阿里巴巴旗下斑马网络冲刺IPO：智能座舱解决方案市场潜力巨大

近期，阿里巴巴备受瞩目，其云计算业务不仅超越市场预期，本地生活业务也频频发力。自9月初至今，阿里巴巴（09988.HK）股价已攀升23%。

与此同时，阿里巴巴在资本市场的动作亦未停歇。据格隆汇了解，8月21日，阿里宣布计划分拆旗下斑马网络技术股份有限公司（简称“斑马智行”），并推动其于香港联交所主板独立上市。

斑马网络近期已向港交所递交上市申请并更新了整体协调人信息，此次上市由德意志银行、中金公司、国泰君安国际担任联席保荐人。

值得注意的是，在斑马网络IPO的关键时刻，其前CFO夏莲却公开表达了对公司的质疑。8月23日，夏莲在朋友圈发文称，自己已在25年4月底离职，并表达了对公司业务发展前景的悲观态度，不愿再为上市“圈钱”而妥协。

阿里巴巴与上汽集团携手创立，专注于智能座舱软件解决方案

斑马网络成立于2015年11月，2025年3月完成股改，总部位于上海市徐汇区龙耀路。公司最初由阿里巴巴与上汽集团联合发起设立，上海赛为（由阿里巴巴与上汽成立的合营企业）及上海赛立（股权激励平台）分别持有斑马网络94%及6%的股权。

截至2025年8月15日，阿里巴巴通过旗下多家平台间接拥有斑马网络已发行股本总额的约44.72%，控制的投票权约为40.17%。自2024年12月27日起，公司不再纳入阿里巴巴的合并报表范围。而上汽集团则间接拥有公司已发行股本总额的约34.34%，持有的投票权约为37.16%。阿里巴巴、浙江天猫、淘宝中国、杭州灏月、上汽、嘉兴瑞佳及上海赛为共同构成一组控股股东。

自2018年9月至2023年9月，斑马网络进行了一系列融资，主要机构投资者包括先进制造基金二期、云锋基金、国寿科技创投、中国一汽集团等。根据2024年的《胡润全球独角兽榜》，斑马网络以220亿元估值位列全球第320名。

核心业务：智能座舱解决方案与AI科技

斑马网络专注于汽车操作系统与人工智能科技领域，其核心业务是智能座舱解决方案。公司认为，汽车不仅是移动工具，更应具备聆听、互动与适应的能力。其理念是软件为硬件注入生命，致力于将汽车从冰冷的硬件转变为能感知互动的智慧伙伴。

具体业务分为三大板块：系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端解决方案以及车载平台服务。其中，系统级操作系统解决方案基于车规级操作系统，作为车内的底层软件平台；AI全栈端到端解决方案依托专有元神AI软件栈及内置System Agent技术；车载平台服务则汇聚AI原生应用的车载平台服务，连接车主与各类第三方内容及服务。

阿里巴巴和上汽两大股东对公司业务给予了大力支持。例如，阿里系公司为斑马网络提供AI基础设施和互联网应用生态；上汽则为公司提供了大规模车辆量产的工程经验。

财务数据：毛利率下滑 净利润亏损

斑马网络向主机厂提供的解决方案通常基于软件，在主机厂提供的车载硬件上运行。公司不会将软件与硬件捆绑销售，也不在特定设备上预装。

截至2025年6月底，国际主机厂（包括其合资公司在内）已有约510万辆汽车搭载了斑马网络的智能座舱解决方案。然而，受下游需求变化影响，近几年公司的收入有所波动。

报告期（2022年至2025年1-3月）内，公司的收入分别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元、1.36亿元，净利润分别为-8.78亿元、-8.76亿元、-8.47亿元、-15.82亿元，累计亏损达41.84亿元。同期毛利率分别为53.9%、46.4%、38.9%、38.9%，呈下滑趋势。

公司面临的主要挑战之一是高昂的研发投入。报告期内，斑马网络的研发费用分别为11.11亿元、11.23亿元、9.8亿元、1.96亿元，分别占同期收入的137.9%、128.8%、118.9%、144.7%。

市场地位：中国智能座舱软件解决方案市场份额约7.8%

随着AI、IoT、大数据等新兴技术的不断发展与应用，全球智能汽车产业快速发展。中国智能座舱解决方案市场规模预计将从2024年的1290亿元增长至2030年的3274亿元，复合年增长率为16.8%。其中，基于软件的座舱解决方案市场增长更快。

按销量计，2024年配备第三方提供商软件的乘用车占比达90%以上。目前，行业内能实现全栈自主研发的主机厂为数不多。按收入计，中国前五名以软件为核心的智能座舱解决方案提供商的合计市场份额为26.9%，其中斑马网络的市占率排名第一，占2024年中国智能座舱软件解决方案总收入的7.8%。

总结：未来发展需关注市场变化与财务改善

总体而言，斑马网络所在的智能座舱软件解决方案市场受益于智能驾驶的发展，行业具备一定的成长空间。然而，公司本身也受制于下游整车厂的竞争格局变化。未来，公司能否拓展更多大客户、改善财务状况并实现盈利，格隆汇将保持关注。

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