摩尔、沐曦效应带飞中科蓝讯，主业挑战仍待观察

近期A股市场迎来业绩预告高潮，多家公司因投资摩尔股份、沐曦股份而实现利润大幅增长，这也直接提升了其利润报表的亮眼表现。

在这场业绩盛宴中，市值超百亿的无线音频SoC芯片制造商中科蓝讯（688332.SH）无疑是最大的赢家之一。预告显示，公司2025年预计归母净利润将暴增至14亿元至14.3亿元，同比增幅超过360%，成为A股业绩预增的领头羊。

尽管客户名单星光熠熠，但剔除投资摩尔线程、沐曦股份带来的巨额收益后，中科蓝讯的扣非净利润却同比下滑1.7%至9.89亿元，仅为2.2亿元至2.4亿元。

值得一提的是，尽管近年来投资活动现金流出持续超过经营活动现金流出，但公司仍积极参与私募股权基金投资。截至2025年上半年，公司参投了4只私募基金，但累计利润影响为负。

在无线音频芯片领域，中科蓝讯的核心财务指标落后于同行。其营收增速为4.29%，远低于炬芯科技的54.74%和乐鑫科技的30.97%，毛利率22.59%也低于行业平均水平。

01

投资摩尔、沐曦带来利润激增，非主营业务主导收益

并非孤例

中科蓝讯发布的2025年业绩预增公告显示，公司预计营收将实现小幅增长，但真正引人注目的是利润端的巨大变化。公告披露，公司预计实现净利润14亿元至14.3亿元，同比增加约11亿元，增幅达到366.51%至376.51%。然而，剔除非经常性损益后，公司归母净利润预计仅为2.2亿元至2.4亿元，同比下降1.7%至9.89%。这意味着，超过八成的利润增量来自投资带来的账面收益。

公司入股摩尔线程和沐曦股份的投资行为对其业绩产生了重大影响。根据公告，这些投资带来的公允价值变动直接体现在利润表中，从而“抬升”了中科蓝讯的归母净利润。

除了中科蓝讯外，还有其他上市公司也投资了摩尔线程和沐曦股份。这些公司的股价和市值也因此受到了影响。

02

积极参与私募股权投资，

但多数投资亏损

中科蓝讯在私募股权投资方面也非常活跃。公司自2023年8月至2025年6月签署了4只私募股权基金投资协议。然而，截至2025年上半年，这些投资对公司累计利润的影响为-240.07万元。

尽管投资活动现金流出持续超过经营性现金流出，但公司仍积极参与这些投资。这反映出公司对于未来增长潜力的信心和积极寻求多元化发展的战略。

03

主营业务面临挑战，

未来增长仍待观察

尽管在投资领域取得了显著成绩，但中科蓝讯的主营业务表现并不突出。公司主营无线音频SoC芯片，产品广泛应用于TWS耳机、蓝牙音箱等。然而，该领域的竞争高度激烈且毛利率水平不高。

从业绩数据看，公司收入和利润增长明显趋缓。尽管公司在产品线和技术布局上有所扩展和创新尝试（如与火山引擎、豆包大模型的对接），但距离形成显著的规模化收入和利润增量仍存在时间差。

因此市场对公司未来的表现持谨慎态度并期待其能真正接过投资收益的“接力棒”。