳明皓凭借最初8000万元的投资换来如今超100亿的账面浮盈就是一个例子。

国产GPU破局

随着国家在 AI 和高性能计算领域的政策支持国内 GPU 芯片领域正吸引大量资本和人才涌入行业进入快速发展期。

现在摩尔线程的产品矩阵已经形成并覆盖了多个应用领域其产品线涵盖政务与企业级智能计算、数据中心及消费级终端市场。

据招股书显示：预计最早可于 2027 年实现合并报表盈利公司实际控制人张建中及其一致行动企业已出具承诺即不实现盈利便不减持股份。