存储芯片巨头崛起：长鑫科技领跑超级牛市

存储行业正经历一场前所未有的超级牛市。

内存价格创下了近8年新高，一箱内存条的价格甚至可与京沪一套房相媲美。

自1月以来，DRAM（一种内存芯片）的价格又暴涨了60%。

与此同时，一场规模庞大的IPO也在紧锣密鼓地筹备中。

最近，DRAM巨头长鑫科技的科创板IPO申请获得受理。据悉，该公司拟募资295亿元，有望成为科创板历史上第二大“超级IPO”。

上市前，长鑫科技的估值已达1500亿。

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长鑫科技的创始人朱一明，江苏盐城人，现年53岁，毕业于清华大学。

在硅谷多年的工作经历让他很早就意识到中国电子产业的一个致命短板——存储芯片。

朱一明心怀壮志。2005年，他创立了兆易创新。2016年，兆易创新登陆A股，成为国产存储芯片领域的佼佼者。

但他并未停下脚步。

DRAM是存储芯片中最难攻克的一块“硬骨头”，技术门槛高、投入巨大、研发周期长。

DRAM是电子设备的核心部件，广泛应用于手机、电脑、服务器等。然而，这个市场长期被三星、SK海力士和美光等海外巨头垄断，合计占据全球九成份额。中国每年需花费数千亿元进口，自给率几乎为零。

合肥市政府向他伸出了橄榄枝，双方共同出资约180亿元，成立了长鑫科技。

2018年，朱一明辞去兆易创新总经理职务，全身心投入长鑫科技，并立下了不盈利就不领薪的军令状。

一年后，长鑫科技取得了突破性进展。2019年，其首款19nm工艺DDR4产品实现量产，国产DRAM首次真正“从无到有”。

如今，根据Omdia的统计，长鑫科技已成为中国第一、全球第四的DRAM厂商。

一条看似无法攻克的产业路线，终于被撬开了一道口子。

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长鑫科技的业务涵盖了从晶圆制造到芯片设计再到模组封装的全过程，能够提供完整的产品线。

这些产品被广泛应用于服务器、手机、电脑、智能汽车等核心领域。例如，DDR5内存模组已进入阿里云、腾讯的数据中心；LPDDR5/5X芯片则供应给小米、OPPO等手机厂商。几乎覆盖了国内最核心的一批算力和终端需求方。

在销售模式上，长鑫科技采取了“两条腿走路”的策略：一方面通过经销商开拓市场，另一方面直接与大客户合作。2024年，经销收入占85.91%，主要用于快速放量和覆盖更多终端；直销占14.09%，直接对接头部客户。

从收入结构来看，LPDDR系列是真正的“压舱石”。2024年，LPDDR系列收入达到197.98亿元，占主营业务收入的82.74%。到2025年上半年，这一比例仍接近七成。这类产品功耗低、兼容性强，主要用于手机、平板等移动设备。目前，长鑫科技已进入小米、传音、荣耀等主流手机厂商的供应链。

在引入长鑫科技之前，这些公司对DRAM的依赖几乎只有三星、SK海力士和美光科技一个方向。交货周期长、供应不稳定且价格缺乏谈判空间。

长鑫科技的出现虽然并未一夜之间改变市场格局但至少让一部分客户有了“第二个选择”。

以小米为例。2023年以前小米手机所用的DRAM主要来自三星。2024年开始引入长鑫科技的LPDDR5X芯片后变化立刻显现。

首先是成本。整体采购成本下降了约15%。更重要的是速度。通过联合研发小米实现了“芯片—整机”的深度适配。新机型的适配周期被压缩到2个月而此前与三星合作通常需要4个月。

到2024年，长鑫科技已成为小米、传音等厂商的第二大DRAM供应商。在部分机型上甚至已经实现100%国产替代。

国内DRAM市场已经形成了一个“一超多强”的格局。

“超”的只有一家就是长鑫科技。它是国内唯一跑通全链条IDM模式的DRAM企业。到2024年，长鑫在国内DRAM市场的份额已超过80%。

其他企业大多聚焦于芯片设计环节如兆易创新并不掌握晶圆制造能力。

从行业集中度来看国内DRAM行业的CR5已超过95%。头部高度集中长鑫的龙头地位短期内难以撼动。

但问题也很现实。截至2025年6月30日，长鑫科技仍未实现盈利累计亏损408.57亿元。

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根据Omdia的数据2024年全球DRAM市场规模达到976亿美元占整个存储芯片市场的59%。未来几年全球DRAM市场年均增长15.93%到2029年规模将扩大至2045亿美元。

中国是全球最大的DRAM消费市场。2024年中国DRAM市场规模约250亿美元占全球比重超过25%。

这一轮存储行业的“超级牛市”究竟是如何形成的？

答案很简单只有一个核心变量：AI。

一方面AI服务器和算力中心全面扩张对高性能DRAM的需求突然爆发；另一方面DRAM产线投资巨大建设周期极长供给端根本跟不上。供需缺口迅速拉大价格也因此刷新了近8年来的涨幅纪录。

先看AI。大模型训练和推理本质上是在实时吞吐海量数据。算力只是前提真正被消耗的是存储。

一台AI服务器对DRAM的需求是普通服务器的8—10倍对NAND（闪存）的需求也达3倍。

结果是存储成本在AI服务器硬件成本中的占比已经从20%飙升到35%。产能立刻变得稀缺。

谷歌、微软和亚马逊在全球争夺DRAM产能；Meta等公司甚至已经开始排队等货。

与此同时传统消费电子也在回暖。智能手机和笔记本电脑进入新一轮更新周期。16GB内存+512GB闪存正在成为中高端机型的标配。16GB手机内存芯片半年时间从不到200元涨到600元涨幅超过200%。

供需失衡开始全面体现在价格上。

数据显示2025年第四季度存储芯片价格整体上涨了40%。

以服务器内存为例：64GB RDIMM模组价格从255美元涨到450美元。机构预计到2026年3月这一价格可能突破700美元半年涨幅接近175%。

多家机构预测2026年一季度整个存储行业普遍价格还将再涨40%—50%；二季度继续上涨20%。这轮行情的强度已经明显超过2018年的历史高点。

然而供给端根本跟不上。存储芯片的扩产周期通常需要18—24个月。新建一座高标准无尘室甚至要3年。

更关键的是头部厂商正在主动调整结构。三星和美光科技正将产能向HBM、DDR5等高端产品倾斜同时缩减成熟制程产能。

下游也开始“堵车”。在封测环节长电科技和通富微电产能利用率几乎满载部分环节已经启动涨价。

供给收紧需求猛增价格自然被一路推高。