中国商业航天企业IPO竞赛：蓝箭先跑，技术路线各异

1月22日，蓝箭航天在科创板IPO中进入“已问询”状态，紧随其后的中科宇航、星河动力、天兵科技、星际荣耀也在加速推进IPO辅导。至此，“中国版SpaceX”阵营的“第一股”争夺战正式拉开序幕。

最新消息显示，SpaceX计划在2023年7月前完成IPO，正在物色投资银行。一场涉及技术、资本与战略资源的太空竞赛已经悄然升温。

上市进程：五家企业竞速，蓝箭领先一步

虽然五家中国商业航天企业都在IPO赛道上，但他们的竞跑节奏已经明显分化。蓝箭航天凭借其最快的推进速度，暂时领跑这场“商业航天第一股”的争夺战。

其冲刺背后，直接受益于科创板的制度创新。2025年6月，科创板“第五套上市标准”适用范围拓宽至商业航天等前沿科技领域，为尚未盈利但技术领先的企业打开了资本市场的大门。

在政策利好的推动下，蓝箭航天迅速响应，于次月启动辅导备案，仅用5个月便完成验收，速度甚至超过了“国产GPU第一股”摩尔线程。随后，乘着2025年12月上交所发布专门支持商业火箭企业上市指引的势头，蓝箭航天在年底前递交申请并获受理，计划募资75亿元。进入2026年1月，公司经历监管现场检查，状态更新为“已问询”，上市进程步入关键阶段。

值得一提的是，自2025年四季度以来，A股IPO审核节奏明显加快，多家企业排队周期不到半年。以科创板“新星”摩尔线程为例，从IPO申请获受理到过会、获准注册，走完审核流程仅耗时122天。

虽然蓝箭航天的IPO排队周期能否短于摩尔线程尚待观察，但紧随其后的中科宇航从备案到辅导验收也仅耗时约5个月，与蓝箭航天并驾齐驱。而天兵科技、星河动力在2025年10月完成辅导备案后尚在进程中。起步最早的星际荣耀目前仍处于辅导期。

尽管上市进度不一，但这五家企业都已成为资本市场的宠儿，估值均达百亿级别。根据胡润研究院发布的《2025全球独角兽榜》及市场估算，蓝箭航天和天兵科技估值均超200亿元，星河动力、星际荣耀约150亿元，中科宇航约110亿元。

高估值的背后是持续不断的资本输血。这五家企业累计融资轮次十分密集，在IPO前夜融资活动尤为活跃。

例如，星河动力在一个月内接连完成超1亿元战略融资和24亿元D轮融资。天兵科技也在完成IPO备案的同月宣布完成近25亿元的Pre-D轮和D轮新增融资。星际荣耀分别在2025年3月和9月完成数亿元D轮和7亿元D+轮。

不过就天眼查披露信息看，蓝箭航天与中科宇航在2025年并未进行融资。

技术路线多样，可回收火箭成关键

SpaceX在2025年12月的二级市场股份出售中估值已达到8000亿美元。其核心在于实现了低成本技术突破、政企深度协同与业务生态反哺的良性循环。

业内观察指出，SpaceX此次积极推动上市的战略意图可能不仅限于融资。一方面，为率先建设全球首个“太空数据中心”储备资本；另一方面，在OpenAI与Anthropic等AI巨头计划年内IPO的背景下，SpaceX的上市也可能为其旗下人工智能公司xAI提供资金与生态支持。

中国商业航天企业也在加速推进可回收火箭技术研发。蓝箭航天自主研发的“天鹊”系列液氧甲烷发动机成为全球第二家、中国首家掌握该技术的企业。其朱雀二号火箭是全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭。按照规划，朱雀三号的终极目标是将单位发射成本降至每公斤2万元以下。

天兵科技专注于大推力可回收液氧煤油火箭，其天龙三号即将首飞。星河动力采取“固液并举”策略，中科宇航正在向可重复使用的“力箭二号”中型液体火箭拓展。星际荣耀则聚焦可重复使用液体火箭。

从“运力革命”到“应用为王”，中国版Starlink正在崛起

商业航天的下半场核心逻辑已通过SpaceX的Starlink得到验证：应用场景决定行业天花板。大国博弈与资源争夺正赋予商业航天超越商业本身的战略意义。

目前，全球正处于低轨卫星密集发射前夕。对于中国而言，建立自主可控的低轨宽带通信网络（中国版 Starlink）不仅是商业需求更是国家数据安全与国防安全的底线要求。

随着支持卫星直连的智能手机逐步普及和遥感数据在农业、金融等领域的应用案例不断落地或将进一步证明商业模式的可行性。

然而在企业面临严峻的盈利挑战时实现规模收入与成本平衡之前仍需持续攻坚。