中图科技二度冲刺科创板，面临行业挑战与价格战

近期，上交所官网公告显示，广东中图半导体科技股份有限公司（简称“中图科技”）的科创板IPO申请已获得受理。这是该公司自2020年首次申报获受理并于2022年主动撤回后，时隔三年的再度冲刺。

尽管中图科技在行业内具有领先地位，但核心技术成熟导致市场普及率高、行业竞争激烈，加之下游企业垂直整合压缩市场空间，核心产品单价持续下滑，这些均成为其登陆资本市场的重大挑战。

公司氮化镓技术实力如何？

公开资料显示，中图科技成立于2013年12月，是全球领先的图形化衬底材料制造商，荣获国家级制造业单项冠军及专精特新重点“小巨人”企业称号。

作为蓝宝石上氮化镓（GaN on Sapphire）半导体技术的衬底材料供应商，中图科技在芯片制造中扮演着关键角色。衬底不仅是LED芯片的核心材料，更是Mini/MicroLED、汽车照明及车载显示、背光显示等领域不可或缺的材料。

公司核心产品包括图形化蓝宝石衬底（PSS）和图形化复合材料衬底（MMS），广泛应用于多个领域，是半导体产业链上游的核心材料供应商。据LEDinside统计，2023年中图科技在全球图形化衬底市场的占有率约为32.76%，位居行业前列。

客户结构方面，中图科技直接服务富采光电、首尔伟傲世、三安光电、华灿光电等国内外顶级LED芯片企业，产品最终进入苹果、三星、LG、比亚迪、蔚来等消费电子及新能源汽车供应链。尤其在Mini/MicroLED领域，已打入苹果、三星等头部企业供应链。

控股股东方面，陈健民直接和间接合计持有公司79.66%的股份，发行后仍处于绝对控制地位。财务数据显示，2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为10.63亿元、12.08亿元、11.49亿元和5.32亿元；净利润分别为4428万元、7710万元、9327.69万元和4084万元。

从收入结构看，报告期内，公司的主要营收及利润来自PSS、MMS等主营业务，同时兼顾退役半导体设备改造及贸易业务。其中，PSS是其核心收入来源，贡献收入占比超过61%。

尽管PSS产品所依赖的图形化技术并非新兴技术，但在LED芯片产业链中，蓝宝石是目前GaN器件使用量最大、最成熟的衬底材料。该技术自21世纪初开始逐步应用，2010年代实现规模化普及，目前超八成的高效能LED产品均采用该技术。

此外，PSS作为LED芯片的核心衬底材料，已实现高市场普及率，市场竞争激烈。当前该产品的普及程度显著，且整个产业链层面的本土化替代进程正在加速推进。

然而，中图科技的研发投入和科研表现似乎不尽人意。从研发费用率来看，公司各期期末的研发费用率均低于可比公司平均值及行业平均水平。

截至2025年10月31日，该公司共取得发明专利44项，其中7项为继受取得。

核心产品PSS、MMS单价逐年下滑

尽管市占率领先，中图科技仍面临下游产业链向上延伸及潜在竞争压力。

公司在招股书中指出，下游LED芯片行业集中度较高，部分客户因投资、供应链保障及成本考量自建图形化衬底产能与公司形成直接竞争。全球竞争格局中，主要厂商包括中图科技、首尔伟傲世、欧司朗等。

华灿光电作为下游延伸的典型企业，近年来持续加码图形化衬底技术研发，已掌握自主制备工艺。据悉，该公司PSS完全自产自用，无外采需求。

中图科技表示，若未来下游企业进一步向上游延伸、扩大自制比例，可能挤压公司市场份额及盈利能力。在市场竞争加剧的背景下，公司核心产品PSS、MMS的价格呈现逐年下滑的趋势。

公司招股书显示，从2022年三季度起LED行业陷入低迷，尽管当年PSS销量逆势增长5.36%，但受价格下滑影响当年PSS销售收入仍下降15.25%。截至最近三年一期内，PSS产品平均单价降幅达25.92%；同期MMS产品单价降幅更高达30.33%。

此次IPO，中图科技拟募资10.5亿元用于Mini/MicroLED及车用LED芯片图形化衬底产业化项目、半导体衬底材料工程技术研究中心项目及补充流动资金。