浙江荣泰：人形机器人黑马股价狂飙，资本狂欢下的隐忧与挑战

在A股市场，人形机器人领域近日冲出一匹强劲的黑马，引发广泛关注。

自2024年9月低点以来，浙江荣泰的股价累计涨幅超过700%，成为板块内仅次于上纬新材的“第二妖股”。这场资本盛宴究竟能持续多久，已成为投资者热议的焦点。

【抱团与减持的博弈】

在爆发前夜，浙江荣泰股价曾经历大幅回调，估值一度跌至13倍左右。然而，在短短一年内，它竟逆势崛起，跻身人形机器人概念股涨幅前列。

这一惊人表现，是多方力量共同作用的结果。

从2024年9月底开始，A股市场迎来一波强势反弹，科技板块成为资金追逐的主线。而即将步入商业化量产阶段的人形机器人，更成为市场爆炒的热点——板块指数累计上涨超过160%，并持续创出历史新高。

在此风口下，浙江荣泰顺势实现了股价反转。

更重要的是，以公募基金为代表的机构投资者开始密集抱团浙江荣泰。2025年一季度，公募基金持有该公司股份比例达到16.9%，较上一季度大幅提升14.7个百分点，成为公募加仓力度最大的机器人标的之一。

截至二季度末，近两百只基金合计持有约5500万股，持仓环比暴增超过60%。

随着股价节节攀升，估值不断抬高，部分大股东也选择了高位减持套现。

6月，宁德时代旗下的宜宾晨道新能源公司减持了接近1%的股份。作为浙江荣泰上市前的财务投资者，减持后其从第三大股东降至第五位。

9月初，公司董事兼总经理郑敏敏累计套现金额超过9200万元。此外，原第八大自然人股东戴冬雅也在近期减持套现近1亿元。

机构疯狂抱团与股东接连减持形成鲜明对比，投资者该如何抉择？

【切入特斯拉供应链】

世界首富马斯克曾大胆预测，到2040年，人形机器人的数量将超越人类，达到100亿台，未来甚至可能攀升至300亿至500亿台。

他多次向市场传递信号，Optimus的长期价值可能远超特斯拉汽车业务，甚至足以支撑特斯拉成为市值25万亿美元的巨无霸企业。

这种人形机器人的宏大叙事，为市场注入了巨大的想象空间。这也是支撑浙江荣泰等概念股估值超过百倍的核心信仰。

实际上，相比许多跨界布局的竞争对手，浙江荣泰切入人形机器人赛道的时间并不算早。

2025年4月，浙江荣泰以4亿元估值收购了上海狄兹精密机械有限公司51%股权，正式进军人形机器人领域。

根据协议，狄兹精密创始股东承诺2025年至2027年累计实现净利润不低于7000万元，分年目标分别为800万元、2700万元和3500万元。若能顺利达成，将为浙江荣泰带来可观的利润贡献。

但市场更看重的，是狄兹精密的技术实力。在人形机器人尚未大规模量产前，技术水准才是核心竞争力的体现，品牌影响力和商业化渠道能力均处于次要地位。

据披露，狄兹精密已实现直径3毫米及以下微型丝杠的C1级精度量产。相比之下，较早跨界的双林股份掌握的是C2级技术，震裕科技则实现了C3、C5级。需要指出的是，丝杠的精度等级直接决定了机器人传动系统的准确性和稳定性，数字越小代表精度越高。

丝杠不仅是人形机器人中技术门槛最高的核心部件之一，也是价值链中的关键环节。据东吴证券测算，丝杠约占Optimus总成本的16%，毛利率超过60%，远高于电机、减速器和传感器。加之当前国产化率仍然较低，自然成为资本热捧的焦点。

除了技术处于第一梯队外，狄兹精密还借助浙江荣泰在新能源汽车领域与特斯拉建立的合作关系，成功打入了Optimus供应链体系。

目前可以确认的是，狄兹精密的行星滚柱丝杠已进入Optimus Gen3的测试阶段，预计2025年第四季度实现小批量供货。

同时，其微型滚珠丝杠也将应用于Optimus Gen3的灵巧手。值得注意的是，特斯拉第三代机器人的单手微型丝杠用量将增加5至10个，进一步推升单机价值量。

可以说，能否切入特斯拉这类链主企业的供应链，直接决定了未来能否在激烈竞争中占据一席之地。

目前，国内人形机器人格局初步形成，头部企业包括宇树、华为、智元、天工等，主要集中于浙江、广东、上海和北京。海外则以特斯拉Optimus和Figure为代表。

其中，Optimus被市场视为有实力与国内龙头正面抗衡的强劲对手。谁能与之合作，谁就拥有了当下最性感的资本故事，也成为了估值的重要催化剂。

另值得关注的是，最近几个月，马斯克已逐渐将重心转回特斯拉经营，尤其是人工智能和机器人领域。Optimus的量产进程不断加速，甚至有市场传闻称2026年的量产目标可能高达5万至50万台。

即便特斯拉汽车业务表现承压，美股市场却并未悲观，股价逆势上涨，逼近历史高点。在此背景下，A股包括浙江荣泰在内的机器人产业链在9月迎来了一波加速上涨行情。

【追风口与转型之路】

不可否认，当前A股人形机器人概念股，其主营业务大多源于新能源汽车领域。只有主业增长稳健，且能持续为机器人业务“输血”，市场才愿意赋予更高估值。

浙江荣泰也不例外。

事实上，公司创始人葛泰荣夫妇的创业历程，堪称一部“追逐热点，把握风口”的演变史。

2003年之前，葛泰荣夫妇长期从事羊毛衫生意，积累了第一桶金。随后，他们在浙江嘉兴凤桥镇的乡村创办了村办集体企业“嘉兴市荣泰电工器材厂”，即浙江荣泰的前身。

早期，公司主营小家电云母制品，规模较小、技术门槛低，属于典型的乡镇作坊式工厂，在市场中艰难求生。后来，全球小家电产业链逐渐向中国转移，本土品牌开始崛起。浙江荣泰顺势拿下了美的、松下、三星、惠而浦等头部客户。

但无论如何拓展，家电云母市场的天花板始终有限。

2013年，葛泰荣夫妇作出重大战略转型，切入新能源赛道，研发新能源汽车防火绝缘件。这一决策成为公司发展史上的关键转折点。

此后，浙江荣泰成功进入特斯拉、大众、宝马、沃尔沃等供应链体系，成为热失控防护绝缘件的重要供应商。

伴随全球新能源汽车爆发式增长，公司业绩一路高歌猛进。2020年至2024年，营收和归母净利润年复合增长率分别达到32.8%和67.8%，净利润率也提升至20%以上。

然而从2025年开始，浙江荣泰的增长显露出疲态。尤其是第二季度，营收增速仅8.4%，创下有财务数据披露以来的单季最低纪录，归母净利润增速也回落至18%。

▲单季营收增速创新低，来源：Wind

正是在这一关键节点，葛泰荣夫妇再次出手，布局人形机器人赛道，并迅速切入特斯拉供应链。

若没有机器人业务加持，浙江荣泰作为普通汽车零部件供应商，乐观估值可能处于20至30倍之间。但如今超过150倍的市盈率，显然包含了市场对机器人业务的无限憧憬。

在市值观察看来，浙江荣泰未来能在机器人领域拿下多少市场份额、贡献多少业绩，仍存在巨大不确定性。即便是特斯拉丝杠订单，也要面对北特科技、贝斯特、江苏雷利、五洲新春等一批国内厂商的激烈竞争。

此外，浙江荣泰眼下受益于科技风格行情，但市场总会轮动。一旦资金转向周期、消费等低估值板块，该公司在高溢价下的资金支撑逻辑或将面临严峻考验。

金融大鳄索罗斯曾说：“要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。”

眼下，无论是浙江荣泰，还是其他机器人龙头概念股，估值或许已远远跑在了产业现实的前面。

歇一歇，或许才是接下来应有的节奏。

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