智谱冲刺“大模型第一股”：全球竞争下的中国AI独角兽

在AI领域，OpenAI一直引领着创新潮流，而智谱CEO张鹏曾表示：“要直接追赶OpenAI的水平。”

近日，智谱启动了招股程序，并宣布将于2026年1月8日在港交所上市。这家由清华学子创立的AI公司，有望成为港股新年最大的IPO，率先冲刺“全球大模型第一股”的宝座。

据公开发售文件显示，智谱此次IPO预计募集资金总额达43亿港元，IPO市值预计将超过511亿港元。这一数字有望刷新AI“六小龙”的市值/估值纪录。

为了承载“大模型第一股”的荣誉，智谱在资本市场上交出了一份令人信服的成绩单。据招股书显示，智谱从2022年至2024年的收入分别为5740万元、1.245亿元和3.124亿元，三年复合增长率高达130%。到了2025年上半年，收入更是增长至1.9亿元。

尽管收入的增长并不等同于盈利的增加，但持续攀升的营收数字表明，作为AI领域的创业公司，智谱已经在大模型能力与商业化路径之间找到了平衡点。

此外，智谱的技术实力也得到了OpenAI的认可。今年6月，OpenAI在一篇官方文章中直接提及了智谱，将其纳入全球“主权AI”竞争的讨论框架。这不仅是智谱首次被写入OpenAI的官方叙述，也意味着它开始被视为全球AI竞争中的关键角色。

在技术层面，智谱的投入也毫不含糊。过去三年半内，公司的研发投入累计超过40亿元，其中超过70%用于算力采购。仅在2024年，公司的研发费用就达到了21.95亿元，是当年收入的数倍。这种持续的研发投入是为了保持模型能力的代际领先。

在竞争激烈的AI市场中，智谱因其技术能力和商业模式受到资本市场的青睐。从技术实验室到港交所的舞台，智谱已然站在全球资本的聚光灯下。

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“大模型第一股”不仅跑得快，也跑得稳

智谱之所以能成为“大模型第一股”，是因为它已经确立了一条成熟的商业化路径，并在财报上展示了清晰的收入增长曲线。

从招股书的数据来看，智谱的收入从2022年的5740万元增长到2024年的3.124亿元，三年内增长超过五倍。到了2025年上半年，收入已达到1.9亿元，同比增幅显著。这种持续的营收跨越式增长在当前的中国大模型创业公司中并不常见。

然而，资本市场更关注的是增长背后的商业逻辑。自布局MaaS以来，智谱逐步构建了可扩展的云端服务体系。截至招股书显示，智谱API平台的企业与开发者用户数已超过290万，而API收入在2025年增长超过十倍。

随着API调用和token消耗量的显著增加，MaaS正成为GLM系列模型与场景落地之间的桥梁，并逐步巩固开发者生态。

从产业需求来看，MaaS正逐渐成为企业AI战略的基础设施。根据IIM信息的报告显示，超过65%的大型企业计划在未来两年内将至少30%的AI预算投入MaaS解决方案。

这意味着MaaS业务具有高留存、强复购和可预测增长的特点。因此，智谱的定价锚点不再仅仅是“模型公司”，而是转型为具备经常性收入属性的AI平台型公司。对于资本市场而言，这意味着更高的长期估值弹性。

根据沙利文的报告，按2024年收入计算，智谱是中国最大的独立大模型厂商之一。如此强劲的排名已经足以说明为何智谱有资格冲击“大模型第一股”。

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把基模做大做强，成为最像OpenAI的企业

从实际使用数据来看，智谱的MaaS已经形成了庞大的用户规模。截至2025年11月，智谱平台的日均token消耗量已达到4.2万亿。

在模型层面，智谱已构建了一套完整的“全栈模型矩阵”。目前产品线涵盖通用语言模型GLM系列及多模态、视频生成、语音模型等。这些围绕“通用智能”扩展的能力组合构成了智谱的核心技术优势。

以编码能力为例，GLM-4.6在CodeArena平台上与OpenAI、Anthropic的模型并列全球第一。这是国内大模型首次在这一指标上达到如此高度。

此外，智谱推出的AutoGLM被定位为从“对话”走向“执行”的智能体模型。近期宣布将AutoGLM开源后，开源项目在社区获得了超过10,000颗星（GitHub Star）的关注度。

这些努力使智谱在部分产品和技术策略上与OpenAI不谋而合。在部分AI公司放弃基模训练的今天，智谱的“实用研究型”底色更加难能可贵。

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不仅是“第一股”，还是大模型出海“国家队”

想要对标OpenAI，就不能仅限于国内市场。在全球化竞争中站稳脚跟是必经之路。

据了解，GLM模型已经开始嵌入金融、生物医药和气象等领域的关键业务流程。这些应用表明智谱的模型能力正在从“工具型应用”转向更深层的生产与决策支持基础设施。

在全球AI竞争日益激烈的背景下，智谱的这一路径具备稀缺性。这也解释了为何OpenAI会在报告中提及智谱。

与此同时，这一路径也为智谱吸引了众多知名机构的支持。目前，智谱已囊括了一支由核心国资、头部保险资金、大型公募基金和明星私募基金构成的强大投资阵容。