摩尔线程科创板上市：国产GPU领军者的崛起

“国产GPU先锋”，科创板新贵。

12月5日，源自北京的摩尔线程（688795.SH）在上交所科创板正式启航。公司上市首日以发行价114.28元为基准，股价飙升468.78%至650元/股，总市值跃升至约3000亿元。

成立于2020年的摩尔线程，是一家专注于全功能GPU芯片自主研发与设计的硬科技企业。公司创始人兼CEO张建中，曾任英伟达全球副总裁、中国区总经理。在短短五年内，公司已实现五代芯片的量产，构建了涵盖人工智能计算加速、图形渲染等多种工作负载的产品矩阵。

作为国产全功能GPU领域的佼佼者，摩尔线程的上市标志着国产算力芯片在资本市场上的进一步认可。其IPO募资总额高达80亿元，不仅成为2025年科创板最大规模的IPO，也是今年A股市场的第二大IPO。这笔资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发项目，旨在突破高端GPU核心技术瓶颈。

值得注意的是，摩尔线程此次IPO不仅创下科创板年内最高纪录，其114.28元的发行价也是2025年新股定价之最。此外，公司从IPO申请获受理到成功上市仅用4个月，也刷新了科创板上市效率纪录。

摩尔线程的上市进程恰逢重要的产业机遇期，在美国对高端AI芯片实施出口管制的背景下，中国智能算力需求正持续激增。据甬兴证券研报显示，随着AI、数据中心、游戏、专业图形渲染和自动驾驶等下游应用市场的快速发展，高性能计算加速芯片的需求将大幅增长；相关公司融资顺利推进，GPU产业链受资本关注度有望提高。

与此同时，摘得“国产GPU第一股”桂冠的摩尔线程，无疑是北京建设人工智能产业高地、构建自主可控AI“芯片矩阵”的又一关键成果。被称为“AI第一城”的北京，其AI核心产业规模近3500亿元，相关企业突破2400家，两项指标均占全国半数以上，拥有包括摩尔线程在内的昆仑芯、寒武纪、清微智能等“AI芯片明星企业”。

展望未来，北京正在全球AI发展的版图中挥洒着壮丽的色彩。

“中国英伟达”，IPO启航

“中国英伟达”，是摩尔线程与生俱来的标签。

之所以摩尔线程从诞生起就被拿来与英伟达比较，并被视为其国内最直接的对照者，核心在于其创始人团队深厚的“英伟达基因”。

公司创始人张建中，在2006年至2020年长达十五年的时间里，担任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理，是英伟达在中国市场生态建设的关键人物。不仅是他，公司的多位高管及核心技术人员也都来自英伟达公司，人才覆盖了从GPU架构设计、软件研发到市场销售的完整链条。

正是凭借这支“中国最懂英伟达”的团队，摩尔线程于2020年在北京成立，目标直指研发国产全功能GPU，以填补国内在该领域的空白。在过去5年间，摩尔线程也凭“英伟达基因”，成为国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业，全面助力我国GPU产业自主可控进程加速。

基于自主研发的MUSA统一系统架构，摩尔线程率先实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破，为国产高端GPU芯片自主化进程树立了关键技术标杆。依托“全功能+MUSA”协同驱动的技术体系，摩尔线程构建了坚实的差异化优势与全栈技术能力。这不仅确立了公司在行业中的独特地位与竞争力，更使其具备了应对具身智能、数字孪生、物理AI及AI for Science等未来计算场景的关键架构能力。

历经五年创新深耕，摩尔线程已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局。与此同时，公司持续强化自主知识产权体系，截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，数量位居国内GPU企业前列。这些扎实的专利成果与全栈产品能力的深度融合，共同构筑起以持续自主创新为核心的技术护城河。

业绩表现印证了摩尔线程技术突破的价值。2022年至2024年，公司营收从0.46亿元跃升至4.38亿元，年复合增长率达208.44%；2025年上半年营收7.02亿元，超过前三年度总和。另据招股书预测，2025年公司收入预计为12.18亿元至14.98亿元，高速增长态势有望延续。

对于摩尔线程而言，“中国英伟达”既是一份市场寄予厚望的褒奖，也清晰丈量着现实的距离与挑战。

摩尔线程自然对此了然于胸，正如其在招股书中所言，“公司与英伟达等国际巨头相比，在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距。”故而表示通过本次上市，摩尔线程将持续加大创新项目研发投入，继续响应国家关于“加快推动关键技术自主可控”以及“建设新型算力基础设施”等战略。

背后投资人，财富盛宴

当“国产GPU第一股”摩尔线程在科创板敲响上市钟声时，一场持续了五年的资本盛宴也至此达到了高潮。

这家成立仅五年的公司，以3000亿元的发行市值，将早期支持者们送上了财富的巅峰。在其背后，一个由85家机构/法人股东组成的豪华投资阵容（其中55名股东属于私募股权基金或私募基金管理人且已在中国证券投资基金业协会登记备案），分享着这场因国产替代与AI算力狂潮而催生的惊人回报。

这场财富故事的起点充满了传奇色彩。

时间回到2020年9月，成立仅三个月且尚未建立完善融资体系的摩尔线程迎来了第一位投资人“沛县乾曜”。因“沛县乾曜作为发行人成立之初投资人，为发行人引入了深圳明皓的大额投资”，故而沛县乾曜作为最早期的外部投资人顺利入场。而同期深圳明皓的入股价格为35.28元/注册资本。

图/摩尔线程2020年增资情况来源/关于审核问询函的回复融中财经截图

值得一提的是，尽管摩尔线程是2020年6月成立的公司，但经过前期筹备后实际于同年10月开始运营。这意味着在还未开启运营时便迎来了两位天使投资人。同年11月迎来第二次增资后知名创投机构如五源资本、红杉资本等进入股东名单中。

图/摩尔线程IPO前最后一轮增资情况来源/关于审核问询函的回复融中财经截图

资本的狂热在上市前夕达到了白热化。由于新股份额稀缺未能最后轮次“上车”的机构将目光转向了老股转让市场。如摩尔线程所言，“最近一年新增股东均系对发行人自身以及行业前景看好。”

“AI第一城”北京：企业上市潮涌

随着上市钟声落定站在摩尔线程背后的不仅有投资人们还有其所在地——北京。

被誉为“AI第一城”的北京正迎来一波汹涌的资本化浪潮。

摩尔线程的诞生与成长是这道风景的最佳切口。