95后掌舵的华通金融：AI金融梦与现实挑战

“95后美股敲钟”的传奇故事、“30岁掌门赴美敲钟”的壮志豪情、“95后创始人谈AI金融未来”的宏图伟略...近期，国内媒体纷纷聚焦这位95后创业者周凯，以及他背后的华通金融成功登陆美股市场的光辉历程。

媒体在报道时，“不约而同”地描绘了周凯“一身洁白西装，短发如雪”的形象，极力塑造其“年少有为”的公众形象，展现其独特的个人风格。

时间回溯至2025年4月1日，华通金融以每股4美元的价格成功登陆美股市场，上市首日股价飙升近400%，达到19.85美元，总市值高达9.57亿美元。然而，在近期（7月7日）于纳斯达克补办的敲钟仪式上，尽管市场已大幅回落，但股价仍大跌8.51%，目前股价为5.1美元，总市值为2.46亿美元。

这位年轻的掌门人与他企业所面临的股市波动，引发了公众对于这家企业真正价值的广泛讨论。

一家由95后引领的上市公司

这家由95后掌舵的华通金融，究竟从事着怎样的业务？

公开信息显示，华通金融是一家在英属维尔京群岛注册的控股公司，主要通过其香港子公司华通证券国际有限公司和华通科技国际有限公司开展证券经纪和金融科技服务。

这意味着，华通金融不仅涉足传统的券商业务，还积极开拓新兴金融领域。

在传统业务方面，依托1989年成立的华通证券国际有限公司——这家香港老牌综合证券经纪商，业务范围涵盖港股、美股经纪及保证金融资服务。

而在金融科技服务方面，则是通过华通科技国际有限公司，致力于金融科技领域的布局，推出“券商云”SaaS解决方案，为中小券商提供数字化运营服务。

据周凯在访谈中透露，他自称于2018年（当时年仅23岁）在深圳离职创业。2021年，他完成了对华通证券国际的收购。值得一提的是，周凯多次在采访中提到：“父辈为我提供了良好的物质条件，让我有了比常人更多的试错勇气。”

收购完成后，周凯的战略构想是打造面向散户的大型互联网券商，并明确提出“再造一个富途”的目标，试图复制头部互联网券商的C端业务模式。

然而，随着非法跨境展业整治行动的推进及互联网券商监管政策的收紧，这一行业的合规风险日益增大。

于是，企业开始实施战略转型，从传统券商向“券商云”服务提供商转变。

所谓的“券商云”，就是为中小券商提供包括数字后台、中台、前台及清结算服务在内的全套IT系统解决方案，实现了从传统券商向“服务券商的券商”的转型。

进入2023年，随着ChatGPT引发的AI技术浪潮席卷全球，华通金融也进一步调整战略方向，提出了“服务AI的券商”新概念。

在资本运作方面，公司于2023年12月向SEC递交了招股书，并于2025年1月确定了IPO定价区间（4-6美元/股），最终在2025年4月1日正式登陆纳斯达克（代码WTF.US），上市首日股价暴涨近400%，募集到2500万美元的资金。

然而，股价也迅速回调。

在7月7日的敲钟仪式上，尽管大家的目光都聚焦在这位年轻的高管身上，但企业的股价当天又大跌8.51%，目前总市值为2.46亿美元。

业绩背后：诸多疑问与玄机

从业绩层面来看。

财报数据显示，华通证券在2023财年和2024财年（截至3月31日）的营收分别为574万美元和1005.58万美元，同比增长75.2%。然而，净利润却从308万美元下降至250万美元，同比下降了19.0%。

从营收结构来看，经纪和佣金收入是最大收入来源。从2023财年的约210万美元增加至2024财年的约820万美元，增长了约295.6%，占比迅速飙升至超80%以上。这主要由WSI证券经纪业务的费用和佣金组成。

尽管标榜自己是金融科技企业，但当前业务仍以传统券商业务为主。

与此同时，业务的快速增长背后也“暗藏玄机”。

事实上，2024财年经纪及佣金收入的暴增主要得益于一个单一的债券分销项目。该项目贡献了约580万美元的佣金收入，占当年经纪及佣金总收入的比例高达70.7%。

这意味着企业整体营收增长的大部分是由这一个项目驱动的，显示出对特定业务的极端依赖性。

简而言之，《strong>一个项目几乎支撑了公司整个业务的增长。

此外，这种依赖单一项目的风险在公司高度集中的客户结构上表现得尤为突出。财报显示，华通证券在2024财年前五大客户贡献了公司总收入的89.7%，而2023财年这一比例更是高达惊人的97.6%。尤其值得注意的是关联方——新西兰公司WGI（Wealth Guardian Investment Limited）。在2023财年，WGI作为单一客户就贡献了公司81.5%的营收。

考虑到华通证券极度依赖少数大客户（尤其是关联方WGI），不排除该项目产生的巨额佣金收入主要也来源于WGI等关联方或极少数大客户的可能性。

客户集中度、业务可持续性等方面的异常表现共同指向其财务数据存在粉饰的可能性。

不过，在招股书中华通金融将自己归为B2B金融科技服务赛道。它声称自己的使命是通过技术赋能并重新定义证券经纪行业。而未来最大的想象空间则在于AI。

“服务AI的券商”：炒作还是真有硬实力？

其实周凯本人也在公开场合多次将AI定位为公司的核心战略方向。他极力强调AI对金融行业的颠覆性潜力宣称“AI足以改变90%的行业包括金融领域”。他认为AI的价值“远超公司现有业务”并提出了成为“服务AI的券商”这一宏大愿景。

“服务AI的券商”具体构想包括允许AI自主开户、交易、融资甚至训练出整合巴菲特等大师理念、“始于用户但超越用户”的交易AI。

“服务AI的券商”不仅止步于此。在纳斯达克上市时周凯进一步明确了公司目标是成为“为AI提供经纪服务基础设施的先行者”。他计划构建包含AI交易工具、“Trading WTF”平台及“交易时光机”回测工具的生态系统。

“然而现实情况或许并非如此。”

“高调的前沿概念与企业实际业务表现和技术披露形成了显著反差。”

“业务落地：企业仍在初级阶段。”

“目前华通金融已落地的AI应用主要局限于客服、行业咨询、风控等辅助性场景。”其核心宣传的“AI自主交易”功能尚未进入实质商业化阶段且这些项目的推进高度依赖未来监管政策的配合本质上仍处于概念包装层面。”

“技术层面：业务则依赖外部合作。”

“目前并未发现华通金融在AI领域拥有核心专利或关键自研技术的披露。”其技术方案更多聚焦于应用层的功能设计。周凯虽强调“科技金融的核心是对金融的理解”主张技术服务于业务效率但对AI战略的具体技术实现路径和自研能力始终语焉不详。”

“主打的券商云服务虽以‘零IT门槛接入’‘低成本展业’为卖点但其底层技术可复制性强竞争门槛较低更多依赖AWS的合作背书而非自身不可替代的技术壁垒技术护城河存疑。”

“总结起来：

“一边是密集推出的前沿AI概念一边是缺乏相匹配的核心技术支撑和商业化落地能力。”

“这种模式与区块链泡沫中部分企业利用技术标签进行概念炒作的行为颇为相似。”

“‘超额利润、AI战略、95后掌舵人...’的标签背后；华通金融实则外部依赖显著、自主壁垒模糊。”

“‘AI+金融’固然吸引人但也该冷静看待了。”