力积存储二次递表港交所：专注利基DRAM，2025上半年毛利率转正至10.2%

据芯东西12月1日消息，11月28日，总部位于杭州的DRAM设计企业力积存储向港交所递交了更新后的上市申请文件，中信证券担任其独家保荐机构。

力积存储的主营业务为DRAM芯片的设计开发，聚焦于8GB DDR4及更早世代的产品。公司历史可溯源至2020年初，创始人应伟通过收购日本存储设计企业Zental Japan（其前身为力晶集团2003年组建的产品设计团队），于同年3月创立力积存储，并承接了Zental Japan的主要资产。

力积存储与我国台湾地区的晶圆代工厂力积电关联紧密，后者是其唯一的外部晶圆代工合作伙伴。同时，双方存在共同股东力晶创投，该机构持有力积存储约10.13%的股份。

力积存储最初注册于浙江金华，今年6月迁址至杭州。2024年，该公司获评国家级专精特新“小巨人”。受益于存储芯片及AI存算产业的增长，其销售产品的总存储容量由2022年的1380万GB提升至2024年的3420万GB，2024年累计售出逾100万颗存储芯片（涵盖模组及晶圆形式）。

早在今年5月，力积存储便首次提交上市申请，11月底更新的版本补充了2025年上半年的财务数据。目前公司未透露具体募资额度，计划将募集资金用于扩大高带宽存储（HBM）及内存产品研发团队，采购流片服务、软件及研发材料，同时投入生产和测试设备升级，并拓展全球销售与营销网络。

01.市占率中国第4、全球第11，最新毛利率为10.2%

根据世界半导体贸易统计组织统计，2024年全球集成电路市场规模达到3.81万亿元，存储芯片贡献约1.19万亿元，占比31.3%。DRAM作为存储芯片的主力，2024年市场规模为6979亿元，在存储市场中占据58.7%的份额。

弗若斯特沙利文的市场报告区分了“主流DRAM”与“利基DRAM”（即针对特定细分市场的产品）。主流DRAM以高容量、高速率见长，广泛应用于智能手机、PC、服务器等标准化大批量电子设备。而利基DRAM虽然性能要求相对较低，市场规模较小，却在汽车、通信、工业等领域发挥着不可替代的作用。2024年，利基DRAM销售额约占全球DRAM市场的8.5%。

力积存储专注于利基DRAM产品。弗若斯特沙利文数据显示，按2024年利基DRAM收入计算，力积存储在中国企业中位列第4，市场份额为11.1%；在全球所有利基DRAM厂商中排名第11，市场份额为0.8%。

财务数据显示，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，力积存储营收分别为6.10亿元、5.80亿元、6.46亿元和4.12亿元；同期净利润为-1.39亿元、-2.45亿元、-1.10亿元和-0.50亿元；研发投入分别达7.40亿元、7.72亿元、9.58亿元和4.78亿元。

相应期间，公司毛利率从-2.1%逐步回升至3.7%、9.3%和10.2%，成功实现转正。力积存储解释，2022年负毛利及2023年低毛利主要由于DRAM行业低迷：当时主要利基DRAM厂商扩大产能，而终端需求增长未能跟上。

报告期内，力积存储营收增长主要得益于内存模组销售的快速提升：该类产品贡献收入从2022年的23.8万元增至2025上半年的1.65亿元，占总营收比例由0%攀升至40.1%。与此同时，内存芯片产品收入分别为5.37亿元、4.84亿元、4.54亿元和2.19亿元，占比从88.2%降至53.3%。

此外，公司还提供内存KGD晶圆、AI存算解决方案等产品。报告期内，内存KGD晶圆收入占比分别为9.2%、8.1%、8.4%和4.5%；AI存算解决方案及其他产品合计占比为2.6%、0.3%、0.1%和2.1%。

02.在杭州、日本设有研发中心，负责人为日韩技术专家

力积存储在中国杭州和日本设有研发中心。杭州团队共52人，由韩国籍专家金峻虎领导，他曾在SK海力士、英飞凌、华邦电子任职，拥有约30年DRAM设计及管理经验。日本研发中心有11名员工，专注定制内存及堆叠产品（如HBM），负责人久保贵志（日本籍）曾服务于三菱电机和瑞萨电子，在工艺开发与量产方面拥有逾25年DRAM研发背景。

核心技术团队多来自SK海力士等知名半导体企业，经验丰富。截至2025年6月30日，研发人员共78人，占员工总数51.7%，全部拥有本科及以上学历。知识产权方面，截至2025年11月21日，公司拥有80项专利（中国71项、日本9项）、31项商标、10项中国版权及11项集成电路布图设计。关键技术涵盖8GB DDR4、25nm 1GB/2GB DDR3、高带宽存储、8GB DDR4逻辑工艺产品设计等。

03.客户集中度较高，主要供应商也是股东

力积存储的客户遍及消费电子、网络通信、汽车电子、能源及工业控制等领域。2022年至2025上半年，前五大客户贡献收入分别为3.90亿元、3.88亿元、3.36亿元和2.10亿元，占当期总收入的64.0%、66.8%、52.0%和51.0%。2022年前五大客户均为内存芯片买家，此后内存模组客户逐渐增多。总部位于深圳和香港的蓝海集团2023年新晋第五大客户，2024年跃升至第一位，销售额从3610万元增至8750万元。双方于2023年建立合作，旨在通过引入有销售能力的新分销商拓展内存模组业务，蓝海集团将产品销售至消费电子、服务器、台式电脑等领域，助力力积存储深化主流应用渗透。

公司供应商分为两类：生产伙伴（晶圆制造、封装测试服务）和其他原材料供应商。报告期内，前五大供应商采购额分别为6.728亿元、4.759亿元、4.511亿元和2.829亿元，占总采购额的97.0%、88.6%、76.2%和77.5%，集中度较高。据董事所知，除力积电外，公司董事、关联人士及持股5%以上股东均未在主要客户或供应商中拥有须披露的权益。

04.创始人直接持股44.6%，2023年拿到1.14亿元薪酬

力积存储的股权架构如下图所示：

公司历次融资情况汇总如下：

力积存储法定代表人与实际控制人均为应伟，其直接持股44.6%，通过关联实体合计控股。应伟现年59岁，2020年11月出任董事及董事会主席，2025年5月23日调任为董事会主席兼非执行董事，负责企业战略制定与管理监督。他在半导体设计及投资领域资历深厚：自2021年12月起任南京天易合芯电子（传感器及模拟芯片设计）董事；投资管理方面，2018年5月起任深圳鼎晖百孚私募股权投资基金管理有限公司董事兼总经理，2018年3月起任上海鼎乘私募基金管理有限公司董事，2014年12月起任上海鼎晖百孚投资管理有限公司董事兼执行事务合伙人，2009年4月起任鼎晖投资管理（香港）有限公司执行事务合伙人。过去三年，他还在多家联交所、沪深交易所及纳斯达克上市公司担任董事。

2022至2024年度，力积存储董事薪酬总额分别为0元、1.182亿元和1030万元，预计2025年将保持在1040万元左右。薪酬最高的五名人士中，2022年无董事入选，2023年和2024年各有两名董事入选。其中非董事成员的总薪酬分别为790万元、3770万元和2040万元。特别值得关注的是，2023年应伟获得总计1.14亿元薪酬，其中8595.7万元为股份形式。

05.结语：国产DRAM自给率不断提升

DRAM行业的增长动力源于下游应用的持续演进与技术革新。传统领域如消费电子、汽车、工业提供稳定需求，而AI、智能穿戴、人形机器人等新兴场景则拓展了高性能DRAM的市场边界。同时，云计算、智能手机、智能驾驶等对内存容量和带宽提出更高要求，推动DRAM向高密度、高带宽方向演进。技术层面，高带宽堆叠DRAM是突破性能瓶颈、满足AI算力需求的关键。在政策扶持和供应链本土化趋势下，以力积存储为代表的中国企业正加速研发与市场拓展，国产DRAM自给率有望持续提升。