屈臣氏重启上市计划，能否抓住年轻消费者心？

李嘉诚再次带来一个巨无霸IPO的消息。

这次的主角是曾经遍布街头的药妆店鼻祖——屈臣氏。最新消息显示，长江和记正计划推动屈臣氏在香港、英国双重上市，其估值有望突破300亿美元（约合人民币2132亿元）。

然而，时过境迁。尽管屈臣氏在老一辈消费者中仍有着深刻的印象，但对于年轻消费者来说，它似乎正在逐渐失去吸引力。市场正期待着屈臣氏能否讲述出一个新的故事。

估值超千亿元，屈臣氏酝酿上市

屈臣氏已有约200年的历史。

1828年，一名英国人在广州创办了广东大药房，并安装了亚洲第一台汽水饮料机以资助义诊。到了1841年，一脉相承的香港大药房正式成立，并逐渐扩展到饮料、食品等零售领域，后来公司更名为“屈臣氏”。

1981年，屈臣氏被李嘉诚买下，成为和记企业（长江和记实业有限公司的前身）的全资附属公司。自此以后，屈臣氏开始其扩张之路，进入中国台湾、中国澳门，并拓展至北京、上海、广州等地。

在李嘉诚的推动下，屈臣氏陆续收购了英国保健美容产品连锁店Savers、荷兰Kruidvat集团、英国药妆店Superdrug、德国保健及美容产品巨头之一Rossmann以及法国香水零售商Marionnaud……

2007年前后，屈臣氏将重心转向中国内地，并经历了长达10年的黄金发展期。在这期间，屈臣氏以平均每年开店200家的速度迅速扩张，几乎没有任何竞争对手，一度成为全球最大的化妆品零售商。

关于上市的传闻随之而来。2014年2月，李嘉诚在长和业绩会上表示，“屈臣氏会在两个地方上市，香港是其中之一。”当时，屈臣氏的估值被传高达1920亿至3120亿港元。

令人意外的是，仅一个月后，长和将24.95%的屈臣氏集团股权卖给新加坡投资机构淡马锡，作价440亿港元。淡马锡因此成为屈臣氏的第二大股东。

此后几年，偶尔有消息传出屈臣氏即将IPO，但始终没有明确结果。直到2024年，时任淡马锡控股副首席执行长谢松辉表示，屈臣氏的上市计划仍然存在且目标不变。如今，风声再起。

据观察者网援引《华尔街日报》的消息，长江和记正在考虑让屈臣氏在香港、英国双重上市，并已就潜在上市事宜与财务顾问展开磋商，最早可能于明年启动上市计划。然而，长和方面表示不评论任何市场传闻或揣测。

据悉，屈臣氏此次上市有望筹集20亿美元或更多资金。如果进展顺利，其估值有望突破300亿美元（约合人民币2132亿元），成为近年来港股最大的消费零售IPO之一。

抓不住年轻人，屈臣氏还好吗？

曾经所向披靡的药妆店鼻祖如今已显疲态。

根据长和财报，屈臣氏集团在全球31个市场拥有超过16900家店铺。2025年上半年，屈臣氏全球收益总额为988.4亿港元，同比增长8%。

在这些看似亮眼的数据背后隐藏着暗流。增长几乎全靠欧洲与新兴市场驱动，其中欧洲贡献超过六成的营收；而中国区却逆势下滑3%，收益仅为66.66亿港元，成为全球唯一负增长市场。更令人担忧的是门店收缩：上半年中国市场净关闭145家店，总数降至3630家。

实际上自2016年首次出现营收下滑以来，屈臣氏在中国便再未真正找回增长节奏。当时正值电商转型的关键时期但屈臣氏却未能把握机遇后续推出的官方App“莴笋”及数字化尝试始终没有激起多少水花。

如今的竞争格局早已今非昔比。当直播带货如火如荼电商平台深度渗透美妆消费时Harmay话梅、调色师、KKV等新型美妆集合店凭借高颜值、潮流选品和强社交属性成功锁定Z世代的心智。它们售卖的不仅仅是商品更是一种生活方式。而屈臣氏似乎仍困在传统药妆店的逻辑里被频繁指责“抓不住年轻人”。

面对困境屈臣氏开始寻求变革。先是高层迎来“大换血”——2024年4月女将倪文玲出任屈臣氏集团行政总裁此外聂薇担任中国联席董事总经理。今年人事调整继续深入：3月区文慧接任香港零售行政总裁；11月原贸易总监潘美玲升任香港董事总经理。

战略层面亦同步转向。一方面将目光转向下沉市场今年计划新开500家国内门店中近一半落子三线及以下城市并将新进入100个县级市场；另一方面大力发展“幕后店”——专为完成线上订单的小型订单处理中心数量从2024年底的131家猛增至2025年6月底的394家。

这些转型举措需要持续投入资金也正因如此长江和记此时推动屈臣氏分拆上市显得格外耐人寻味。

自2025年以来港股IPO市场显著回暖。前10个月新股融资总额已达2160亿港元较去年同期增加逾两倍。更重要的是消费赛道正迎来估值重估——珀莱雅、丸美、自然堂等本土美妆龙头纷纷筹备赴港上市争抢时间窗口。

那个曾存在于一代人美妆购物记忆的屈臣氏如今再次站在十字路口。上市并非万能解药但可能是重整旗鼓的关键一步。