AMD三季度财报亮点：数据中心与客户端业务双驱动

AMD（AMD.O）于北京时间2025年11月5日发布了2025年第三季度财报，关键数据如下：

1、整体业绩：AMD在2025年第三季度实现营收92.5亿美元，同比增长35.6%，超出市场预期（87.4亿美元）。收入增长主要得益于客户端及游戏业务、数据中心业务的强劲表现。

公司本季度毛利率（GAAP）为51.7%，同比提升1.6个百分点。若剔除MI308库存减值影响，公司上季度实际毛利率为50.2%，本季度环比再提升1.5个百分点，主要得益于客户端业务盈利能力增强及产品优化。

2、经营费用：公司本季度研发费用为21.4亿美元，同比增长30.7%；销售及管理费用为10.7亿美元，同比增长48.3%。尽管营收保持高增长，但核心经营费用支出也在增加，本季度核心经营费用率达到34.7%，同比提升0.1个百分点。

AMD本季度实现净利润11.7亿美元，主要受非经常性项目影响。从经营性角度看，公司本季度核心经营利润为15.7亿美元，核心经营利润率为17%。

3、业务细分：数据中心和客户端业务成为收入增长的主要驱动力，两者合计收入占比超过七成。

1）客户端业务：本季度收入增长至27.5亿美元，同比增长46.2%。受益于PC市场份额的提升，AMD在全球PC市场出货量同比增长10%的背景下，实现了业务的显著增长。

2）数据中心业务：本季度收入为43.4亿美元，同比增长22.3%。得益于MI355系列产品量产增加和服务器CPU市场竞争力提升，数据中心业务成为收入增长的重要来源。

①服务器GPU：MI355系列带动数据中心业务增长，随着MI355量产增加，公司下半年AI GPU收入将明显好于上半年。Open AI的订单签订为公司未来增长带来动力。

②服务器CPU：上半年数据中心业务的主要增量来自服务器CPU业务，得益于公司在服务器CPU市场份额提升的带动。

4、业绩指引：AMD预计2025年第四季度收入在93-99亿美元之间（市场预期92亿美元），区间中值（96亿美元）环比增长3.8%。公司预期non-GAAP毛利率约为54.5%（市场预期54.5%）。

整体来看，AMD的短期业绩仍将受到CPU业务和MI355出货的影响，但市场更关注数据中心未来的增长前景，包括新增客户、新增订单以及MI450的量产进度。

值得注意的是，公司当前估值已包含未来2-3年的高增长预期以及对MI450的提前定价。尽管MI450目前仍属期货且没有过往历史经验，但市场期待其能通过学习竞争对手的交付经验来提高交付顺利程度。

在Open AI大单以及MI450即将量产的推动下，市场预期公司将在未来两年迎来持续的高增长。

综上所述，AMD在数据中心和客户端业务的强劲表现下，收入和毛利率均超出市场预期。未来，随着数据中心业务的持续发展和MI450的量产，公司有望继续实现高增长。