Robotaxi市场：黄金窗口开启，但全面爆发时代尚未降临

尽管众多Robotaxi企业扎堆冲刺资本市场，但行业并未迅速步入黄金时期，仅仅是推开了一扇闪耀机遇的大门。

11月5日，港交所在同一天迎来两家Robotaxi公司挂牌，使其成为全球集聚最多Robotaxi企业的交易所：如祺出行、曹操出行、文远知行、小马智行均已上市，而上汽享道仍在排队等候。

在文远知行和小马智行上市前夕，何小鹏于小鹏汽车广州新总部宣布，计划在2026年推出三款Robotaxi车型，并启动试运营。同时，高德成为其首个全球生态伙伴，双方将携手在全球提供Robotaxi服务。

同一天，特斯拉首款Robotaxi在上海进博会亮相，成为全场焦点。一位排队参观的观众询问工作人员：“这款金色特斯拉能购买并用于出租车牌照吗？”

11月7日，特斯拉股东会为马斯克设定了万亿美元薪酬的KPI，其中他立下目标：十年内实现100万辆Robotaxi同时商业运营。

Robotaxi的黄金时代真的到来了吗？

01.资本市场的冷热交替

然而，市场并未给予热烈回应。文远知行和小马智行上市首日双双破发，并连续下跌：首日，文远知行收盘较发行价跌9.96%，小马智行跌9.28%；次日，文远再跌13.44%至21.12港元，小马跌11.26%至111.9港元。

此次港股IPO，小马智行最终发售价139.00港元，募资总额67.07亿港元，净额64.54亿港元；文远知行发售价27.1港元，募资总额23.9亿港元，净额22.6亿港元。

若承销商行使超额配售权，小马智行集资额可达77亿港元，将成为2025年全球自动驾驶领域最大规模的IPO，也是港股AI板块募资最高的新股。

几乎同期完成“美股+港股”双重上市的小马和文远，凭借Robotaxi概念获得了资本关注。但一边是创纪录的IPO，一边是股价下跌，反映出市场对Robotaxi前景的分歧。

两家公司上市前的财务数据显示：年度营收均未突破1亿美元，亏损持续。2022-2024年及2025年上半年，小马智行净亏损分别为1.48亿、1.25亿、2.75亿和9060万美元；文远知行亏损则达12.99亿、19.49亿、25.17亿和7.92亿元人民币。

亏损主因是研发投入和全球扩张。同期，小马智行研发支出占总收入224.6%至320.1%，文远知行则占143.8%至322.9%。

但Robotaxi业务展现出高增长潜力。小马智行2025年上半年Robotaxi收入同比增178.8%，乘客车费收入增长超300%；文远知行2025年二季度Robotaxi营收暴涨836.7%至4590万元，尽管增长主要来自车辆销售。

2024年，文远知行与小马智行先后登陆纳斯达克，争夺“Robotaxi第一股”。不到一年后转战港交所，除地缘因素外，更紧迫的是Robotaxi市场正快速红海化。

02.Robotaxi未规模化先陷红海竞争

长期以来，全球Robotaxi的领头羊是Waymo和百度萝卜快跑，其运营规模和订单量遥遥领先。Waymo在旧金山的订单早在2023年第四季度就超过了Lyft，验证了商业模式，也惊醒了网约车平台。

Uber作为防御，在全球与中国Robotaxi运营商广泛合作，包括萝卜快跑、小马智行和文远知行，既应对Waymo，也试探滴滴。

今年4月，广汽埃安与滴滴发布基于霸王龙车型的L4级前装量产车，计划2025年底交付，2026年在广州、北京示范运营，2027年面向个人用户。

10月，滴滴自动驾驶CEO张博称，全无人网约车已进入示范应用，第二个“五年计划”将提前实现，目标2026年底前在部分区域提供接近有人驾驶的Robotaxi服务，并覆盖成本实现商业化。

如今，Robotaxi的技术与商业模式已非焦点，争议在于：谁将收获最大红利？是主机厂、网约车平台，还是创业公司？以及Robotaxi成熟后是否会取代私家车，L4级车辆能否向消费者销售？

第一个争议实为激烈竞争：行业尚未盈利，新玩家已涌入红海。除埃安、特斯拉外，小鹏汽车高调入场。11月5日科技日上，何小鹏宣布2026年推三款Robotaxi车型并试运营，通过开放SDK与高德等伙伴共建生态。

主机厂虽晚但优势明显：制造成本可控，智驾技术可复用。进博会上，丰田与小马智行的第七代Robotaxi和特斯拉Cybercab备受关注。小马智行车型搭载34个传感器，成本虽降70%仍高昂；特斯拉Cybercab为原生设计，无方向盘，纯视觉方案，采用UnBoxed制造模式，据称10秒产一车，成本或压至20万元人民币。

小鹏Robotaxi则采用自研芯片和纯视觉方案，何小鹏称其成本有数倍优势，并预埋双冗余硬件，创新车外交互。

网约车平台如如祺、曹操、享道（背后有广汽、吉利、上汽）也全面转型Robotaxi。6月，宁德时代、哈啰、蚂蚁合资成立造父智能，专注L4技术；9月，地平线与哈啰合作杀入市场，赛道愈发拥挤。

第二争议若成真，将倒逼更多主机厂入场。马斯克支持Robotaxi取代私家车，目标十年内百万辆商业运行。何小鹏则设想共赢：推共享Robotaxi和私享L4级车型，让传统车企通过第三方方案销售产品。

03.Robotaxi黄金时代仍未到来

市场规模预测从百亿到万亿不等。高盛预计2030年达400-457亿美元，复合年增长率超60%；瑞银预测2038年全球（除美）潜在规模3940亿美元，中国占1830亿美元。

确定的是，Robotaxi将冲击出租车和网约车，并吸引更多玩家。但现实骨感：缺钱仍是普遍问题。小马和文远在招股书中坦承处于商业化早期。

Robotaxi未因上市潮迎来黄金时代，仅打开了机遇窗口。上市前一周，两家公司数据造假争议暴露了竞争白热化和技术商业化的挑战。