大模型融资盛宴：月之暗面领跑，大厂抢滩AI

文｜周鑫雨

编辑｜苏建勋

春节，中国大模型赛道热钱涌动。

一方是狂撒数十亿发红包、请奶茶，为当家AI应用拉流量的大厂们；另一方则是股价飞涨、融资迅猛的大模型六小虎们。

在资本竞技场上，开年最大的一笔融资来自月之暗面。

据彭博社等媒体报道，月之暗面即将完成的超7亿美元融资，由阿里、腾讯、五源资本、九安医疗等老股东领投，且已超募。同时，月之暗面以100亿-120亿美金的估值，顺利开启了新一轮融资。

《智能涌现》独家获悉，月之暗面的超7亿美元融资中，除了联合领投的老股东，还包括高榕创投及新增的凯辉基金——这也是凯辉首次投资大模型公司；

据我们了解，以超100亿美金估值开启的新一轮融资，已收到多家机构的意向，包括欧洲背景的海外基金。

截至发稿前，月之暗面对上述信息暂无回应。

用“抢”形容月之暗面这轮融资的局面，毫不为过。

一名知情人士透露，从2025年下半年起，月之暗面开启融资之初，不少机构的LP就“催着投资”。

这几轮融资还吸引了不少首次对大模型出手的基金。

例如，在月之暗面上一轮超7亿美金的融资中，凯辉基金成为新增股东——直到2025年5月，凯辉基金管理合伙人段兰春还在36氪的访谈中提到，凯辉暂未参与通用大模型或底层Infra的投资，原因是其投资策略是“重落地、重生态”。

这或许是大模型领域自2023年初以来最大的一次FOMO（错失恐慌症）。

究其原因，自港股IPO以来，智谱和MiniMax这两家大模型初创公司市值飞速上涨，再次点燃了一级市场投资大模型的热情。

自2026年初相继IPO后，智谱和MiniMax的股价不断攀升。尤其2月12日，两家公司推出新一代模型后，市值达到新高峰——

截至2月17日，智谱盘中最高市值已超过2200亿港元，MiniMax则超过2600亿港元，均较上市初期翻了四五倍。

二级市场的可观回报也让一级市场的投资者们将目光转向尚未上市的月之暗面。

港股IPO也将中国大模型的影响力扩展至海外。此前鲜少接触中国企业的欧洲资本也在这轮融资中向月之暗面伸出橄榄枝。

一名知情人透露，月之暗面上一轮7亿美金的融资中，新投资者“速度快才能抢到份额”。以超100亿美金估值开启的新一轮融资在某种程度上也是未抢到上一轮份额的机构“推着开启的”。

与此同时，“智谱和MiniMax的市值为大模型公司在二级市场提供了一个估值锚点。”另有知情人士表示。

此前月之暗面和阶跃星辰的估值相对较低。即便如今估值已超过100亿美金但与智谱（估值约280亿美金）和MiniMax（估值约330亿美金）相比仍存数倍差距。

随着二级市场对模型公司的价值逐渐认可这一现象也改变了月之暗面和阶跃星辰的融资策略：自2025年下半年以来开启滚动融资迅速抬高估值。

以月之暗面为例2025年12月底公司宣布完成5亿美金的融资后开启了价值7亿美金的新一轮；之后无缝开启的则是如今以超100亿美金估值快速推进的融资——短短两个月月之暗面估值翻了超过2.2倍。

如今大模型六小虎纷纷在一二级市场加快了筹措资金的步伐。而他们的强劲对手——字节、阿里、腾讯等大厂已先一步迈入撒钱换用户的阶段。

春节期间大厂们赞助上春晚豪掷数十亿发红包、请奶茶显然已更早抢滩“AI国民应用”。

对于剩下的4家大模型创业公司而言稳住模型技术第一梯队的位置是当下最重要的命题。

阶跃星辰董事长印奇在最近的访谈中提到基模研发一年需要30亿-50亿元的资金投入才能留在牌桌上。

高涨的估值仍有一二级市场买单这对创业公司而言是个乐观的信号。

欢迎交流！