存储市场新动向：AI需求驱动DDR、NAND、HDD供需紧张

近期，黄仁勋在CES2026上的演讲再度点燃了市场对存储的热情。特别是Rubin架构相较于Blackwell，需要搭载更多DDR和NAND，进而推动了存储股价的上涨。

当前，市场焦点已从HBM扩展到DDR、NAND等传统存储领域，供需关系的变化导致存储价格全面上涨。

上篇文章主要梳理了AI服务器中各类存储角色和HBM市场，本篇文章将围绕传统DDR、NAND、HDD等领域，介绍其在AI数据中心中的增量机会，并估算各品类的供需关系。

海豚君核心判断如下：

a）“供不应求”将持续至2027：在2026-2027年间，市场对DRAM（含HBM和DDR）、NAND（固态硬盘）和HDD（机械硬盘）的需求量增长都将快于供应量增速，存储供需情况持续紧张。

b）核心品类：DRAM和NAND的供需缺口继续存在。受AI服务器中CPU侧DDR配置量增长影响，DRAM将在2027年出现明显的供需缺口；而NAND市场在2026-2027年的供需缺口继续维持在5-6%左右。

原因在于，各类存储产品的扩产难度不同，这也影响了供应量提升的速度。其中DRAM的扩产需要“新建产线”，而NAND和HDD的扩产门槛相对较低。

另一方面，由于NAND和HDD更受存储周期影响，存储厂商更倾向于保持供需“紧平衡”的状态以实现收益最大化。

按当前产能规划，海豚君认为DRAM市场“供需紧张”的确定性依然是最强的。NAND和HDD领域在“控量涨价”情况下，“供不应求”的局面将推动本轮存储周期的延续。

值得注意的是，如果相关厂商加大扩产力度，也将更快地缓解“供应不足”的压力。

以下是详细分析：

一、传统DRAM市场：AI需求带来“供需缺口”

当前HBM封装在AI芯片上，是AI服务器的必需品。然而仅靠HBM是不够的，尤其是推理时代，“长文本”和“多模态”对容量与速度的需求是并重的。

这也能解释为什么此前市场的关注点主要在HBM，而在2025年（AI推理）开始看到对DRAM中传统的DDR需求量明显提升的原因。

DDR在AI服务器中使用场景主要有两个：

① CPU侧的系统内存，协助进行数据预处理、模型调度和参数分发；

②“潜在”扩展内存池（通过CXL连接），担任“外挂仓库”的作用。HBM容量较小，而DDR可通过CXL接口为GPU提供数据支持。

结合传统DRAM的涨价情况来看，本轮DDR产品价格大幅上涨主要也是从2025年下半年开始的。

1.1 DRAM资本开支

经历2023年投入缩减后，受AI及HBM需求带动，全球核心存储厂商对DRAM的资本开支从2024年开始维持两位数扩张。

1.2 DRAM供应端：产能->产量

三大存储原厂（海力士、三星和美光）的DRAM出货量占全球的9成以上。在近年来对DRAM持续增加投入的推动下，三家核心原厂的DRAM合计总产能保持提升趋势，当前月产能达到160万片左右。

1.3 DRAM需求端：25%+高增长

对DRAM需求量的测算可分为传统领域和AI服务器两部分。其中传统领域的需求相对成熟，而本轮DRAM周期回暖实际意义上是由AI服务器带动的。

1.4 DRAM供需：27年之前都偏紧

将DRAM市场的供需情况进行对比，目前部分大行是以“相对增速”的视角来看：这意味着供给增长赶不上需求扩张，供需缺口及涨价都在持续。

二、NAND市场：层数升级，跟得上需求增长吗？

NAND在AI服务器中担任着“热数据仓库”的角色，是高频访问数据的“快速持久层”，也是推理服务中的“快速响应核心”。

2.1 NAND资本开支：堆叠加产能，资本支出不太高

虽然AI服务器对NAND市场带来了明显需求增量，但全球NAND行业的资本开支仍相对保守。至2027年，全球NAND资本开支将回升至183亿美元，两年的复合增速仅6%左右。

2.2 NAND供应端：产能->产量

当前NAND行业的整体月产能在196万片左右。相比于DRAM市场中9成以上的市场份额，NAND市场相对更为分散。

2.3 NAND需求端：AI服务器+手机/PC

a）数据中心及服务器：Rubin加码NAND

b）手机/PC领域：面临存储涨价压力

2.4 NAND供需情况

“相对增速”视角来看:①2026年需求端增长18%>2026年供给端增长16%；②2027年需求端增速21%>2027年供给端增长20%。这意味着NAND市场供给端的增速赶不上需求端。

三、HDD市场：便宜且量大，依然是“冷存储”的首选

a）AI服务器（计算节点）: 由于HDD延迟比SSD高出百倍且易受震动影响，AI服务器内部几乎不装HDD；

b）AI数据中心（存储节点）: ①原始数据存储：需要清洗大量原始视频、图片和文本数据；②AI日志与存档：存放大量日志和用户交互数据等。

3.1 SSD与HDD

“SSD会取代HDD”，但海豚君认为短期内HDD在冷存储中的位置不会被取代。”只是在AI需求旺盛的当下，由于HDD交付周期过长，部分客户才选择了交期较短但价格更高的SSD。

3.2 HDD供需情况

“大规模扩产”相当克制。一方面是厂商期望通过控制“供应量”来获取更高的利润；另一方面是HDD的产能扩充不需要“新建产线”。因此，HDD厂商更希望维持“紧平衡”的状态。