商业航天热潮再起：政策与地方基金共推，投资机会窗口已关闭

12月3日正午12时，在酒泉东风商业航天创新试验区，朱雀三号遥一火箭准时升空。紧接着，乳白色的4.5米直径箭体在阳光与戈壁冷风中迅速拔高，尽管一级回收验证未成功，但资本市场的商业航天热情却未减。

同花顺的商业航天板块自12月5日以来创下了历史新高，交易量持续放大，一周交易量突破万亿。截至12月15日，朱雀三号发布后，商业航天指数从1899.50点升至2111.59点，350只成分股中大多数公司股价上涨，近百家公司涨幅超过50%。

毫无疑问，在AI之外，商业航天正成为A股另一大吸金领域。

海外同样热度不减，不断刷新估值的Space X近期传出将以1.5万亿美元冲刺上市的消息。几乎同时，OpenAI计划将算力中心搬至太空，马斯克也计划在太空建造“戴森环”。

中美市场的同步发展、一二级市场的共振，根据这些线索，我们与几位身处商业航天赛道的投资人进行了交流。他们背景各异、入局时间不同，但均给出了相同的答案：商业航天这次真的火了。

商业航天成必选项

刚刚登陆资本市场的GPU新贵——摩尔线程和沐曦，以其强大的市场影响力带动了整个市场。聪明的资本总是闻风而动：下一个GPU赛道会是谁？很快，新的答案浮出水面——商业航天。

2014年，国务院发布文件，明确鼓励体制内人员参与、支持民营企业进入航天领域。中国商业航天的大门由此正式开启。这一政策直接催生了国内第一批商业航天初创企业，中科创星、深创投等早期机构也开始在这个领域试水布局。

然而，国内商业航天的第一个投资热潮是在两三年后才到来。当时国内资本市场的判断很大程度上参考了美国前沿行业的发展路径，同时恰逢马斯克的SpaceX取得长足进步，星链开始系统性、规模化组网。于是，头部美元基金开始布局，他们的投资逻辑有两点：一是锚定SpaceX的成功；二是自身风险偏好更高。

这波热度并未持续太久，多数公司仍处于技术验证阶段，商业化进展缓慢。种种因素下，行业从2019年开始陷入低谷期。近两年随着主流人民币基金发力，商业航天热度又有所上升。

谈到今年这波热度，投资人的普遍体感是至少八九月份时商业航天还处于水下状态。进入十一月市场突然“热起来”。

最直接的原因是政策支持和地方基金的下场。

11月底国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，不仅提出设立商业航天司还首次宣布设立“国家商业航天发展基金”，鼓励央地、金融机构与社会资本共建投资平台。

更早之前北京成立了100亿的商业航天和低空经济产业投资基金长三角也推出了数百亿规模的商业航天产业基金群。上海、无锡等地也是频频发力。

再加上十五五规划的进一步明确和航天强国战略的提出，“没人能忽略商业航天赛道了”。

确定性

机构追逐商业航天的更深层次原因是确定性“确定性”一词在交流中也被频繁提及。

这里的确定性主要有三层含义。首先是退出通道的确定性。

今年6月证监会主席吴清推出的科创板“1+6”改革新政明确提到可以用标准五上市这些动作为最近的热度提前做好了铺垫。

紧接着蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等头部企业纷纷开启上市辅导预计都将在明年上半年之前提交IPO申请或进入问询阶段。当前可能是过去十年里确定性最高的一次机会。

整个资本市场特别是关注第五套上市标准或科创板未来动向的人都清楚这个机会窗口。

第二个需求与商业化的确定性。

当下Space X已经拥有了一万多颗卫星中国势必要开始快速追赶。按照规划星网在2032年前所需卫星数量巨大必须快速提升年产能力达到每年100、200甚至300颗的规模。

据了解亦庄、无锡等产业基地都在积极扩张相关建设项目均与提升产能密切相关。当订单的确定性逐渐明晰例如明年星网的采购计划包括卫星数量、单星配置等已基本明确这进一步推动了企业的需求和商业化路径。

“投资窗口已经关闭了”

正当机构们满心欢喜想要押注下一个明星项目时一级市场却在传递一个冰冷且残酷的事实：这些确定性机会的投资窗口已经关闭。

我们在上文提到2014年后发展起来的商业航天经历了数次高潮低谷尽管这是一个资本密集度高、商业化进展缓慢的领域但经过迭代和淘汰后已经形成了相对稳定的市场格局尤其是整星、整箭企业。

林然谈到在这种确定性下如果一家企业在关键环节卡位成功且获得了客户与同行的一致好评那么其受追捧的程度就会更高。

共识越强市场关注度就越集中投资窗口也就越小。

接下来能投什么？

在这次交流中有个投资人跟我聊到了一个让他错失百亿的项目据他回忆在刚接触该项目时估值只有一两亿短短七年过去这个项目估值已经涨了百倍。不过他也不否认现在正涌现出一波新机会。