袁记食品IPO背后的商业逻辑与市场挑战

袁记食品在港股IPO的消息引发了行业的广泛关注。其核心品牌袁记云饺凭借其手工现包现煮的特色，通过“健康外卖”和“家的味道”成功在竞争激烈的餐饮市场中开辟了一条独特的成长路径。

根据招股书，截至2025年三季度末，袁记食品已拥有4266家门店，覆盖中国200多个城市，并开始进军东南亚市场。此次港股上市，袁记食品旨在进一步拓展海外市场，并加强品牌建设和供应链升级。

然而，中式餐饮在标准化和规模化扩张方面面临诸多挑战。因此，一颗饺子的IPO相比其他行业的上市更加引人注目。

袁记究竟是如何实现标准化盈利的？它解决了哪些难题，又将面临哪些考验？这是否标志着中式快餐找到了一条新的发展道路？

01 加盟体系与“生熟一体”：袁记成功的两大法宝

袁记云饺起源于菜市场的明档水饺铺，以现包、现煮、看得见为核心卖点。

2017年，“袁记云饺”品牌成立，并逐渐形成了“生熟一体化”的门店模型，既能堂食也能提供生食外带和熟食外卖服务。这一模式为日后的扩张奠定了基础。

2020年后，袁记迎来了关键转折点。受疫情影响，堂食受到限制，袁记迅速在外卖市场占据了一席之地。

近两年，袁记的门店数量从2023年1月的1990家迅速增长至2025年9月的4266家。

从菜市场到港交所，袁记的扩张之路清晰可见两个关键策略：

一是加盟体系。

袁记在招股书中明确指出，其业绩主要来源于向加盟商销售食材及加盟管理费用，而非单店销售。截至2025年三季度，加盟店达4247家，占比高达99.55%，支撑了袁记云饺GMV的逐年增长。

这意味着，袁记不直接承担大规模开店和履约成本，而是通过输出品牌、供应链和运营体系，快速扩展门店网络，形成全国范围内的规模优势。

二是“生熟一体”的业务模式。

“各类加盟店均使用我们销售的原材料，在门店手工现包，以堂食、熟食及生食的外带与外卖形式销售给消费者。”

通过全面覆盖国人饺子食用场景，袁记用堂食店、生熟外带店、生食外带店三种形式深度锚定用户需求。这种经营模式极大提升了坪效和时段利用率，使饺子店成为全天候生意，也提高了加盟商的开店意愿。

去年，受外卖业务驱动，袁记外卖GMV占比显著提升，前九个月提升至整体GMV的44.6%。

02 “类茶咖”模型下，袁记如何实现标准化运营？

如果说袁记的港交所之旅是一场“众人拾柴”的胜利，那么更核心的问题是它如何吸引了4247家加盟店。

据观察，袁记在中式快餐行业中建立了一套“类茶咖”运营模型，完成了产品研发、供应链结构和会员运营的重构。

截至2025年9月，袁记云饺共推出超过350个SKU，其中饺子和云吞占据了品牌80%以上的GMV。通过丰富的SKU满足不同区域市场的口味偏好，袁记将饺子和云吞两大核心品类做得极为稳定。

与成熟的茶咖品牌类似，供应链支撑了袁记庞大的产品矩阵。

统一采购形成的规模效应大幅降低了成本，为单店争取了更大利润。同时，“工业化”的标准确保了面皮大小、馅料配比的统一性和口味的稳定性。

03 云饺、出海、零食……IPO之后，袁记下一条增长曲线在哪里？

登陆资本市场后，袁记需要关注的是下一个十年的增长潜力。“类茶咖”模型在中式快餐上的应用会带来哪些潜在发展阻碍？

尽管已拥有4266家门店，但袁记仍不掩饰其扩张野心。然而，门店数量翻倍可能使品牌面临更多挑战。

2024年底，袁记曾因食品安全问题遭遇挫折。

与大多数连锁快餐品牌一样，加盟商是影响品牌声誉的风险因素。但保留“手工现包”特色的袁记相比西式快餐和奶茶品牌可能面临更多风险。

结语

袁记的港股IPO证明了高频刚需、强供应链、可复制的“类茶咖”模式的可行性，提振了中式快餐行业的信心。

然而，对于袁记来说，更需要向市场证明的是在未来扩张后如何长期保持单店盈利能力和品牌溢价能力。

真正的考验或许在上市之后才会真正开始。