国产GPU：从至暗时刻到爆发之路

2025年末，A股市场最炙手可热的话题非“国产GPU”莫属。

2025年12月5日，国产GPU厂商摩尔线程在科创板IPO上市，上市首日股价飙升468.78%，总市值突破3055亿元，创下仅用时122天的IPO审核纪录，以及A股全面注册制实施以来的最高打新收益记录。

仅仅相隔12天，即12月17日，沐曦股份上市首日暴涨692.95%，总市值突破3300亿元，其涨势甚至超过了摩尔线程——按104.66元/股的发行价计算，股民打新中一签即可盈利近30万元，堪称“超级赢单”。

来源：优势资本

在摩尔线程、沐曦股份之后，“GPU四小龙”中的另外两龙——燧原科技已启动IPO，壁仞科技则在今年1月2日正式在港交所挂牌，上市首日最高涨幅达120%，成为首家“港股GPU概念股”。

此外，砺算科技、曦望、瀚博半导体、格兰非等众多国产GPU创业公司正奋力追赶，而已上市的海光信息、寒武纪、芯原股份等GPU/AI芯片企业也迎来了技术、产品、融资、落地的全面突破。

中国GPU，正迎来一场真正的飞跃。

然而，就在三年前，这些创业者中的许多人还曾面临最绝望的“至暗时刻”。

至暗时刻

“寒冬已至。”

2022年，这句话成为所有国产芯片从业者心中的阴霾。

就在2022年中秋节前，国内“AI芯片”四小龙之首寒武纪再次遭遇股东“清仓式减持”，公司第四、第五和第七大股东合计卖出了手中近78%的寒武纪持股。

彼时，“跌跌不休”的寒武纪市值已下探至270亿元，较巅峰时的千亿市值跌去了近八成。

“寒王”作为上市公司，尚且如此狼狈，GPU创业公司几乎全军覆没：

与寒武纪类似，日后的“GPU四小龙”燧原科技、摩尔线程都遭遇了资本撤离，导致量产关键节点困难重重，不得不压缩成本四处寻求“输血”。各家公司财务状况也格外严峻：

沐曦股份当年亏损高达7.7亿元，收入几乎可以忽略不计，仅为42.7万元；

壁仞科技在2022年全年未能宣布任何一笔融资，几乎是在靠“紧缩度日”。

这批国产GPU创业公司普遍成立不到三年，正处于芯片研发任务最重、产品落地最紧要，也最需要资金的阶段——仅仅一款7nm芯片的设计加流片费用就能高达数亿人民币，其他环节如EDA、软件、驱动、架构、验证、测试更是个个都在“烧钱”，却在找钱上遇到了最严峻的挑战。

2022年相当长时间内，以上海为总部的GPU公司几乎陷入停摆状态。

雪上加霜的是，年底美国再次收紧对华高端芯片出口管制，国产GPU企业不仅面临更严峻的技术获取环境、更剧烈的供应链不确定性，风险厌恶型资本也对“国产GPU”概念进一步拒之门外。

那个冬天，冷得刺骨，至今仍是许多行业中人最深刻的记忆。

时代转向

命运的转折往往隐藏在技术革命的裂缝中。

2022年11月底，一位意想不到的“神秘嘉宾”，出现在太平洋彼岸。

ChatGPT来了。

几乎一夜之间，以ChatGPT为代表的大模型火遍全球；在人类技术发展的历史上，全球科技产业首次以前所未有的速度达成共识——要搞大模型。

而国产GPU公司们几乎被这个从天而降的“馅饼”砸懵了。

动辄百亿参数的大模型训练堪称AI算力的“吞金兽”，其对算力的渴求让GPU从“硬件产品”跃升为“战略资源”，游戏规则也因此被彻底改写。

在此背景下，英伟达、寒武纪市值一路飙升，芯片创业公司迎来大面积资本重估。

刚从生死线上挣扎的国产GPU玩家们也立即转身投入战斗。

虽然与英伟达、英特尔等海外巨头动辄一代芯片百亿美元的研发投入相比，创业公司能够撬动的资源只是杯水车薪。但在2023～2025年间，国产GPU玩家们依然紧紧抓住时代机遇，大力投入研发，快速推动自家GPU产品升级，拥抱市场变化。

来源：摩尔线程

例如，摩尔线程仅用四年时间就完成了数代全功能GPU迭代。在不久前的MUSA开发者大会上，它发布了计算效能提高十倍的GPU架构“花港”，以及支撑万亿参数模型训练的工程能力的万卡智算集群“夸娥”。

壁仞科技的BR100芯片实现了半精度浮点超过1000T，在超算中心市场实现出货量同比增长超300%；

沐曦股份的下一代C700直接将性能瞄准了英伟达H100，预计明年下半年流片。

美国不断加码的管制措施虽在短期内为国产GPU玩家带来了不小的融资压力，但也进一步激发了国内科技厂商对自主可控GPU的重视。“大厂们”出于供应链安全考虑纷纷加快部署国产GPU算力。

更幸运的是大模型从底层技术上给了所有GPU厂商一次“换道超车”的机会。

大模型技术的底层是Transformer架构它虽与上一轮人脸识别、图像识别技术一样被称为“人工智能”，但其最底层的算法却与上一轮图像识别所倚仗的深度神经网络（Deep Learning Network）不同。

国产GPU之难

“中国GPU能走到今天太难了。”

在20世纪80年代我国芯片产业曾走过一段“造不如买买不如租”的道路。

为了快速获取经济效益一度被加大投入的我国芯片产业大规模引进国外技术和生产线减少自主研发投入也让整个芯片产业陷入“引进—落后—再引进—再落后”的循环。

“中国GPU的真正破局始于一场被外部压力‘逼’出来的产业进击。”

下一个十年