阿里巴巴财报揭示：即时零售与AI双引擎驱动新增长

外卖与电商竞争持续半年，各大平台发放的优惠券和用户福利，最终体现在了公司财报上——营收的增长与利润的承压。

11月25日，阿里巴巴发布了2025年第三季度（2026财年第二财季）业绩，得益于云业务和核心电商业务的推动，总营收达到2477.95亿元，同比增长5%；若不考虑剥离高鑫零售和银泰的影响，则同比增长15%。

然而，利润明显下滑。经营利润为53.65亿元，同比减少85%；净利润为206.12亿元，同比下滑53%；非公认会计准则下净利润为103.52亿元，同比下滑72%。阿里巴巴将原因归咎于“对即时零售、用户体验及科技的投入”。换句话说，无论是三年投入3800亿元的AI基础设施建设，还是一年补贴500亿元的淘宝闪购，都是阿里巴巴的“大开销”。

在财报发布后的电话会议上，关于AI基础设施建设，阿里巴巴集团CFO徐宏提到，当前服务器上架速度远远跟不上客户订单增长节奏，若仍无法满足市场需求，将考虑进一步增加投资。“从当前客户需求的旺盛程度来看，此前提出的3800亿元规划可能偏保守。”

至于淘宝闪购，阿里电商事业群CEO蒋凡透露，第一阶段规模快速扩张后，UE（单位经济效益）优化“符合预期”——10月以来，淘宝闪购每单亏损已较7-8月降低一半。稳住市场份额、继续减亏，以及加强与其他板块的协同、联动，是阿里巴巴即时零售业务未来的发展方向。补贴仍在继续，但大战已步入新阶段。

收入增长：电商与云业务的双重拉动

2025年第三季度，阿里巴巴总营收为2477.95亿元，同比增长5%；不考虑剥离高鑫零售和银泰影响的前提下，同比增长15%，增速高于拼多多，与京东持平。

阿里巴巴将增长归因于中国电商集团和云业务的贡献。自上个季度开始，其财报按四个分部披露：阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团以及所有其他业务。

本季度，阿里巴巴中国电商集团收入为1325.78亿元，同比增长16%，获得双位数收入增长。在“全站推广”投放产品和加收基础软件服务费的共同作用下，“传统艺能”CMR（客户管理收入）同比增长10%。另一边，外卖大战的激烈竞争不仅扩大了淘宝闪购和饿了么的即时零售业务规模，还提升了淘宝App月活跃消费者数，进而推动了CMR的增长。

随着所有公司都开始探索AI结合、提质增效的路径，这些与AI相关的需求成为阿里云增长的驱动力——收入同比增长34%，外部商业化收入增长29%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长。毕竟，无论是模型训练、推理还是面向客户的AI产品，都会用到云端算力。

另外，阿里国际数字商业集团收入为347.99亿元，同比增长10%。所有其他分部收入为629.69亿元，同比下滑25%。这既包含高鑫零售和银泰被剥离的因素，也涉及菜鸟部分物流功能被划入淘天集团等导致的收入计算变动。同时，无论是发布硬件——AI眼镜抢占新入口的夸克，还是加入本地生活战场、做起榜单和团购的高德，新业务都处于投入的早期阶段。

当然，还有一个财报中提及的消息：虎鲸文娱集团经营业绩的改善。徐宏表示，虎鲸文娱已实现连续三季度盈利，主要得益于优酷经营效率提升。在用户时长争夺激烈的背景下，长视频平台的日子并不好过。除了开源的不确定性外，节流成为关键。

利润下滑：淘宝闪购的减亏之路

这个季度是淘宝闪购和美团激烈交锋的关键时段。整个暑假期间，用户在两个平台间领优惠券下单消费频繁。

无论是给消费者发红包和优惠券、给商家减免佣金与配送费还是给骑手增加配送收入都是不小的开销。体现在费用上阿里巴巴销售与营销费用同比增长105%至664.96亿元比去年同期多出了340亿元。

除了同比之外环比第二季度阿里巴巴的利润同样承压——当时阿里巴巴非公认会计准则下净利润为335亿元同比下滑18%；阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA为383亿元同比下滑21%。但在这个季度阿里巴巴非公认会计准则下净利润为103.52亿元同比下滑72%；阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA为105亿元同比下降76%。也就是说外卖这一仗在第三季度吃掉了核心电商近八成的利润。

蒋凡透露自10月以来淘宝闪购高单价订单占比有所提升——非茶饮订单占比已超过75%最新每笔购买单价较8月环比上涨超过两位数笔单价的提升也进一步带动了整体GMV（交易额）的增长。同时物流规模效应逐步凸显——配送时效优于去年同期“每单物流成本已明显低于淘宝闪购大规模投入之前”。基于此每单亏损较7-8月降低了一半。

长期的补贴不可持续减亏是接下来淘宝闪购需要努力的方向。徐宏在回答分析师提问时称随着淘宝闪购整体运营效率提升、UE显著改善以及业务规模趋于稳定预计下个季度的投入会显著收缩。“当然我们也会根据市场竞争态势动态调整投入策略。”

发力AI：叙事又有新进展

即时零售和AI是阿里巴巴的两头“大开销”但也寄托了公司对未来的期望。过去的高速增长不再传统电商的叙事相对陈旧想要留住资本市场的心、激发员工的斗志、让自身保持活力运转就必须给出新的目标、拿出新的叙事。

对强调生态优势的阿里巴巴来说即时零售相当于一个可以同既有电商业务结合、彼此促进的业务。大消费平台的建立对于流量的重新分配具有一定的意义是立足当下的适时选择。而对AI的锚定和投入是面向未来的战略决策。

一周前千问App公测版正式发布目前新下载量已超过1000万。这也意味着阿里巴巴在AI to C方向上的发力。在阿里巴巴集团CEO吴泳铭的分享中AI to B领域阿里巴巴要“做世界领先的全栈AI服务商服务千行百业不断增长的AI需求”；AI to C领域则“基于性能领先的AI模型和阿里生态优势打造面向C端用户的AI超级原生应用推动AI从千行百业到人人可用”。

他认为AI和阿里电商、地图、本地生活等业务生态的协同是更大的想象空间这也是阿里巴巴全力入局AI to C的出发点之一。“基于AI模型和阿里生态优势千问App有望率先打造未来的AI生活入口。”

与千问App推出相隔仅一天蚂蚁集团发布了AI助手“灵光”。为了拉新和扩大声量千问和灵光都进行了一定规模的投放。一位小红书用户发现最近一周她刷到千问、灵光相关内容的频率直线上升。“有的看笔记封面就知道这是广告有的点进去才意识到。”

毕竟抢占AI时代的用户入口是一众互联网公司眼前的要紧事之一。与成熟业务结合承接平台流量是以现有生态为基础锦上添花；打造独立App嵌入多重业务形态是在尝试建立新的入口。从信息搜索、社交娱乐到内容生产、任务完成谁能更快、更好地承接和满足用户需求谁就能在AI应用与工具的竞争中脱颖而出。