文石BOOX：接棒Kindle，全球竞速墨水屏时代

2023年6月，亚马逊Kindle撤出中国，这一举动如同标志了一个时代的落幕，但也为国内玩家开辟了一块巨大的市场空间。

2026年1月16日，广州文石信息科技股份有限公司（旗下品牌文石BOOX）正式向港交所提交上市招股书，以消费级电子墨水屏厂商的身份，准备在资本市场上讲述一个“中国版Kindle”崛起的故事。

到了2024年，文石的营收达到了10.2亿元，同比增长了26.6%，其中超过五成的收入来自海外市场，海外收入增幅更是高达33.8%。

文石不仅在国内接手了Kindle留下的一部分市场，还在全球市场上与老牌巨头展开了激烈竞争。

它没有与Kindle正面竞争“纯阅读”市场，而是选择将电子墨水屏产品的应用范围扩展至更广泛的场景。其产品覆盖了从6英寸到25.3英寸的各种尺寸，其中主打办公的生产力平板占据了超过五成的营收。此外，文石还加大了技术投入，自主研发了BSR超刷新技术，旨在让墨水屏的显示效果更加流畅。

然而，从盈利表现来看，文石的净利润却有所减少：2025年前九个月，虽然营收增长了10%，但净利润却下降了4%。

这背后的原因何在？从招股书中可以看出，其销售费用占比从9.1%上涨到了13.9%。这表明在Kindle退场后的激烈市场竞争中，文石必须持续投入大量资金来抢占市场份额。

面对汉王、掌阅、科大讯飞的激烈竞争以及国际巨头Kobo、索尼的持续压力，文石需要从硬件厂商进化为具有品牌壁垒的全球化公司，这还需要跨越多重挑战。

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61岁，三次创业，造出“中国版Kindle”

一家公司的战略选择往往反映了创始人的个人特质。提及文石，就不得不提到其创始人淡玉婷。如今61岁的她仍奋战在一线，其西安交大电子工程系的学术背景也为文石的发展奠定了坚实的基础。

淡玉婷的职业生涯和技术路线是典型“从硬到软”的转型：

1990年，她进入当时正蓬勃发展的电子硬件领域，担任EMC显示器华南区总代理；1995年，她开始了第一次创业，专注于系统集成，为政府和教育机构等大客户提供IT系统；

2005年，她敏锐地察觉到了电子阅读器市场的潜力，带领12人的研发团队以代工的方式进入这一领域。第二次创业让她有机会近距离学习全球顶尖玩家的产品开发经验，并深入了解电子阅读器的实际需求；

2008年，她开始了第三次创业，成立了文石。不同于多数国内品牌从本土市场起步，文石自成立之初就将重心放在海外市场。其研发团队中不乏来自微软、IBM等科技巨头的精英。

图源 / 文石BOOX微博

2009年，文石的首款产品A60登陆欧美市场，成功打开了海外市场。至今，文石的海外收入占比依然超过一半。从2023年至2025年前九个月，其海外收入占比分别为56.2%、59.4%及59.5%，业务覆盖全球100多个国家和地区。

从规模上看，文石的营收增长相对稳定。招股书显示，2023年、2024年及2025年前九个月，文石的营收分别为8.0亿元、10.2亿元和8.0亿元。

然而，如果将文石的稳健增长放在整个墨水屏行业的大环境中考察，就会看到另一番景象。过去两年间，随着Kindle退出中国以及国产竞品的崛起，行业整体活跃度显著提升。相比之下，文石的营收增长显得较为温和。

这与文石的“硬件”基因有关。或许是因为早年的代工经历让它习惯于“卖产品”而非“卖服务”。在Kindle这种“内容+硬件”的闭环模式面前，文石既受益也受限。这体现在其策略上：文石更倾向于将资源投入到能迅速见效的领域——比如果断转向安卓开放系统以提高灵活性；再比如推出BSR超刷新技术。

从收入结构来看，文石的生产力平板一直是其营收的主力军。这些平板具有开放式系统和外部输入能力，专为高效文本信息处理而设计。招股书显示：从2023年至2025年前九个月生产力平板的占比一直维持在54%左右；而内容服务与增值服务收入占比则相对较低。

如今文石在募资用途中强调了AI和生态建设——这其实是它试图弥补软件短板的努力。

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10亿营收，增收不增利

电子阅读器行业一直面临一个尴尬的定位：购买前是生产力工具购买后却成了‘泡面盖’。由于墨水屏存在刷新慢、黑白显示、系统封闭等问题长期以来被视为只能看书的小众玩具。

文石的独特之处在于它并不称自己为‘阅读器’而是‘知识专注型生产力工具’。

凭借这一定位文石成功切分了三块市场分别对应其三大收入来源：生产力平板、高速阅读器以及围绕软件和配件的增值服务：

第一块 是其营收支柱：生产力平板（Note、Tab系列）占比达到54.9%。这些平板都是10.3英寸以上的大屏且配备手写笔目标用户是注重护眼和专注的专业人士如律师、学者和重度学习者。

尽管该系列在2024年的销量从上一年的22.4万台微降至21.6万台但均价从2427元上涨至了2587元。这意味着文石在中高端市场拥有一定的‘溢价权’用户愿意为能够手写和批注的‘专业工具’支付更多费用。

第二块 是其增长引擎：高速阅读器（Palma、Leaf系列）。这两个系列的产品尺寸在6-7英寸之间目标用户是重视便携和阅读体验的群体。

图源 / 文石BOOX微博

在 2023 年和 2024 年这两个系列的销量分别为 25.5 万台和 38.4 万台平均售价分别为 844 元和 1, 066 元。增长的关键在于彩墨屏版本的推出。据上游供应链数据显示 2024 年文石彩墨屏产品的出货量约为 20 万台位居全球第一。

第三块 是‘造生态’——这是文石提升用户粘性、向服务要利润的重要尝试尽管目前占比还较低。例如它自研的笔记应用 StarNote 截至 2025 年 9 月底下载量突破百万注册用户付费率约为 30%。但在目前的营收结构中软件与配件的增值服务收入占比只有约 7%。

不过招股书已经明确将加强 AI 研发与生态合作列为募资重点这表明公司已意识到弥补短板的重要性。

尽管凭借两大产品线将市场规模做到了 1 0 亿量级但文石的利润端压力着实不小。