中国股权投资行业的重塑与挑战

中国股权投资行业正处于历史性的十字路口，面临“募资难、投资难、退出难”的生存考验。在这场变革中，探寻“新逻辑”与“新共识”变得尤为迫切。

在投中网主办的“投中十问：新逻辑与新共识——GP/LP资产配置前瞻”闭门会议上，来自中国投资一线最具代表性的LP与GP决策者们，进行了一场深刻而坦诚的对话，他们既是变革的亲历者，也是规则重塑的参与者。

会议深入探讨了尖锐的矛盾，包括国资LP的多重诉求如何影响GP的初心，以及AI、出海、国产替代等新赛道的机会与挑战。并购退出作为新的通道，也面临诸多挑战。

参与本次闭门会的嘉宾包括：

LP嘉宾：

范旭 苏州市吴江创业投资有限公司 总经理

胡焕瑞 熠美投资 合伙人

解小勇 阳光电源产业投资 总裁 阳电资本 董事长

席伟 河北高速天呈投资管理有限公司 董事长

肖鹏 中信建投资本 副总经理 严静 广州新兴基金 总经理

张效玮 石家庄市主导产业发展基金有限公司 总经理

GP嘉宾：

白宗义 耀途资本 创始合伙人

蔡雯 浦耀信晔 董事长兼总经理

陈强 远毅资本 合伙人 陈玉明 力合金融 董事长

苗建军 聚合资本 合伙人

佘立斌 元禾厚望 合伙人

陶兴荣 复星全球合伙人 复星创富 管理合伙人兼总裁

汪恭彬 长石资本 创始合伙人

许谦 丹麓资本 管理合伙人

张翼 华盖资本 华盖医疗早期基金主管合伙人

朱家春 恒旭资本 合伙人

再议“国资时代”，资金端的变局与GP的“生存法则”

过去十年，中国创投市场最显著的变化是资金端结构的根本性逆转。市场化LP退潮，国资成为市场主导力量。这不仅是资金端的变局，更是GP生存法则的重新书写。

“拥抱国资”，从“众星捧月”到“生存必须”

“形势比人强，不在桌上就要出局。”元禾厚望合伙人佘立斌一语道出众多GP的心声。GP们需积极拥抱国资和地方政府，以应对市场变化。

“既要、又要、还要”的诉求与非一线城市的困境

“投资最难”。石家庄市主导产业发展基金有限公司总经理张效玮坦言，非一线城市面临“资产荒”，招商引资成为核心KPI。

“生存法则”，在多重约束下寻求平衡

GP们需满足国资LP的多重诉求，同时坚守投资的专业性和初心。蔡雯强调“守得住初心”，陶兴荣则提出差异化定位与赋能。

“模式套利”到“硬核创新”，探索新赛道

“内卷”的赛道中突围的关键是寻找新的增量市场和“非共识”机会。AI、出海、“国运型”投资成为新的方向。

“非共识”机会与新赛道探索

“赛道拥挤就不投”。华盖资本张翼提出逆向投资的哲学。新赛道包括AI、出海、“国运型”投资。

“DPI紧箍咒”下的突围，并购的理想与现实

“并购招商元年”。并购被视为破解退出困局的关键，但现实却充满挑战。估值逻辑冲突、内部瓦解、创始人利益牺牲是核心矛盾。

“荆棘中寻找路径”，并购的未来

并购的重要性与日俱增。国资将扮演更重要角色，利用不同资本市场的规则差异成为新策略，GP需建立并购能力。

“于变局中开新局”，行业重塑与挑战

“新逻辑”与“新共识”驱动变革。GP需具备产业洞察力、资源整合能力、全球化战略格局和穿越周期的耐心与定力。