石头科技转战港股，具身智能能否助其破局？

在A股市场历经波折的“扫地机器人一哥”石头科技，近期迎来了资本层面的重大进展。公司已收到中国证监会出具的《境外发行上市备案通知书》，正式拉开港股IPO序幕。若进展顺利，港交所将迎来“扫地机器人第一股”。

提及石头科技，消费者并不陌生。在扫地机器人热潮中，这家公司尤为耀眼。资本市场同样对其青睐有加，曾被视为明星标的。

早年，因雷军看好，石头科技被纳入小米生态链体系，凭借差异化产品迅速立足智能家居领域。2020年登陆A股后，股价扶摇直上，2021年6月触及1494.99元/股高位，千亿元市值神话由此诞生。

彼时，它不仅是A股仅次于贵州茅台的第二只千元股，还被股民誉为“扫地茅”。众多顶级VC/PE与产业资本纷纷入局，彰显市场对其赛道潜力与技术实力的认可。

然而，高光时刻难以持续。行业变局与外部压力接踵而至：一方面，全球消费电子风口转移，扫地机器人市场渗透率接近饱和，行业竞争进入白热化阶段；另一方面，海外市场汇率波动、贸易政策调整等外部压力持续显现。

石头科技陷入“增收不增利”的困境，市值从千亿高位一路下滑，昔日辉煌逐渐褪色。如今启动港股IPO，成为这家在A股市场挣扎的企业寻求突破的关键举措。

扫地机器人市场红海，石头科技增收不增利

“以往千元左右的扫地机器人，扫拖功能已足够。现在商家一味增加集尘、自动上下水等功能，看似解放双手，实则既费钱又占地方”，打工人的吐槽揭示了扫地机器人行业的现状。

随着产品同质化日益严重，消费者更加理性消费。实用性和价格匹配度成为消费者最重视的因素，“没必要为花哨功能多花钱”成为共识。

需求变化直接倒逼行业调整。以前商家靠增加功能抬价，现在转向“走量”，但效果不佳。一位从业者坦言，“扫地机器人产品类型单一，海外市场容量还在缩小，用户只认高性价比。”

这导致2025年行业红海化进程进一步加速。

奥维云网数据显示，2025年上半年，中国扫地机器人线上总销量达231.93万台，同比增长45.98%，但头部品牌份额高度胶着。科沃斯以24.8%的线上市占率领跑，石头科技以23.69%紧随其后。

更难的是，扫地机器人品牌还面临多重重压。美的、海尔等传统家电巨头凭借线下渠道和供应链优势从低端市场向上挤；小米、追觅等互联网品牌则靠高性价比和快速技术迭代在线上强势突围，彻底打乱行业格局。

在此背景下，石头科技愈发被动。为保住市场份额，品牌不得不加大营销投入。2025年前三季度，石头科技销售费用为31.8亿元，同比增长103.8%，营收占比为26.36%。

尽管营收暴涨，但利润并未同步增长。2025年前三季度，其营收120.66亿元，同比增长72.22%，已接近2024年全年水平。然而，归母净利润10.38亿元，同比下降29.51%，净利润已连续四个季度大幅下跌。

跨界挑战：洗衣机与造车

社交平台上对石头科技洗衣机的吐槽不断：“买来一年坏了好几次”“售后基本没有”。这些抱怨在小红书、微博等平台形成热议。

消费者吐槽的背后是石头科技对洗衣机业务的重金押注。

作为“扫地茅”的跨界尝试，石头科技洗衣机业务历经三年研发：2020年启动研发，2022年关键技术专利陆续曝光，2023年首款洗烘一体机面世。直到2024年5月，创始人昌敬才公开宣布成立洗衣机事业部。

去年11月，洗衣机BU CEO谢濠键透露，2024年该领域研发投入预计超4亿元。然而巨额投入并未换来预期回报。

从财务数据看，石头科技包含洗衣机在内的智能电器产品销售额从2023年的5.5亿元增至2024年的10.7亿元虽然翻倍增长但对照行业体量仍显渺小。

与海尔、美的等传统品牌相比石头科技存在难以逾越的差距。

终端市场的反馈同样印证了这一差距。北京地区一位销售人员表示门店客流几乎全为扫地机器人而来很少有人会关注洗衣机产品。

在洗衣机业务尚未站稳脚跟时石头科技创始人昌敬还将目光投向了门槛更高的新能源汽车领域开启了一场更为激进的跨界冒险。

2021年1月昌敬联合威马汽车前CTO闫枫在上海注册成立洛轲智能科技有限公司推出极石汽车。

这场造车之旅同样未能掀起预期水花。极石汽车全年累计交付15318台同比增长近3倍但这一成绩在新能源汽车市场中仍是“小巫见大巫”。

港股IPO与具身智能的翻盘机会

行业红海与跨界业务不及预期使得过去几年石头科技遭遇股东信心滑坡。

除了昌敬8.8亿元的套现外据年报数据前十大股东中4家机构集体减持小米系顺为资本直接退出雷军阵营也选择离场顶流资本的撤退进一步加剧了企业的资金压力与市场焦虑。

在此背景下港股IPO成为石头科技的“救命稻草”。

海外市场已成为其核心增长引擎。根据灼识咨询的数据在全球五大核心市场中、美、日、韩、德均位列前三德、韩市场更是登顶双第一。

此次上市既能借助港交所国际化平台募资缓解现金流压力也能为海外渠道扩张、本地化运营提供资金支持巩固优势市场。

押注海外市场的同时石头科技还试图切入大热的具身智能赛道为自身破局及资本市场估值注入新的想象空间。

“尽管机械手技术被视为未来家庭服务机器人场景的核心延伸方向但就当前落地效果而言相关功能的实用性仍显有限尚未形成足以打动市场的核心价值。”一位机器人行业从业者表示。