国产GPU热潮涌动：造富神话与严峻挑战并存

今年下半年，国产GPU行业掀起了一波“造富”浪潮，多家企业股价飙升，成为市场焦点。

8月，AI芯片公司寒武纪股价一度超越茅台，成为“新晋股王”。

12月5日，摩尔线程登陆科创板，上市首日涨幅达425.46%，随后沐曦股份也于12月17日上市，大涨692.95%。

这场资本狂欢预计还将持续。

与摩尔线程、沐曦股份并称为“国产GPU四小龙”的壁仞科技、燧原科技也在加速上市进程。此外，百度旗下的昆仑芯科技也即将完成股改，有望在2026年上半年在港股上市。

在AI算力需求激增的背景下，GPU作为主流硬件，成为了发展潜力巨大的赛道。

资本市场对“国产替代+AI算力”的逻辑表示认可，将国产GPU企业视为技术突破点，并参照国际巨头英伟达的发展路径，对国产GPU的未来发展寄予厚望。

然而，资本的热捧与国产GPU企业普遍亏损的现状形成鲜明对比。市场已出现对风险及溢价虚高的担忧，摩尔线程与沐曦股份上市后的股价回撤也反映了市场对这些企业的审慎态度。

国产GPU企业唯有凭借过硬的技术实力，才能维持“明星公司”的光环。

芯片上市潮中，谁赚疯了？

国产GPU行业的这波行情从今年6月底便已显现。

当时，摩尔线程与沐曦股份同日递交招股说明书，而寒武纪的股价也自那时起逐步走高，并在8月28日创下历史新高。

国际市场上，英伟达市值曾突破4万亿美元，成为全球市值最大的上市公司。

在行业趋势的推动下，摩尔线程与沐曦股份的上市进程迅速推进。沐曦股份仅用了170天便完成上市。

期间，市场掀起对这两家公司的抢购热潮。

数据显示，摩尔线程吸引了7555个配售对象，而沐曦股份则吸引了7719个配售对象，有效申购总量高达571.69亿股。两家公司的中签率均低至万分之几。

图源摩尔线程官网

上市后的摩尔线程与沐曦股份迅速跻身A股股价前三名，中签投资者在上市首日获得丰厚回报。

每个中签号码可认购500股，按照上市当日最高点卖出计算，摩尔线程单签浮盈超过28万元，而沐曦股份单签浮盈最高可达39.5万元。

早期投资者也迎来了超级回报周期。

例如，“沛县乾曜”小基金在摩尔线程成立3个月时便投资了8190.48万元，回报率超过6200倍。而和利国信智芯基金在沐曦股份的首轮融资中收益可观。

图源沐曦股份官网

在沐曦股份的首轮7000万元融资中，和利国信智芯基金领投5000万元，累计投资达1.53亿元。上市前，该基金持有公司约1437.89万股，按上市首日收盘价计算，持股市值近120亿元，投资回报率超过百倍。

昆仑芯、壁仞科技、燧原科技，能否续写造富神话？

除了已上市的摩尔线程与沐曦股份外，“国产GPU四小龙”中的其他两家企业也在积极筹备上市。

燧原科技的上市之路较为曲折。

其早在2024年8月便开启了上市辅导并更新了多期进展报告。但今年11月1日，燧原科技再次向上海证监局办理辅导备案登记，辅导机构变更为中信证券。公司表示将基于市场环境变化及战略发展需要持续推进上市计划。

另一家企业壁仞科技则选择在香港上市并已进入最后阶段。

在沐曦股份上市当日，壁仞科技通过了港交所聆讯并披露了相关资料。计划在港交所主板挂牌上市。

在行业企业纷纷冲刺上市的同时，互联网大厂也在释放信号。

本月初，市场上传出昆仑芯已启动赴港上市筹备的消息。百度发布公告回应称正在评估昆仑芯的分拆及上市事宜。

国产GPU行业现状与挑战

国产GPU行业在AI算力需求激增的背景下受到关注。

根据Jon Peddie Research的报告，英伟达在独立显卡市场的份额达到了94%。

中国GPU企业获得资本市场的热烈反响并非偶然而是内外因素共同作用的结果。

美国出口管制使英伟达在中国市场失去份额为国产GPU企业提供了机会。同时国内算力需求的增长也为国产GPU提供了广阔的发展空间。

然而国产GPU产品与英伟达相比仍存在差距。

以寒武纪的思元590与英伟达产品相比其算力远远不足且仍依赖HBM2e显存技术。

总结与展望

尽管面临挑战国产GPU企业仍需打好技术基础用商业实绩穿越周期考验以站稳脚跟。