腾讯重仓押注！燧原科技冲刺科创板，AI芯片独角兽前景几何？

2026年，AI芯片领域的IPO热潮依旧炙手可热。

从百度昆仑芯的港交所上市传闻，到阿里巴巴平头哥的独立上市计划，再到腾讯全力支持的AI芯片公司冲刺科创板，这股浪潮席卷整个行业。

1月22日，AI芯片领域的独角兽燧原科技正式提交科创板IPO申请，拟募资60亿，专注于先进AI产品的研发和产业化。

来源：上交所官网截图

在国内AI算力需求与国产算力供给不匹配的背景下，国产AI芯片备受资本市场追捧。近期上市的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和天数智芯，以及更早的A股稀缺标的寒武纪，均在市值上获得了市场的积极反馈。

燧原科技选择了一条不同于摩尔线程、英伟达等公司GPGPU架构的道路，而是与寒武纪等采用非GPGPU架构路线相似。自2018年成立以来，燧原科技自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。

燧原科技的背后不仅有来自知名“清华EE85班”的创始人赵立冬，还有腾讯、国家大基金、美图、武岳峰创投、中金以及众多地方产业投资机构的支持。在2024年底的E轮融资后，燧原科技的投后估值超过200亿，上市前更是被多家机构争相抢购股份。

如今，这家AI芯片独角兽正式踏上上市冲刺之路，资本市场将如何定位这家腾讯重仓押注的AI芯片公司呢？

从传奇清华“EE85班”走出的200亿估值独角兽

“清华EE85班”在中国半导体业内被誉为传奇，这个班级走出了韦尔股份创始人虞仁荣、新恒汇董事长任志军、卓胜微电子联合创始人冯晨晖等多位半导体上市公司的创始人或高管。如今，一位“清华EE85班”的大佬重新进入公众视野。

赵立冬，1966年出生，自清华电子工程系毕业后赴美深造，获得美国犹他州立大学电子与计算机硕士学位。毕业后在硅谷半导体行业深耕超过二十年，先后任职于S3, Inc.、Juniper Networks和AMD，从事研发、管理工作。在AMD期间，赵立冬历任计算事业部高级总监、产品工程部高级总监，并参与创立AMD中国研发中心。

2014年赵立冬回国，加入紫光通信科技集团有限公司担任副总裁，主管半导体投资相关工作。之后历任紫光集团旗下锐迪科微电子公司总裁、紫光集团有限公司副总裁等职务。

2018年，为了研发中国自己的云端AI训练芯片，赵立冬与张亚林在上海张江创立燧原科技。“燧原”之名取自“芯火可以燎原”，旨在以原始创新点燃国产算力的火种。与当时多数国产芯片企业选择从技术门槛较低的推理芯片切入不同，燧原科技直接进军最难的训练芯片领域。

成立仅18个月后便发布“邃思1.0”，这款AI训练芯片一次性流片即取得成功，奠定了燧原科技在业内的地位。

成立后不久，燧原科技便开启了融资之路。天眼查显示，燧原科技在IPO申请前完成了11轮融资，背后明星投资机构云集。

2024年12月，燧原科技决定进行E轮融资。该轮融资中，上海产投、腾讯科技等36名投资者在投前估值约175亿元的基础上斥资27.1996亿元认购燧原科技新增股本5210.1269万股。燧原科技的投后估值顺利超过200亿。

值得注意的是，在2025年资本市场上国产AI芯片热度持续升温。燧原科技也迎来了被机构疯抢的盛况。

招股书显示，2025年1月至9月，清辉景瑄、CPE等6家股东基于各自情况将其持有的全部或部分股权转让。转让方与受让方协议的公司估值为137亿元至192亿元不等，转让合计涉及的股权占燧原科技E轮融资后股本的比例为4.2926%。这意味着已有投资人选择落袋为安，也有投资人争相持股。

腾讯重仓押注已成第一大客户

在燧原科技的成长过程中，腾讯无疑是最坚定的支持者。

在股权结构上赵立冬直接持有燧原科技8.9643%的股份。张亚林直接持有相同比例的股份。二人共同担任普通合伙人和执行事务合伙人的员工持股平台燧原汇智、燧原崇英合计持有公司10.2070%的股份。两人直接和间接合计控制公司28.1357%的股份成为公司共同实际控制人。

而燧原科技的第一大直接持股股东是腾讯。招股书显示腾讯及其一致行动人苏州湃益合计持有燧原科技20.2580%的股份。据悉腾讯在燧原科技的融资历程中至少参与了6轮投资。

来源：燧原科技招股书

燧原科技与腾讯的关联不仅限于持股。在这场AI浪潮中科技巨头纷纷发力AI基础设施IDC预测 2025年全球 2000强企业会将超过 40%的 IT 预算投入到人工智能项目中。在国内互联网厂商凭借庞大的存量客户群体推出的各类 AI 应用一经上线即对推理算力形成大规模需求因此包括腾讯、阿里、百度等都在不断进行算力扩容AI芯片成为焦点。

作为大股东腾讯对燧原科技的直接销售和AVAP模式销售均构成关联交易。

据悉燧原科技与腾讯自 2019年起开展业务合作经历了从单一场景小规模验证到多场景大规模验证再到深度战略合作阶段经过多代产品的持续磨合长期的软件优化适配已形成稳定的合作关系。

招股书显示 2022年、 2023年、 2024年及 2025年前三季度燧原科技对前五大客户的销售金额占当期营收的比例分别为94.97%、 96.50%、 92.60%、 96.41%其中对腾讯的销售金额（包括直接销售和AVAP模式销售）占比分别为 8.53%、 33.34%、 37.77%、 71.84%。在 2025年前三季度腾讯成为燧原科技第一大客户。

来源：燧原科技招股书

此外招股书显示燧原科技向腾讯销售的 AI 加速卡及模组产品单价低于向非关联第三方销售的同类产品单价相关价格由双方协商确定交易价格公允。

年入7亿预计今年达到盈亏平衡点

经过多积累燧原科技形成了芯片及硬件、软件及编程平台和算力集群方案三大类全方位、立体化的核心技术体系。受益于与互联网大厂多年在软硬件定制化方面的深耕合作其多代产品已在广泛的互联网 AI 场景中大规模商用。

业绩方面 2022年、 2023年、 2024年及 2025年前三季度燧原科技营收分别为 0.90亿元、 3.01亿元、 7.22亿元及 5.40亿元 同期净亏损分别为 11.16亿元、 16.65亿元、 15.10亿元及 8.88亿元。

同其他AI芯片厂商一样在高强度的资本投入阶段燧原科技尚未实现盈利。招股书显示各期研发费用分别为 9.88亿元、 12.29亿元、 13.12亿元及 8.90亿元。截止至 2025年第三季度末银行存款及其他货币资金为 27.34亿元较 2024年底下降 22.36%。

从收入构成来看燧原科技主营收入来自 AI加速卡及模组、智算系统及集群、IP授权及其他。招股书显示同期来自 AI加速卡及模组的收入分别为 3668.04万元、 1.86亿元、 3.08亿元及 4.12亿元占主营收入的比例分别为 40.81%、 63.62%、 43.36%及 73.63%。

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