米哈游投资版图扩张：游戏上下游与高科技领域并进

对外投资近8载，一家未上市的游戏公司步入收获期。

1月9日，MiniMax在香港交易所正式上市，成为米哈游收获的首家上市公司。在2023年和2024年连续投资MiniMax的米哈游，IPO后合计持股比例约为5.80%。按今日收盘总市值1128.78亿港元计算，账面价值约为65.47亿港元（约58.55亿元人民币）。

除MiniMax外，社交平台Soul于2025年11月27日再次冲击港交所，卡牌与潮玩公司Suplay也在2026年1月1日递交了港交所上市申请，米哈游分别是前述两者的第二大和第一大机构股东，持股比例分别为约5.47%和11.86%。

由此，米哈游在不到一个月的时间内参与了3个IPO。粗略估算，仅通过MiniMax、Soul、Suplay的投资，米哈游的账面价值就达到了约67亿元人民币。

据不完全统计，不包括米哈游入股的资本机构投资，米哈游已直接对外投资近30家公司，涵盖了动画制作、美术、配音、发行等游戏上下游产业链，以及人工智能、聚变能源、商业航天等高新技术领域。此外，米哈游还通过入股多个投资机构，间接投资了多个领域的头部公司。

如今，米哈游编织了一张密集的投资网络，成为CVC投资中不可忽视的角色。

年营收超780亿“资金充裕”，崛起后变身投资方

2011年，米哈游的几位合伙人在即将研究生毕业之际踏上创业之路，创立了米哈游。当时，国内二次元市场尚未如此繁荣，因此米哈游并未找到合适的天使投资人。启动资金来自上海市科技创业中心提供的10万元无息贷款和一间免费使用期限仅半年的办公室。

追梦人终得回报。2011年9月，米哈游成功推出了首款独立制作的游戏《Fly Me 2 The Moon》。凭借这款作品，米哈游在年底获得了100万元的天使投资，投资方为杭州斯凯网络科技（下称：斯凯网络），持股15%。

或许是由于寻求天使投资的经历过于艰难，米哈游仅有一次融资经历。

经历多次股权交易后，米哈游的股东由斯凯网络变更为杭州米艺投资有限公司（下称：米艺投资），但其控制人仍为宋涛，最终受益股份高达12.2025%。

值得注意的是，天眼查App信息显示，米艺投资已于2024年11月注销。此外，创始人蔡浩宇作为米哈游实控人，最终受益股份达41%，联合创始人刘伟、罗宇皓的最终受益股份分别为22.595%和21.405%。

来源：天眼查

获得宋涛公司的天使投资后，《崩坏学园1》并未盈利也未获得广泛用户认可，这让米哈游一度陷入迷茫和焦虑。刘伟曾在采访中表示：“那时我们看不清产业的方向，不知道未来怎么走。”最困难时，刘伟和合伙人们月薪仅为4000元，且身兼多职：“除了美术原画工作外，我早期几乎做过所有工种。”

直到2014年，《崩坏学园2》取得初步成功，当年营业收入超过1亿元；2018年，《崩坏3》全年流水达23亿元；2020年9月底，《原神》正式上线，首月收入达2.45亿美元，成为全球收入最高的手游，并连续六个月蝉联中国出海手游收入冠军。据第三方数据机构Sensor Tower显示，《原神》2020年全球移动端的收入为接近5.6亿美元，2021年增长至18亿美元……

公开资料显示，2022年，米哈游营收约‌273亿元；2023年营收约441亿元；2024年营收约340亿元；而到了2025年，米哈游的总收入约‌780亿元。其中，《原神》全年全平台收入突破‌400亿元‌，《崩坏：星穹铁道》收入约‌280亿元。其他产品如《绝区零》合计贡献约‌100亿元‌。若按保守净利润率55%计算，米哈游2025年净利润约‌429亿元。

如果说宋涛公司的雪中送炭成就了如今的米哈游，那么如今的米哈游也有拒绝腾讯、字节跳动等巨头投资的底气。一位接近腾讯游戏的人士表示，腾讯曾表示不管米哈游提出什么条件都愿意入股，但米哈游始终未松口。“毕竟它们（米哈游）并不缺钱。”

或许正是创业初期的艰辛让米哈游在成功后选择了对外投资。在关上外部投资的大门后，它开启了对外投资的一扇窗。

聚焦核心领域+行业生态，布局游戏上下游与泛二次元

对于手握大量资金的米哈游来说，对外投资显然是不二之选。

早在2018年3月，米哈游就投资了画师约稿服务平台——米画师，为游戏同人乃至其游戏上下游注入平台型动力。画师会优先入驻该平台，玩家粉丝也会优先在此购买。一次投资催生一个行业，显然这次投资是成功的。于是，同年8月，米哈游又投资了潮玩新零售平台潮玩星球。

迄今为止的投资中，以潮玩星球和密室逃脱公司奥秘之家为代表的几家公司均涉及线下场景。这些投资也恰好踏中了近年来较热的新消费风口。而在财务投资之外，线下的链接似乎才是米哈游的深意所在。

据不完全统计，截至目前，米哈游已直接投资近30家公司。主要遵循“游戏上下游、泛二次元和创新业务”三重战略。从时间维度看，投资高峰期在2020-2021年这两年间均出手8次；而到了2022-2023年则稳定在每年出手5次。

需要注意的是，自卸任法定代表人、董事长等职务后，蔡浩宇将日常管理权移交刘伟并专注于前沿科技探索与赴美二次创业。自2024年起米哈游对外投资明显放缓至每年仅一起。

来源：猎云网

值得一提的是在参与Suplay A+轮千万级美元融资后持有其11.86%股份的米哈游成为最大外部投资方。同时米哈游副总裁吴頔担任Suplay非执行董事深度参与公司战略决策。按Suplay在最后一轮融资后的投后估值计算其账面价值约达千万美元。

得益于此合作IP包括《原神》史莱姆、枫丹原海等帮助Suplay从微信小程序转型为IP收藏品及消费级产品公司。此后在资本加持与IP赋能下业绩实现爆发式增长。

投资未来：脑机接口、元宇宙、半导体、人工智能……

如果说布局游戏上下游和泛二次元是稳固基本盘与繁荣行业生态的话那么从脑机接口到元宇宙再到半导体及人工智能等领域的投资则是其“野蛮生长”的最佳注脚。

早在建立“逆熵工作室”负责虚拟形象“鹿鸣”和脑机接口项目。与上海交通大学医学院附属瑞金医院合作建立联合实验室开发脑机接口技术并由米哈游提供专项资金。

近年来在元宇宙领域同样动作频频CEO蔡浩宇表示希望未来能做出如《黑客帝国》般的虚拟世界让全球十亿人生活其中。

于是在短短四个月后斥资近6亿投资主打“社交元宇宙”的Soul并推出新品牌HoYoverse加码元宇宙业务旨在通过各类娱乐服务为全球玩家创造沉浸式虚拟世界体验。

对米哈游来说在Soul上市受挫之际以巨资加入其股东不仅是一次社交投资更是在争夺与Z世代的长期连接通过这笔投资为自身IP与虚拟内容提前占领高频使用场景。

不难发现自起内容投资组合转向硬核科技领域投资策略也从“生态补全”升级为“前瞻趋势押注”。