英伟达：构建AI生态，扮演超级央行角色

纵观商业史，英伟达在如此短的时间内完成市值跃迁，堪称奇迹。然而，在这惊人的增长背后，英伟达高层始终保持着一种紧张感，他们深知AI行业的瞬息万变。

他们思考着，如果未来AI不再依赖英伟达的GPU，那该怎么办？

为了应对这种潜在的不确定性，英伟达选择了一条最直接且彻底的道路：将AI生态与自身牢牢绑定，而它的关键抓手，就是投资。

过去两年，英伟达进行了83次投资，远超Alphabet的73笔和微软的40笔。今年，其投资节奏更是迅猛。仅在9月中旬的一周内，就宣布了五笔重大投资，金额合计超过92亿美元，几乎相当于一个中型国家的科技预算。

从大模型到云计算，从AI应用到具身智能，几乎在AI的所有热门赛道上，都能看到英伟达的身影。

但英伟达的布局远不止于此。它正试图建立一种由自己主导的AI秩序。

它像央行一样掌握着“算力货币”的发行权，一边释放GPU的“流动性”，扶持CoreWeave、Lambda、Together AI等新玩家崛起；一边又作为“最后贷款人”，在OpenAI等关键公司融资受阻时出手托底，稳住整个生态。

在AI这个新兴世界中，英伟达已不仅仅是一家卖芯片的公司，它更像是一台宏观调控机器，一种具有系统性影响力的超级角色。

今天，我们或许应该重新认识下英伟达了。

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ALL in大模型，看好4个AI应用方向

从数据上看，英伟达的投资不仅数量多，而且力度大。

2023年以来，英伟达参与的融资中，单笔融资过亿美元的企业共31家。2025年投资的企业中，单笔融资超过10亿美元的企业共7家、获得数亿美元的共8家、融资刚超过1亿美元的有5家。

从行业分布来看，这些大额融资中，大模型相关企业最多，共14家；其次是AI基础设施相关，共7家；自动驾驶和人形机器人相关分别为3家和2家；其余还包括量子计算、核聚变等相关企业共5家。

模型公司是英伟达投资最狠的一类。一方面，它几乎投资了所有头部模型公司；另一方面，出于“主权AI”的考虑，它还特别注重低于区域模型的押注。

除了模型层，基础设施是英伟达投得最多的另一个方向。2025年过去的三个季度里，英伟达投资的AI基础设施公司几乎和模型厂商平分秋色。

这些公司都有着同一个特点：都不是从云计算起家的。它们都是在英伟达的推动下转型做AI云服务商的。

看应用层，英伟达更像是在下注未来。它在软件层看好两个方向：垂直AI和多模态。

自动驾驶和机器人则是英伟达押注的硬件方向。黄仁勋从不掩饰他对机器人的热情。在股东大会上，他明确表示：机器人将是英伟达的“第二增长曲线”，而自动驾驶会率先落地、打头阵。

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英伟达的本质：一个发放流动性和兜底的AI央行

虽然英伟达投资了很多，但有两个反直觉的现象：

第一，投资集中在中后期轮次，往往都在B轮之后。

第二，尽管出手频繁，它却很少担任领投方。

这种“不做主角”的姿态在Reflection这轮融资中表现得格外明显。在本月Reflection的20亿美元新一轮融资中，英伟达的资金池占高达40%。然而，当外界将其称为Reflection的“领投方”时，英伟达却急忙发表声明，强调自己只是“几位投资者之一”。

知情人士透露，英伟达有意回避“谈判主导”的角色。因为对它来说，回报不是重点，生态才是。它更在意的是通过投资参与塑造未来的AI市场格局。

这种策略让英伟达已经远远超出了传统科技公司的角色边界。甚至某种程度上说，它正在扮演类似于AI的政府或央行的角色。

一方面，当GPU已经成为AI时代的硬通货时，英伟达就是拥有发行权的掌握者。它像一位掌控货币的央行那样推动AI生态的发展。

另一方面，在某些关键时刻，它也会扮演AI产业的“最后贷款人”。比如OpenAI就是在关键时刻得到了英伟达的100亿美元投资。

这种玩法也引发了警惕。但从英伟达的视角来看，这仍然是一笔再清楚不过的账。

在这种局面下把钱投进生态不仅是提前锁定需求更是在用资本筑一条护城河。等周期真的来了英伟达能稳出货、稳客户、稳节奏。