袁记云饺冲刺港股：手工现包背后的资本故事

尽管资本市场偏爱“手工现包”的叙事，但消费者更关注的是产品是否货真价实。在“预制”印象难以彻底消除、食品安全问题频发的当下，袁记此次IPO的估值与市场表现，仍待观察。

如果你从袁记云饺的门店前经过，很可能会被这样一幕吸引：几位阿姨坐在明档后头，手法娴熟地捏制饺子，动作流畅如同表演。很快，热气腾腾的饺子便从锅中盛出，端上餐桌。

正是这份肉眼可见的新鲜，让食客们几乎将这家店“吃”上市。1月12日，袁记食品集团股份有限公司（简称袁记云饺）正式向港交所递交招股书，拟在主板上市，华泰国际和广发证券担任联席保荐人。

过去，做餐饮只需关注味道；如今，还需懂得资本运作。IPO前，袁记云饺已完成3轮融资。创始人袁亮宏曾公开表示，要在5年内将门店总数扩至8000家，并力争在港股上市。

如今招股书已提交，意味着这家从广州菜市场起步的饺子铺，仅用不到十年时间，就要将腾腾热气带入资本市场。

两个体育生卖饺子，9个月赚近20亿

当前港股餐饮IPO队伍颇为热闹，如老乡鸡、巴奴国际等耳熟能详的餐饮品牌，都在港交所排队冲刺上市。

那为何一顿普通的饺子，能拥有最受期待的资本故事呢？

这家店的故事要从2017年说起。那时，创始人袁亮宏在多次创业尝试后，在广州荔湾区的一个菜市场里，租下了一个仅5平米的档口，挂上了“袁记饺子云吞连锁店”的招牌。

同期加入的还有他的大学同学田伟，两个90后体育生就这样踏入餐饮行业。当时，尽管中式快餐已不少，但主打“手工现包”的店铺还极为罕见，袁记云饺凭借“新鲜可见、性价比高”迅速在当地立足。

回顾袁记云饺的经营思路，与近年来试图拥抱资本的传统面食品牌相似，如陈香贵、马记永等。它们都在努力做同一件事：让街头小吃改头换面——店面要明亮、厨房要透明、味道要稳定，同时提高价格和格调。

但袁记云饺的高明之处在于，它更下沉、更贴近百姓。通过“社区店”模式，将店铺设在你家楼下、小区门口，用亲民的价格和肉眼可见的手工现包，覆盖了更多消费群体。

2018年，袁记云饺门店总数突破100家，迎来品牌发展的第一个小高潮。同年苏州袁记工厂正式投产，为后续规模化扩张打下供应链基础。

2020年，佛山元宏工厂投入生产，进一步强化了核心食材的自主供应能力。到2021年，门店数如滚雪球般突破1000家，从一个地方品牌一跃成为全国连锁。

目前，袁记食品拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”。其中，“袁记云饺”是大家熟悉的社区店，主打售卖热乎乎的饺子、云吞等面点；后者则延伸至预包装产品的零售及B端渠道。

袁记云饺确实把小饺子做成了一门大生意。

数据显示，2023年和2024年袁记食品分别实现营业收入20.26亿元和25.61亿元。2025年前九个月实现营业收入19.82亿元，较2024年前9个月营收17.86亿元同比增长11%；经调整净利润为1.92亿元，同比增长31%。

但相比高毛利的行业，袁记云饺做的是薄利多销的生意。这意味着门店数量对这家企业的发展至关重要。

截至2025年9月30日，袁记食品的门店总数为4266家，其中约51%位于一线城市、22.4%在二线城市、26.6%在三线及以下城市。

值得一提的是，超过86%的袁记云饺门店都开在距离仓库或前置仓200公里范围内。这样的紧密布局使核心食材能做到“两天一配送”，覆盖超过70%的门店。

资本押注的现包饺子，却频频陷入“预制菜”风波

从菜市场里的一家小店到如今遍布全国200多座城市甚至海外市场袁记云饺用了不到九年时间就建立了一个横跨餐饮与零售的“饺子王国”。

这并非仅靠好吃不贵就能实现。相比门店和产品背后完整的供应链体系和稳健的盈利模型才是成功的关键。

当然这也吸引了多家知名投资机构对袁记云饺的关注。

2023年袁记云饺完成A轮融资引入黑蚁资本等机构。第二年它一边冲进新加坡开海外首店开启全球化征程；一边凭借出色的经营表现入选中国烹饪协会颁发的“中国餐饮企业TOP100”。

到了2025年袁记云饺完成1.5亿元的B轮融资和2.8亿元的B+轮融资背后资本方都是黑蚁、启承资本、广弘控股等明星机构。IPO前黑蚁资本持有3.68%的股份是公司最大的机构投资方。

从招股书来看这次上市募来的钱主要用在数字化与智能化建设、海外供应链扩张、品牌建设与产品研发以及补充营运资金。

值得注意的是袁记云饺一直将“手工现包现煮”作为金字招牌但实际操作却高度依赖工业化的中央厨房。招股书显示公司通过分布在核心市场周边的五大工厂将大多数工艺密集步骤、馅料生产及面团制作工序标准化并统一质量控制。

简而言之馅料和面皮都来自中央厨房门店主要承担最后一步——包起来、煮下去。

“中央厨房+门店现制”的模式在连锁餐饮行业早已是公开的秘密但问题在于很多消费者一听到“中央厨房”就联想到预制菜。

“成见如山”。中国饭店协会的数据显示65%的连锁餐饮使用预制菜但72%的消费者拒绝为其支付现做价格。这种认知差异也给主打“现包”概念的袁记云饺带来潜在风险。

“尽管资本市场偏爱‘手工现包’的故事但消费者更关注是否真材实料。在‘预制’印象难以消除、食品安全问题频发的当下袁记此次IPO的估值与市场表现仍待观察。”