携程反垄断调查：挑战与变革并存

又一个互联网巨头面临反垄断调查的重锤。

1月14日，市场监管总局依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。此消息一出，携程港股应声下跌，尾盘下挫6.49%，次日，其港股股价再度大跌近20%。

过去数年间，携程通过整合去哪儿、艺龙、同程，构建起强大的“携程系”，在国内OTA市场占据绝对主导地位，享受着超过80%的毛利率。然而，在这光鲜背后，是平台与用户、商家之间日益紧张的利益冲突和累积的积怨。

一、携程遭遇反垄断法挑战

此次调查并非孤立事件。过去一年，携程多次被地方监管部门约谈或遭遇行业协会指控。

去年8月，贵州省市场监管局约谈携程等平台，指出存在“二选一”、干预商家定价等行为；9月，郑州市市场监管局约谈携程，指出其利用技术手段不合理限制商家交易及价格；11月，云南省旅游民宿行业协会指控携程实施“二选一”条款、随意涨佣等不正当竞争行为。

携程的底气，源于其稳固的市场地位。

自2014年起，携程通过参股、控股等手段，成功整合了去哪儿、艺龙等竞争对手，构建起一个多层级、全覆盖、协同高效的“携程系”生态。

2014年，携程投资同程旅游，成为其第二大股东；同年还投资途牛，获得一个董事会席位。随后几年，携程又通过私募和私人交易方式参与途牛IPO募资，并收购艺龙股权，最终与去哪儿合并。

2018年，携程推动艺龙与同程网络合并，组建了“同程艺龙”。

据交银国际测算，2024年携程在酒旅市场的GMV市占率为56%，远超竞争对手。若叠加同程的市场份额，“携程系”几乎占据OTA市场70%的份额。

这种市场支配地位让携程在旅游业拥有更强的话语权，而用户和商家对携程的不满情绪也早已累积。

用户端，携程屡陷“杀熟”争议。尽管公司回应称没有大数据杀熟，但国际机票价格波动和对接价格缓存等问题仍让用户感到不满。商家端的矛盾则更为集中，主要围绕定价权、抽佣比例和流量分配规则等。

去年7月，携程把“调价助手”从“建议你降价”升级成“我帮你降价”，引发酒店商家强烈反弹。据当时报道，多位酒店商家反映，携程“调价助手”通过后台系统自动扫描竞品平台价格，强制修改并下调酒店房间定价，平台追价成了“单向绑架”。

央视网发文批评这种“算法霸权”，指出携程“一边‘携流量以令商家’，压榨商户利润空间，一边维持‘低价形象’吸引用户”。

从宏观政策背景看，此次反垄断调查并非偶然。近年来，监管多次强调推动平台经济规范健康发展。

但长期以来，携程维持着高达80%以上的毛利率，而酒店、航司及旅游企业整体经营承压。根据Wind的数据，2025年第三季度，A股上市的49家旅游相关公司营收共计5428亿元，是同期携程营收的30倍。

二、携程的未来之路

对于携程来说，这次的反垄断调查无疑是一次重大挑战。

首先面临的是可能非常严厉的罚单。根据《反垄断法》，一旦被认定构成垄断行为，处罚措施包括责令停止违法行为、没收违法所得，并处以上一年度销售额百分之一以上百分之十以下的罚款。

如果最终被认定垄断，携程面临的罚款可能在数亿至数十亿元的量级。

比一次性罚款更让携程警惕的是调查可能带来的业务规则“重构”。反垄断的“手术刀”可能会对佣金上限、二选一/最低价做出规定，还可能要求透明化流量分配的算法。

过去那种通过入股、收购来迅速扩大市场份额和业务版图的路径可能会受阻。如果未来设定佣金上限，将直接压缩其最丰厚的利润。

总的来看，反垄断会给携程的“暴利空间和增长节奏”踩刹车，要求它换一种更温和、更合规的方式赚钱。

这样一来，携程的股价、利润率都会承压。但我们需要看清一个核心：反垄断的根本目的不是“剥夺其市场优势”，而是用规则规范一个企业“如何使用其市场优势”。

那么，这套规则会冲击到携程真正的核心竞争力吗？要回答这个问题，我们必须先理解OTA行业。

在旅游消费这个庞大版图里，竞争力是分层的。

在高频、标准化、对价格极度敏感的消费领域，价格和流量入口的便捷性确实是关键。但在低频、高客单价、决策复杂的消费领域，例如跨国长途机票、五星级度假酒店等，价格的重要性会退居二线。

此时，OTA平台的核心竞争力就体现在三个无法被简单比价的层面：

第一，要有稀缺、优质供应链的深度控制与稳定性；第二，要有整合复杂、非标需求的能力；第三，要有基于信任溢价的综合服务能力。

因此，价格更像是这些核心能力最终产生的结果和外在表现。

反垄断调查会拿走携程过去一些竞争武器（如价格管控和排他条款），逼迫它回到商业的本质：用更公平的方式去竞争。