机器人产业热潮下，IPO竞赛与商业化挑战并存

年终之际，机器人企业正为明年的舞台竞争摩拳擦掌。宇树科技与智元机器人为争夺春晚冠名权而豪掷千万的消息一度引发广泛关注。

尽管智元迅速否认了这一传闻，而宇树也表示“不予回应”，但自宇树机器人登上春晚舞台以来，机器人便以大众可感知的方式席卷了全民热潮。

在舞台背后，超过百万家的机器人企业也在进行一场没有硝烟的战争。截至12月初，已有超过30家机器人企业向港交所递交了上市申请。

一级市场同样火爆，2025年前三季度，国内机器人创业公司融资总额约达到500亿元，明星独角兽如银河通用、它石智航等纷纷刷新了行业融资纪录。

然而，在机器人军团集体冲刺IPO的同时，金沙江创投主管合伙人朱啸虎对“具身智能商业化路径不清晰”的批评仍令人警醒。热闹过后，机器人终究需要找到买单的人。

新老玩家，扎堆上市

今年初，朱啸虎曾提出“具身智能商业化路径不清晰”并宣布退出一些具身智能项目，这一观点引发了行业热议。

在近期公开访问中，当被问及如何看待“退出人形机器人公司”时，朱啸虎表示“再谈没有意义，现在已经很贵了”，并提到自己过去一年也投资了一些差异化场景的机器人，如会干活的按摩机器人等。

可见，机器人市场确实火热。与其说朱啸虎因看淡机器人赛道而退出，不如说他是在寻找更具投资性价比的赛道。

在一级市场上，许多像朱啸虎这样的投资人正在机器人赛道加速下注。

据IT桔子统计，2025年前三季度，国内机器人行业融资事件达到610笔，较去年同期翻倍增长。进入下半年以来，融资事件呈现加速增长态势，仅第三季度就有243笔。

此外，一批机器人企业已走到IPO决赛圈。截至12月，今年已有超过30家机器人产业链企业排队递表，覆盖核心零部件、整机制造和系统集成等核心环节。

其中，明星企业宇树科技已官宣在今年四季度正式递表，智元机器人通过收购上纬新材成为隐形的“机器人第一股”，乐聚智能则预计在明年3-6月完成辅导。

二级市场上的机器人企业同样火爆。被智元收购的高性能树脂材料企业上纬新材，其股价在短短一个月内翻了13倍；个别机器人龙头概念股在年内实现了两位数至三位数涨幅。

资本市场对机器人的热情持续升温，吸引了更多企业跑步入局。根据企查查数据，截至今年9月，今年注册的机器人相关企业数量超过14万家，超过去年全年。

前台“狂秀”，后台“补血”

今年以来，机器人频繁出现在大众生活的各类场景中，从实验室走向街头巷尾。

今年3月，宇树机器人在“交个朋友”直播间亲自带货，创下1分钟内销售额超100万元的记录；4月，21台机器人参与了全球首次“人机共跑”马拉松；近日，众擎机器人CEO赵同阳与自家机器人进行搏斗……

除此以外，还有在表演活动中努力扭秧歌的机器人、在演唱会舞台上卖力跳舞的伴舞机器人以及在剪彩活动中为主持人递剪刀的机器狗……

这些努力证明自己的机器人向大众传递了一个信号：它们不再是遥远未来的幻想，而是可以融入生活的“日常工具”。

它们之所以要证明自己的存在价值，是因为当下资本市场更迫切地想要看到机器人的实际应用效果。这也成为投资机构是否愿意押注的关键。

因为狂热IPO背后，大部分机器人企业仍陷于亏损。根据不完全统计，在今年前三季度递表冲刺IPO的机器人产业链企业中，有18家企业仍处于亏损状态，占比超过一半。

其中，“机器人第一股”优必选虽已跑通工业场景商业化闭环并在去年实现超过8亿元订单，但2024年依然亏损11.6亿元。

对于机器人企业来说，“盈利关”从来不易。

一方面，虽然公司收入保持稳定或增长，但未必来自高毛利业务。目前，单纯销售硬件已是红海竞争。相较之下，拥有算法和技术优势的行业解决方案业务才是高毛利业务。

另一方面，尽管个别公司机器人销量增加，但投入也更多。研发和营销是大头支出。

机器人生意“还要等”

IDC预测到2029年全球机器人市场规模将突破4000亿美元，中国将占据近半份额。为了这个愿景，机器人企业和资本市场都在全力冲刺。

然而即便能登上资本这条“船”，也不一定能笑到最后。宇树科技创始人王兴兴提到当人形机器人只要一句话就能帮忙搬水、整理现场这才是机器人的“ChatGPT时刻”。但他认为这可能还要等上2-3年甚至35年才会实现。

因此即便是明星企业包括宇树、智元、银河通用等仍需努力寻找可持续盈利的商业场景。更关键的是初创企业还需要赌一把。