石头科技港股IPO在即，具身智能战略能否重振市值？

全球具身智能技术兴起，曾经市值“缩水”的扫地机器人行业也迎来了新的变革。

投资家网报道，近期，全球扫地机器人行业的巨头——石头科技，收到了中国证监会的《境外发行上市备案通知书》，标志着石头科技正式启动了在香港联交所的IPO进程。如果一切顺利，这将在港股市场迎来“全球扫地机器人第一股”。

对于石头科技，无论是投资者还是消费者，都可谓耳熟能详。在扫地机器人市场的黄金时期，这家公司风头无两，吸引了包括小米集团、顺为资本、高榕创投、启明创投在内的众多顶级VC/PE和产业资本的关注，并在A股成功上市。2021年6月21日，其股价曾一度达到1494.99元/股，创造了近千亿元市值的“神话”，一度成为A股市场仅次于贵州茅台的第二只千元股，并被誉为“扫地茅”。

然而，随着全球市场的变化以及“增收不增利”的财务表现，这家曾经的明星企业似乎遭遇了寒冬，市值降至393亿元。但昌敬并未就此屈服，他继续扩大全球扫地机器人市场的同时，进军具身智能、人形机器人领域，意图让外界重新关注石头科技。

就在本月，石头科技的具身智能机器人在北京科协纪录片《AI向新力》之《灵动：具身机器人》中惊艳亮相。这盘大棋的石头科技，是否将以全新的姿态开启港股新篇章？

一

A股“全球最大扫地机器人”即将登陆港股。

临近2025年末，创投圈摆起了一场场“庆功宴”。席间VC/PE投资人讨论，“雷军和小米系资本在2025年挺耀眼。”事实上，不仅小米汽车卖得不错，小米集团创始人雷军也是一级市场的大赢家之一。通过小米集团、顺为资本等，雷军为小米生态链编织出了IPO图谱。

港股IPO热度较高，等待上市的闪回科技、龙旗科技背后也浮现了“小米系资本”的身影。但对雷军来说，“小米系资本”的成功案例应是“扫地机器人之王”石头科技。这笔超过40亿元、回报达557倍的投资，奠定了“小米系资本”在创投圈的“顶流”地位。

虽然石头科技后来“分家”、“独自”发展，但双方均获得了丰厚回报。石头科技创始人昌敬从大厂“漂泊”的打工人逆袭成身价105亿元（2024年数据）的大富豪。

昌敬的故事极具“传奇”色彩。1982年，昌敬出生在湖南岳阳一个普通家庭。学生时代，他就对新兴事物有强烈的好奇心。高考那年，他考入华南理工大学计算机专业，读硕期间，他参加了微软在中国举办的“创新杯”，拿到全国赛区优胜奖。

因为性格坚定、有股不服输的劲头，朋友们给他起了个“石头”外号。毕业后，昌敬像许多“北漂族”一样，来到北京寻找“高薪”工作机会。他先去了家“不知名”公司做技术经理，开发浏览器。紧接着，他跳槽微软，参与了Windows在中国的生态建设。学到知识后，他又跳槽到腾讯担任高级产品经理。

在腾讯，昌敬有了新感悟，“技术必须要服务于真实需求。”2011年，移动互联网浪潮席卷中国，长期“北漂”的昌敬萌生了创业想法。他打造了一款名叫“魔图”的图像处理应用，但不懂VC/PE，难以规模化，“魔图”最终卖给了百度。

昌敬倒也不算“失败”。卖掉“魔图”他不仅“小赚一笔”，还顺势给百度创始人李彦宏打工。2013年，百度加速扩张，19亿美元收购91无线等。

百度的扩张和产品线激增给了昌敬想象空间。他发现，“技术的真实需求在硬件”。而国内智能硬件市场尚处萌芽期。在看到海外扫地机器人需求增长后，创业本就意犹未尽的昌敬决定创业。这次他要坚持下来、事业长久，就把公司取名“石头”。

2014年，“倔强”的昌敬“画饼”了几个员工，用20万元启动金在北京一处朴素的公寓成立了石头科技。创业第一年，昌敬和团队过着“蜗居”生活。尽管条件简陋，但他们充满梦想。他们用40天组装出了第一台测试机。

产品形态慢慢画出轮廓后，昌敬开始考虑如何搞定VC/PE。

二

昌敬应该庆幸他遇到了雷军。

在天眼查APP及其它资料里显示，石头科技在2015年的第一笔融资来自小米集团。根据部分媒体人描述，“昌敬和雷军的那次碰面算是他二次创业路上的一个关键转折点。”当时全球风口不在线下，“扫地机器人的国内前途一片迷茫”。

恰逢小米生态链部门刚成立不久，雷军有个大胆设想——为家庭制造“智能场景”。于是双方一拍即合。昌敬拿到小米集团投资后成为小米生态链的重要成员。VC/PE可能不相信昌敬但相信雷军。在小米生态链的背书下石头科技坐上融资火箭跨入独角兽阵营。

很多消费者对石头科技扫地机器人的初始印象也来自“米家”。雷军更是对其赞不绝口称它是“好评率高到违反广告法”的产品。外界呼声越高昌敬越注重产品体验。他走进工厂、现身一线与工程师一起调试扫地机器人坚称：“用户第一”“用户需要的是‘安静高效’的清洁而非炫技。”慢慢的石头科技走入媒体、大众视野风头无二。

到了2019年石头科技已是国产扫地机器人头部明星。公司次年乘着A股科创板东风完成了资本化。2020年整个资本市场的目光都停留在石头科技身上。股吧里的股民也疯了打新收益非常可观中一签最高能赚超40万元风口之上资本、股民‘躺着赚钱’。”

“什么什么茅”是形容某家公司在资本市场吸金能力非凡的民间术语。IPO前昌敬个人持股23.26%“小米系资本”合计持股15.68%。IPO后石头科技最大动作是“去小米化”。公司市值巅峰同年昌敬在内部会议上高调宣布了“双主业”战略即深耕扫地机器人之外独立成立新能源汽车公司洛轲智能这一举措曾在市场引发轰动。

最激烈的反应是石头科技在资本市场股价“一泻千里”。有投行替“创始人精力分散”担忧。昌敬坚持认为：“智能清洁与智能出行都是人工智能物联网（AIoT）的延伸技术底层逻辑相通。”外界理解与否是一方面昌敬在2022年通过大宗交易减持了石头科技131万股套现3.92亿元。“小米系资本”也在减持逐年退出累计获取投资回报40亿元。

“去小米化”的昌敬似乎学到了“网红”精髓。“P10 Pro”一度卖到断货带动石头科技线上市场份额提升至22.9%扫地机器人整体销量同比增长15.54%。2024年“脱胎换骨”的石头科技表现无比耀眼销量、销额双双全球第一成为名副其实的“扫地机器人之王”。

三

资本市场的增长逻辑与销量没有必然关系主要看重风口与趋势。

扫地机器人的全球风口热度早已下降但中国市场依然坚挺。2025年“全球扫地机器人鼻祖”iRobot申请破产再度拉低了资本对扫地机器人行业的预期。

风口不在石头科技股价起伏不定上演了阶段性的‘过山车’行情。

“现在投的是昌敬不管他干什么投就完了。”

极石汽车业务成型后石头科技悄悄变化。‌2025年3月卖扫地机器人的石头科技忽然杀入具身智能领域推出了“行业首创五轴折叠仿生机械手的‌G30 Space探索版”实现了二维清洁到三维抓取的跨越。

“让具身智能机器人像扫地机器人一样为家庭服务。”