深圳麦科田赴港IPO：迈瑞系前高管创业，三年累计亏损3.87亿元，获高瓴与深创投投资

紧随北芯生命科技之后，近期又有一家源自深圳的医疗器械企业启动港股上市进程。

据格隆汇报道，9月11日，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司正式向香港交易所递交上市申请，联席保荐机构为摩根士丹利与华泰国际。

麦科田的产品线广泛覆盖生命支持、微创介入、体外诊断等多个医疗器械细分领域。

过去数年在产品组合扩充及销售渠道拓展的推动下，公司营收持续增长，但2024年之前净利润连续三年处于亏损状态；公司构建了庞大的经销体系，同时也面临着较高的销售费用压力。

01 迈瑞医疗前高管联合创业，估值达82亿元，获高瓴、深创投等机构投资

麦科田成立于2011年4月26日，最初注册名称为深圳玉升医疗科技有限公司，总部位于深圳市南山区。

LIU Jie、钟要齐及李辉女士（LIU Jie的配偶）于2020年11月18日签署一致行动人协议，共同构成控股股东团体。

截至2025年9月3日，上述控股股东合计持有公司已发行股本总额约39.55%的权益，并通过A、B股架构，在股东大会上拥有合计约79.14%的表决权。

LIU Jie先生现年56岁，于2014年7月加入公司担任总经理，现任执行董事、董事长兼总经理，其配偶李辉女士担任公司非执行董事。

LIU Jie在医疗健康产业拥有超过二十年的从业经验。他曾任职于强生公司，随后在迈瑞医疗担任国际销售及营销副总裁、执行副总裁、首席运营官、首席财务官等重要职务。

刘先生先后取得浙江大学光学仪器专业工程学士学位、中国科学院安徽光学精密机械研究所光学理学硕士学位以及美国密西根大学工商管理硕士学位。

钟要齐现年48岁，现任公司副董事长、执行董事兼副总经理。他先后获得东南大学生物医学工程学士学位、中欧国际工商学院高级管理人员工商管理硕士学位。

钟先生此前同样曾供职于迈瑞医疗，历任国际销售及营销副总裁、战略发展部高级副总裁等职位。

自2016年起，麦科田陆续获得多轮来自不同投资机构及资深投资者的融资，以支撑其持续创新与业务扩张。

麦科田的机构投资者主要包括高瓴、深创投、汉石投资、中小企业基金、软银中国、高特佳、高新投集团、中国太平保险等；在2023年的股份认购中，公司估值达到82.45亿元。

多年来，在LIU Jie与钟要齐的引领下，麦科田已从一家专注于输液及注射设备生产销售的企业，发展为一家提供创新及高端医疗器械整体解决方案的供应商。

02 医疗器械产品细分品类众多，单一细分市场容量相对有限

医疗器械行业包含设备及耗材等多种产品，涉及生命支持、医学影像、微创介入及体外诊断等众多医疗场景。

2024年，全球生命支持医疗器械市场规模为751亿美元，中国市场为557亿元；全球内窥镜微创介入市场规模为321亿美元，中国市场为249亿元；全球体外诊断市场规模为1084亿美元，中国市场为1161亿元。

截至2025年6月底，麦科田已实现商业化的产品组合包括：

1、50种生命支持产品；

2、80种微创介入产品；

3、210种体外诊断产品。

公司产品已销往全球超过140个国家及地区。在中国，产品累计覆盖超过6000家医院，其中包括约90%的三级甲等医院，遍及31个省、直辖市及自治区。

此外，麦科田还拥有70多种在研候选产品，包括30多种生命支持候选产品、30多种微创介入候选产品和10多种体外诊断候选产品。

目前行业内的主要竞争者包括美敦力、GE医疗、飞利浦、西门子医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、海尔生物、澳华内镜、怡和嘉业、普博医疗、科曼医疗、谊安医疗等国内外企业。

公司业务体系，来源：招股书

生命支持产品

生命支持医疗器械主要用于重症监护室、手术室和急诊室，以监测和护理危重病人，包括药物输注产品、麻醉机、气道管理产品、肺功能检测产品、静脉血栓栓塞预防产品、制氧机和监护仪等。

截至2025年6月底，麦科田已建立全面的生命支持产品线，提供50多种生命支持产品。

按销售额计算，2018年至2024年，麦科田在中国输注工作站市场位居首位，在肠内营养泵市场排名也较为领先。

微创介入

麦科田是国内少数拥有全系列内窥镜自主产品组合的本土品牌之一，涵盖可重复使用及一次性内窥镜系统以及相关配套耗材。

公司的微创介入产品主要用于消化系统以及泌尿系统相关疾病的诊断与治疗。截至2025年6月30日，公司拥有超过80种微创介入产品。

其中，以销售额计，2022年至2024年，麦科田在中国消化系统微创介入耗材市场排名第二；2023年至2024年，公司在中国一次性胆道镜市场进入前五名。

体外诊断

麦科田可提供包括体外诊断设备和试剂等产品的组合，覆盖凝血、血型检测、化学发光和分子诊断等领域。

公司设计并开发适用于即时检测和实验室检测的产品。截至2025年6月底，麦科田拥有210多种体外诊断产品，支持800多种检测项目，并能提供满足多样检测场景需求的全面诊断解决方案。

以销售额计，2021年至2024年，麦科田在中国全自动血栓弹力图市场中保持第一的位置。

03 三年累计亏损3.87亿元，销售费用支出高于研发投入

随着产品线的丰富与销售网络的扩展，麦科田近几年的营业收入逐步提升。

2022年、2023年、2024年及2025年1-6月，公司的营业收入分别为9.17亿元、13.13亿元、13.99亿元、7.87亿元，毛利率分别为43.7%、49.6%、49.7%、52.9%。

同期，公司的净利润分别为-2.26亿元、-6450万元、-9660万元、4100万元。

2022年至2024年净利润累计亏损3.87亿元，主要原因是该阶段公司对产品研发、技术升级、业务线扩张及全球营销进行了大规模投入。

关键财务数据，来源：招股书

从收入结构来看，2022年至2024年，生命支持产品在总收入中的占比由45.3%下降至35.3%，微创介入产品的收入占比由42.1%上升至51.6%，体外诊断产品的占比由12.6%小幅提升至13.1%。

主营业务的收入构成，来源：招股书

麦科田绝大部分产品通过经销商渠道销售，经销收入占比超过80%。截至2025年6月底，公司的经销网络包括1959家国内经销商以及607家海外经销商，分销范围覆盖全球140多个国家及地区。

由于公司依赖经销商进行销售以及其在医院招标过程中的作用，未来若经销商减少、延迟或取消订单等情况发生，麦科田的业绩可能受到不利影响。

经销商数量，来源：招股书

研发方面，目前麦科田的内部研发团队由超过500名成员构成，占员工总数的25.1%。各报告期内，公司的研发费用分别为2.37亿元、2.81亿元、2.91亿元、1.27亿元，分别约占收入的25.7%、21.4%、20.8%及16.1%。

值得注意的是，报告期内麦科田的研发费用累计约9.34亿元，销售费用累计约10.87亿元，销售费用总额高于研发费用。

销售费用率和研发费用率对比，来源：招股书

需关注的是，麦科田所处的医疗器械领域定价策略深受监管政策影响。

例如，目前已有不少产品实施集中带量采购制度，若高值医用耗材产品被纳入集采范围，政府将控制其终端售价。

未来公司若在集采中未能中标，或为中标而大幅降价，其后续业绩可能面临挑战。

总体而言，麦科田过去几年在产品线扩张与销售网络拓展的驱动下，收入实现增长，并于2025年上半年实现盈利扭亏。未来公司能否成功拓展海外市场，并应对国内集采等政策变化，格隆汇将持续关注。