承泰科技冲刺港股：高增长背后隐忧显现

智能汽车产业链公司承泰科技再度冲刺港股上市。

12月24日，港交所文件显示，深圳承泰科技股份有限公司（以下简称“承泰科技”）向港交所主板递交上市申请，国泰君安国际担任其独家保荐人。此前，其于今年6月提交的招股书因六个月有效期届满而失效。

承泰科技再度递交招股说明书

成立于2016年的承泰科技，专注于车载毫米波雷达业务，是智能驾驶系统的核心传感器供应商。灼识咨询数据显示，以2024年出货量计，承泰科技是中国最大的车载前向毫米波雷达供应商，市场份额达9.3%，同时也是国内第三大车载毫米波雷达供应商，整体市占率为4.5%。

财务方面，承泰科技近年来营收增长迅猛，2022年至2024年复合年增长率达145.7%。2025年上半年，其营收进一步跃升至5.39亿元，同比增幅高达464.6%。

然而，高增长背后也暴露了隐忧。与许多智能驾驶供应链企业类似，承泰科技面临严重的客户集中风险，其绝大部分收入来源于客户A（比亚迪），且依赖程度持续加深，2025年前6月该比例已升至97.4%。

此外，承泰科技的现金流也较为紧张。截至2025年6月30日，现金及现金等价物为4793.7万元。

对承泰科技而言，此次上市不仅是缓解资金压力的融资渠道，更是突破单一客户依赖、拓展成长空间的关键一步。若能借助资本市场加速技术升级、拓展多元客户，公司有望在智能驾驶感知赛道中走得更稳、更远；反之，过度集中的业务模式，恐将对其长期发展构成制约。

核心团队来自华为

承泰科技将自己定位为智能驾驶感知核心零部件（毫米波雷达）的引领者。

毫米波雷达是工作在频率为30GHz-300GHz电磁波探测的雷达。凭借分辨率高、抗干扰性能强、探测性能好且尺寸较小等优点，它成为汽车领域智能驾驶系统里不可或缺的传感器。按照安装位置，毫米波雷达可以分为角雷达和前雷达。

雷达产品在汽车上典型配置

承泰科技的两名联合创始人均来自华为。其中，公司执行董事、董事会主席兼总经理陈承文曾在中央研究部担任技术主管，负责CPU产品的研究、测试工作；另一名联合创始人、副总经理周珂也曾在华为任职。

自成立以来，承泰科技以77GHz毫米波前向波雷达CTLRR-100作为首项研发产品，历经近十年发展，已打造出涵盖毫米波前向雷达、角雷达及其他类别的产品矩阵，包括第5代4D雷达、第5.5代高解析度雷达等，满足L0至L2+的智驾需求。

承泰科技各产品营收

目前，承泰科技主要收益来自向OEM销售已商品化的毫米波雷达产品。其中，前向毫米波雷达占比较大。但2025年上半年，角毫米波雷达营收占比达到77.6%。

此外，公司还有少部分收益来自其他产品及服务，包括技术开发服务和顾问服务。

经营状态向好

随着产品线不断丰富，承泰科技的营收表现也在向好。

根据灼识咨询资料，毫米波雷达行业正处于快速增长阶段。全球毫米波雷达市场规模从2020年的178亿元增长至2024年的291亿元，复合年增长率为13.1%，预计将以16.7%的复合年增长率增长，到2029年将达到630亿元。其中，车载应用占比显著高于其他领域。

全球毫米波雷达市场规模

在中国市场，该领域的市场规模由2020年的54亿元增长至2024年的98亿元，复合年增长率为16.1%，预计将以22.9%的复合年增长率进一步增长至2029年的275亿元。

在此背景下，承泰科技的产品销量不断增加。从2022年至今年上半年，公司毫米波雷达产品的出货量分别为22.1万台、75.38万台、187.51万台和477.6万台，同比暴涨超11倍。

隐忧有好转迹象

与许多智能驾驶供应商相似，承泰科技也面临明显的客户集中风险。招股书显示，公司大部分收益来自客户A（比亚迪）。

从2022年至今年上半年，来自客户A的收益分别为4720万元、1.43亿元、3.26亿元和5.24亿元，占公司总收益的81.9%、91.3%、93.6%和97.4%。这表明公司对比亚迪的依赖性越来越大。

尽管从技术上难以被替代，但长期来看过度依赖单一客户可能带来经营风险的高度集中。承泰科技也在积极扩展客户群和收益来源。截至今年上半年，公司已与超过十家OEM客户达成合作。