MiniMax港股上市：大模型崛起与投资人传奇

新年伊始，大模型公司MiniMax在港股的IPO成为市场焦点。

1月9日，MiniMax成功登陆港股市场，发行价每股165港元，开盘后股价飙升超70%，市值一度高达900亿港元。其公开发售获得了超过1800倍的超额认购，显示出市场对其的高度认可。

闫俊杰，作为MiniMax的灵魂人物，自2022年投身AGI创业以来，凭借ChatGPT的爆红，带领MiniMax迅速崛起为国内大模型领域的代表性企业。仅用四年时间，便实现了IPO的壮举。

随着上市钟声的敲响，背后的投资人迎来了丰厚的回报。回溯2022年初，MiniMax在初创阶段便吸引了米哈游、高瓴、IDG资本、云启资本等企业的天使轮投资，其中云启资本更是连续六轮投资，展现出了其坚定的信心与耐心。

一位89年博士的创业故事：揭秘MiniMax天使投资

闫俊杰透露，云启资本的管理合伙人陈昱是他最早认识的投资人朋友之一。在AI行业尚未被ChatGPT热潮席卷之时，闫俊杰是第一个与陈昱深入讨论基础模型技术的创业者。

陈昱对闫俊杰的创业理念和产品化、商业化思维表示赞赏。正是这种共鸣和对未来的共同期待，促使云启资本成为MiniMax的唯一早期投资机构，并在大模型爆发前夜精准卡位。

陈昱（左）和闫俊杰（中）在MiniMax上市现场

陈昱对MiniMax的发展前景充满信心，立即催促云启资本的两位创始合伙人毛丞宇和黄榆镔与闫俊杰见面。他们在上海陆家嘴与闫俊杰进行了深入交流。

MiniMax致力于开发通用人工智能产品，底层技术为多模态大模型。在AI创业潮中，它是最早同时涉及大模型和产品开发的公司之一。

很快，天使轮融资顺利敲定。米哈游、高瓴、IDG资本和云启资本共同成为MiniMax的天使投资方。其中，云启资本是唯一一家早期投资机构，在大模型爆发前夕精准布局。到IPO前，云启资本已连续投资六轮。

米哈游此次参与天使轮投资令人意外。事实上，米哈游创始人、董事长刘伟与闫俊杰相识已久，并曾将闫俊杰引荐给一些早期投资人。

此外，MiniMax还吸引了包括红杉中国、阿里巴巴、腾讯、上海国投、基石资本、小红书等在内的众多知名企业投资。凭借多模态大模型技术布局和商业化潜力，MiniMax迅速崛起为创投圈现象级项目。

此次IPO中，MiniMax引入了14名重量级基石投资者，包括国际长线基金、头部科技企业、中资长线机构及保险资本等多元类型。其中不乏Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA等知名企业。

根据招股书显示，MiniMax是全球仅有的四家全模态进入第一梯队的企业之一。海外收入是公司的主要收入来源——截至2025年9月，MiniMax已在超过200个国家及地区拥有超过2.12亿个人用户。这期间，公司营收同比增长超过170%，海外市场收入占比超过70%。

闫俊杰曾表示，公司自创立之初就采取全球化战略。第一个用户就是海外用户，第一个付费用户在美国，第一个服务器部署在新加坡。如今，这家全球化公司成功登陆资本市场。

科技捕手的成长之路：从实习生到管理合伙人

MiniMax的成功是陈昱投资生涯中的精彩一笔。

过去十年间，他在云启资本投资了多个科技细分领域的佼佼者，如元戎启行、新石器无人车等。这些项目横跨开源软件、大数据、机器人、自动驾驶等多个前沿科技领域。

尽管涉及多个底层技术赛道，陈昱总能在第一轮就发现并押注未来的独角兽项目。他凭借敏锐的市场洞察力和果断的投资决策，陪伴这些项目走向IPO。

陈昱与毛丞宇的缘分始于2011年夏天。当时他作为芝加哥大学布斯商学院MBA的学生在IDG资本实习，导师正是时任IDG合伙人的毛丞宇。

毕业后陈昱并未立即进入投资行业而是选择在谷歌担任工程师并参与创业。他认为要做好投资必须能够洞察谈判桌另一端的创业者。

随着中国创投VC 2.0时代的到来云启资本于2014年由毛丞宇和黄榆镔创立成为首批专注科技和产业早期投资的基金之一。

毛丞宇和黄榆镔在初创阶段便邀请陈昱加入。凭借技术背景、系统思维和自驱力陈昱逐渐在VC领域站稳脚跟并成为核心决策者之一。

“现在看来当时Michael（毛丞宇）和我请他加入云启是我们最成功的投资。”云启创始管理合伙人黄榆镔感慨道。

与年轻人为伍：云启资本的未来展望

进入第十二个年头云启资本迎来了收获期。

仅在过去的一年里“杭州六小龙”之一的群核科技在港交所递交了招股书。早在2013年毛丞宇就判断“AI+GPU驱动的空间设计”将重塑家装与建筑设计行业并作为领投机构参与了群核科技的首轮融资。

此外环世物流、德风科技等云启资本投资的企业也纷纷递交招股书准备上市。

回顾中国创投的十余年历程云启团队见证了创业的艰辛与不易。例如新石器无人车曾经历重大团队变动和现金流短缺危机但最终在云启的支持下迎来了商业大爆发。

“早期投资需要长期主义的坚持。”陈昱总结道。

尤其是在具身智能行业火热的当下陈昱建议创业者们：“回顾自动驾驶的发展历史你们会经历他们曾经经历的一切。”

随着AI时代的到来新一代科技创业者正站在舞台中央代际变化带来了新的投资机会。

去年10月云启资本联合多家生态伙伴发起Y Transformers专项支持计划系统性支持AI Native的年轻创业者并设立专项AI天使基金为处于起步阶段的98后AI创变者提供第一笔投资和资源支持。

“每一次技术浪潮都催生出一批新的创业者。”毛丞宇表示。“他们带着不同的时代印记也面临着挑战但创造力和执行力是成功的共性要素。”