埃夫特收购盛普：双向救赎还是相互捆绑？

仅仅一天的利好，老牌工业机器人企业便被现实“打回原形”。

2026年2月9日晚间，埃夫特发布公告，宣布将以发行股份及支付现金的方式，收购上海盛普流体设备股份有限公司（以下简称“盛普”）100%股份。

此次收购分为两个阶段：首先，埃夫特以10亿至12亿元的初步估值，从至骞实业、刘燕等10位股东手中收购盛普95.97%的股份。该部分交易将以发行股份和现金方式进行支付。

其次，埃夫特将以现金方式收购上海翌耀与共青城凯翌合计持有的4.03%的盛普股份。这部分交易的特殊之处在于，根据约定，埃夫特支付的现金对价将是他们入股时的投资款，加上按6%年化利率计算的单利，再减去转让前盛普已向他们分配的利润。

消息发布次日，停牌两周的埃夫特复牌后股价上涨，当日录得涨幅5.45%。然而，这一上涨势头仅维持了一天。截至2月11日收盘，埃夫特股价报收于21.81元/股，较前一日下跌8.36%%。

过去一年，尽管机器人概念大热，但工业机器人巨头埃夫特却难掩失落。数据显示，2025年2月12日至2026年2月11日期间，埃夫特股价下跌了31.31%。

业绩不佳是问题的根源。自2020年上市以来，埃夫特便常年处于亏损状态。

尽管自身失血未止，埃夫特仍选择大手笔收购盛普，这被市场视为困境中的奋力一搏。针对收购盛普一事，源媒汇也致函埃夫特，但截至发稿未获回复。

走不出“失血”困境

埃夫特也曾有过辉煌时刻——出身奇瑞系、国家机器人产业链“链主”。然而，这些光环始终未能让埃夫特摆脱尴尬的现实：自2016年有财务数据可查以来，公司从未盈利。

不久前发布的2025年业绩预告对埃夫特来说犹如又一封“告急书”：营收同比暴跌超三成，核心业务“双线崩盘”。曾经贡献主要收入的境外系统集成业务遭遇腰斩，部分项目甚至出现罕见的“负毛利”；国内机器人整机业务则深陷价格泥潭，为争夺头部客户订单不惜赔本赚吆喝，毛利率同比骤降6至7个百分点 。

净利润方面，预计归属于母公司所有者的净亏损为4.5亿至5.5亿元，亏损额同比扩大近2.5倍，创下上市以来最差纪录。这已是埃夫特连续第十年未能跨过盈利红线。

埃夫特将海外业务的溃败归咎于欧洲汽车工业的转型阵痛。但这无法解释另一个事实：当行业周期逆转时，为何同样是出海的中国同行中有人能守住底线，而埃夫特却沦落到要计提1.2亿至2亿元的商誉减值？

答案或许藏在它的基因里。

脱胎于奇瑞的埃夫特骨子里仍带着浓重的汽车行业烙印。当大众、宝马等收紧资本开支时，埃夫特在欧洲的集成业务便如无根之木。而国内市场的价格战则让其“重规模、轻利润”的经营策略付出代价——截至2025年三季度，公司资产负债率已攀升至56.16%，经营性现金流净流出2.11亿元。

埃夫特太需要一个新的故事了，一个能让投资者忘记十年亏损、让股价找到新锚点的故事。

如本文开篇所言，埃夫特找到了盛普。

新故事主角也有故事

然而，埃夫特寄予厚望的新故事主角盛普自身也深陷困境。

天眼查显示，盛普成立于2007年，实控人为付建义、刘燕。公司业务主要聚焦于精密流体控制设备及其核心部件，产品应用于下游行业生产制造的胶接工艺环节。

从应用领域来看，光伏和动力电池是盛普的两大重要下游市场。盛普积累了隆基绿能、天合光能等大多数光伏行业龙头企业以及宁德时代、比亚迪等动力电池和汽车及零部件行业龙头企业。

根据盛普后来递交的招股书数据，公司应用于光伏领域的产品占收入比分别为93.37%、93.92%、91.84%和90.87%；应用于动力电池领域的产品占收入比分别为3.18%、4.74%、6.44%和8.19%。

靠着光伏市场需求的拉动，盛普的业绩也逐年走高。

财报数据显示，盛普分别实现营收1.26亿元、1.77亿元、2.64亿元和1.24亿元；净利润分别为0.23亿元、0.36亿元、0.55亿元和0.24亿元。

彼时光伏行业正蓬勃发展，业绩向好让盛普开始冲刺上市。然而，这一步终究没能迈出去。在长达20个月的静默期里，光伏行业从巅峰急速下滑。产能过剩、价格战、全链亏损使得昔日豪掷千金扩产的组件巨头们纷纷勒紧裤腰带。盛普90%以上收入所依仗的光伏赛道结上了冰。

最终，盛普主动撤回上市申请，IPO之路戛然而止。

官方未曾解释撤单原因但市场心知肚明：一是业绩已难以达到创业板“门槛”，二是深交所问询函中直指的“软肋”——对固瑞克、英格索兰等核心供应商采购占比一度接近50%、毛利率持续下滑。

双向救赎还是相互捆绑？

埃夫特为何要耗费巨资收购一家IPO撤单企业？

在交易预案中，埃夫特直言收购目的：补强工业机器人产品在胶接工艺中的薄弱环节。

合并后的埃夫特可以将自家机器人与盛普的涂胶设备打包出售形成“智能胶接机器人工作站”一体化方案在光伏、动力电池产线上与外资品牌正面竞争。双方在电气控制件、机械结构件上的供应链亦有整合降本空间。

但完美的技术协同撞上了最糟糕的产业周期。

目前盛普高度依赖的光伏行业仍在亏损泥潭中挣扎。而埃夫特寄予厚望的动力电池赛道同样不容乐观。当两家陷入困境的公司试图抱团取暖时寒冬远未结束。