袁记云饺：零售化革命下的中式餐饮突围

“锅气”与“效率”，是中式餐饮在规模化与资本道路上的永恒挑战。

锅气，作为中式餐饮的灵魂，代表着现炒现卖的烟火气息，但难以标准化复制；而效率，依赖于工业化生产、标准化流程，是规模扩张的前提，却往往以失去烟火气为代价。

近年来，中式餐饮的规模化与连锁化程度不断提升，资本关注度也持续升温，但资本化之路始终布满荆棘。

以中式快餐代表品牌老乡鸡为例，多次冲刺IPO却屡屡受挫。低毛利率、盈利稳定性不足、品控与规模的平衡难题，成为其资本化路上的主要障碍，而这也正是整个中式快餐行业IPO难的缩影：既要靠规模扩张满足资本对增长的期待，又要在扩张中守住品质与体验，还要应对加盟管理、供应链波动等一系列衍生问题。

2026年伊始，在港股中式快餐上市热潮中，“袁记云饺”母公司袁记食品正式向港交所递表，打响现制水饺赛道资本化第一枪。

这家由90后团队创立的品牌，用十余年时间将门店从菜市场5平米小店扩张至全球4266家，成为按门店数量计算的“全球最大中式快餐企业”。袁记云饺的IPO底气究竟源自何处？

答案或许藏在它的门店里：顾客既能透过透明橱窗，看着店员手工现包现煮饺子，感受中式餐饮的烟火气；又能从冰柜中拿起一盒包装精美的速冻饺子，享受零售的便捷与高效。

袁记云饺主动舍弃了SKU的繁杂，深耕饺子、云吞单一赛道，用极致轻量化的定位，为中式餐饮撕开了一道“零售化革命”的口子。

中式餐饮的未来，或许正藏在餐饮与零售边界消融的深处，藏在对“温度”与“效率”的平衡智慧之中。

IPO的底气

据悉，袁记云饺带着4266家门店的体量突围，于2026年1月12日正式向港交所递表，联席保荐人为华泰国际和广发证券。

令人费解的是，即便2024年因“蚯蚓事件”深陷食安风波，这对餐饮行业而言近乎致命打击，资本却仍对其青睐有加。

递表前，袁记已完成三轮融资，2025年的两轮募资尤为亮眼：9月斩获1.51亿元，12月再添2.8亿元。即便距递表仅剩一个月，黑蚁资本、启承资本等头部机构仍果断入局。资本为何敢在此下注？

IPO的核心底气，终究要靠财务数据说话。

先看营收端。招股书显示，2023年、2024年袁记分别实现营业收入20.26亿元、25.61亿元，逐年保持扩张态势；即便2024年受食安风波扰动，全年营收仍实现正向增长。2025年前三季度表现更亮眼，营业收入达19.82亿元，较2024年同期的17.86亿元同比增长11%，增速重回双位数。

再看盈利端。2024年食安问题直接导致盈利承压，净利润从2023年的1.67亿元下滑至1.42亿元，降幅15.1%。但仅用三个季度，盈利便实现强势反弹，2025年前三季度经调整净利润暴涨31%至1.92亿元，净利率回升至9.7%。

袁记的数据揭示了一个关键信息：其商业模式具有极强的抗风险能力。而或许正是这份极强的韧性和修复能力，让资本市场愿意下注。

这份修复能力背后，反映了袁记“小马快跑”模式的底层逻辑：以标准化构建的极致轻量化体系，通过规模效应摊薄成本，最终实现盈利质量的突破。

这套模式的根基，是标准化体系与简单SKU的绑定。袁记深耕饺子、云吞两大核心品类，SKU高度精简且聚焦，既降低了食材采购、库存管理的复杂度，也为标准化落地提供了天然优势。

在此基础上，袁记搭建“中央工厂+门店现包”体系：后端5大中央工厂统一完成馅料研发、食材预处理、面团调制；依靠24个自营仓库的供应链网络实现70%以上门店的“两天一配”，从源头锁定口味与安全标准；前端全部门店推行开放式厨房，手工现包过程全程可视化。

而标准化和轻量级的产品选择也成为其得以规模扩张的底层支撑。与传统中式餐饮庞大冗余、重资产捆绑的运营体系形成鲜明对比。截至2025年9月，袁记以4266家门店规模成为全球最大中式快餐企业。

从“做餐饮”到“卖饺子”

袁记的野心不止于做一家好吃的饺子馆。而是试图用零售化的逻辑重构饺子甚至是中餐生意。

正如袁记对自己“零售餐饮一体化”的精准定位。其核心差异并非单纯的产品口味。而是跳出了传统中餐的运营框架。用一套零售模式打破了行业对中餐的固有认知。

要理解这份差异。首先要从行业普遍的毛利结构说起。在餐饮行业。毛利率是衡量生意含金量的标尺。

传统正餐如火锅、炒菜往往追求60%甚至更高的毛利率。传统中餐SKU繁杂。食材采购、库存管理成本高企且高度依赖熟练厨师把控口味人工成本占比可达营收的20%-30%；同时堂食大面积门店、复杂后厨配置带来高额租金与运维成本叠加堂食场景的客流限制只能通过高毛利覆盖成本、维持盈利。这种逻辑也是制约中式餐饮规模化的核心因素。

袁记的毛利率常年稳定在25%左右与老乡鸡同属低毛利梯队远低于正餐赛道。这种低毛利模式更贴近茶饮行业的运营逻辑用毛利让渡换取高复购与快速过账形成“薄利多销”的零售化闭环。

袁记食品旗下拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”。二者共同构成了其“餐饮零售一体化”的商业版图。

目前。袁记云饺有三类门店店型。堂食店提供店内用餐服务同时也支持外带和外卖业务；生熟外带店既销售生饺子、云吞等原材料也提供煮好的熟食外带服务；生食外带店主要销售生饺子、云吞等原材料供顾客购买后回家自行烹饪。

增长拷问

如果说前半程的“零售化革命”是袁记撕开市场的一把利刃那么后半程它必须面对的则是整个中式餐饮行业都无法回避的“规模诅咒”。

曾经支撑其快速扩张的轻量化模式开始暴露出深层矛盾那些中式快餐规模化路上的共性难题也以更尖锐的方式摆在袁记面前。