特斯拉转型AI与机器人：财报背后的新故事

特斯拉的财报，如何让人愈发困惑？

从数据表面看：2025年，特斯拉总交付量连续两年下滑，营收出现自上市以来的首度下滑，全年净利润几乎减半。

马斯克甚至在电话会议上“遗憾”宣布：特斯拉Model S和Model X，将从下个季度开始逐步停产。

这份财报看似并不乐观……然而，在信息披露后，特斯拉盘后股价却一度涨超了4%。

听了马斯克在财报电话会上的解释，才发现原因——这家公司的新篇章已经开启：特斯拉的重心，转向了AI和机器人。

最关键的是，这些新产品不再遥不可及，已近在眼前。

特斯拉2025年报：营收首次全年下降

特斯拉财务数据的走势，早在公布交付量时就有预兆。

去年第四季度，特斯拉交付了41.8万辆车，同比减少15.61%，环比减少15.87%。

回顾公司去年各个季度的交付数据，只有第三季度实现同比增长，其余三个季度都出现了两位数下滑。

Q3销量回升、Q4销量回落的原因，主要来自美国电动汽车税收抵免政策在三季度末到期。

这意味着2025年10月起，在美国购买电动车不再有7500美元（约53198元）的补贴，因此有意购车的美国消费者，赶在政策退坡前下订，相当于提前透支了Q4的销量。

而2025年全年，特斯拉总销量为163.6万辆，同比减少8.6%，已经连续两年下滑。不过亚太地区的交付量刷新了历史纪录。

两款主力车型——Model 3/Y，2025年销量为158.5万辆，占公司总销量的96.9%，剩余3.1%是Model S/X、Cybertruck在内的其他车型销量。

也是因为交付量接连“失意”，特斯拉在2025年的财务指标，也同步出现了下降。

2025年全年，公司总营收为948.27亿美元，同比下降3%，这还是特斯拉自2010年上市以来，首次出现营收下滑。

细分收入来源：来自于汽车相关业务的收入为176.93亿美元，同比下降11%。其中：汽车销售业务收入为167.5亿美元，同比下降10%；汽车租赁业务营收为4.01亿美元，同比下降10%；汽车监管信用业务（即出售汽车碳排放积分）收入为5.42亿美元，同比也下滑21.7%。

在汽车业务以外，来自发电和储能业务收入受Megapack部署推动，这一季度增长明显，达到38.37亿美元，同比增长25%。来自服务及其他业务的营收为33.71亿美元，同比增长18%。

利润方面，特斯拉毛利水平有所提升。第四季度的综合毛利为50亿美元，毛利率回升到20.1%，汽车毛利率为15.4%。

公司全年毛利为170.9亿美元，对应同期的综合毛利率为18%，汽车毛利率为17.9%。

但净利润指标却下滑明显。第四季度，公司GAAP净利润8.4亿美元，非GAAP净利润17.61亿美元。全年GAAP净利润37.94亿美元，相较2024年的71亿元下降46%，近乎腰斩；非GAAP净利润58.58亿美元，同比下降26%。

这主要是由于特斯拉的支出也在明显增长。公司营业费用为127.4亿美元，同比增长了23%，主要用于AI、机器人等新项目上。

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